小盘反转风格分析
　　小盘反转策略是一类较为独特的逆向投资策略。该策略的核心思想是寻找那些市值较小、股价反弹潜力较大的公司，在它们的股价出现下跌趋势时买入，等待它们股价上涨后再卖出，从而获得收益。
　　收益表现：2021年至今，小盘风格持续占优。相较于纯粹小盘风格，小盘反转风格的表现更亮眼。从2021年1月1日至2023年8月24日，小盘反转指数收益率为20.1%，同期中证2000、中证1000、中证500和沪深300的收益率分别为8.1%、-9.9%、-11.2%和-28.6%。
　　代表基金：统计2018年6月30日至2023年6月30日，全部公募基金与小盘反转指数日度涨跌幅相关系数，并剔除中证1000指数基金，最终我们筛选出五只相关系数高于90%的基金。其中，大成景恒和大成互联网+大数据为代表性的小盘反转基金。
　　小盘反转基金介绍
　　业绩表现：2019年以来，大成景恒和大成互联网+大数据均稳定跑赢小盘反转指数，业绩在同类中表现亮眼，均为优质的小盘反转基金。截至2023年8月24日，大成景恒和大成互联网+大数据2019年至今收益率分别为127.7%和163.6%，在主动偏股基金池中排名分别为18.3%和7.4%；2023年收益率分别为11.6%和23.4%，在主动偏股基金池中排名分别为1.8%和0.4%。
　　投资策略：苏秉毅在量化和主观投资的基础上，按照1:1的比例配置两者权重，最终形成了自身的小盘反转投资策略。大成互联网+大数据是一只被动指数型基金，其跟踪指数为中证360互联网+大数据100指数。该指数在中证全指中属于互联网+概念的上市公司中，按其规模因子、成长因子、质量因子、反转因子和搜索因子计算相应评分，将各因子评分相加所得的和为综合评分，选取综合评分最高的前100只股票作为指数成份股。
　　基金对比
　　换手率：在所有权益基金中，两基金换手率均偏低，大成景恒换手率在100%-200%，大成互联网+大数据换手率在200%-300%。
　　成份股：两基金成份股的Jaccard相似系数不到11%。考虑到两基金均采用等权配置方式，因此相同成份股对两基金业绩相似度的贡献较小。
　　市值：大成景恒和大成互联网+大数据均暴露于小市值风格，100亿以下股票数量占比在80%以上。两只基金持股在市值区间上的分布十分接近，但大成互联网+大数据较为稳定，而大成景恒对大小盘行情的捕捉更为敏锐，市值暴露在2018-2020年不断提升，在2021年-2022年开始下降，完美契合市场风格。
　　行业：大成景恒行业配置相对分散，具有较强行业轮动能力。单一行业不超过20%，当前在医药生物、机械设备、环保等行业配置更高；大成互联网+大数据主要配置TMT板块。这也能够解释自2022年7月以来两基金业绩出现分化。
　　风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告金融工程金工专题报告每日一基专题报告稀缺的小盘反转基金2023年09月01日TableSummaryTableTag小盘反转风格分析证券分析师林依源小盘反转策略是一类较为独特的逆向投资策略该策略的核心思想执业证书S0600522090006是寻找那些市值较小股价反弹潜力较大的公司在它们的股价出linyydwzqcomcn现下跌趋势时买入等待它们股价上涨后再卖出从而获得收益证券分析师高子剑收益表现2021年至今小盘风格持续占优相较于纯粹小盘风格执业证书S0600518010001小盘反转风格的表现更亮眼从2021年1月1日至2023年8月24021-60199793日小盘反转指数收益率为201同期中证2000中证1000中gaozjdwzqcomcn证500和沪深300的收益率分别为81-99-112和-286相关研究代表基金统计2018年6月30日至2023年6月30日全部公募基金与小盘反转指数日度涨跌幅相关系数并剔除中证1000指数基港股泛科技央国企指数基金金最终我们筛选出五只相关系数高于90的基金其中大成景研究恒和大成互联网大数据为代表性的小盘反转基金2023-08-09小盘反转基金介绍日与夜的殊途同归新动量业绩表现2019年以来大成景恒和大成互联网大数据均稳定跑因子绩效月报20230731赢小盘反转指数业绩在同类中表现亮眼均为优质的小盘反转基2023-08-02金截至2023年8月24日大成景恒和大成互联网大数据2019年至今收益率分别为1277和1636在主动偏股基金池中排名分别为183和742023年收益率分别为116和234在主动偏股基金池中排名分别为18和04投资策略苏秉毅在量化和主观投资的基础上按照11的比例配置两者权重最终形成了自身的小盘反转投资策略大成互联网大数据是一只被动指数型基金其跟踪指数为中证360互联网大数据100指数该指数在中证全指中属于互联网概念的上市公司中按其规模因子成长因子质量因子反转因子和搜索因子计算相应评分将各因子评分相加所得的和为综合评分选取综合评分最高的前100只股票作为指数成份股基金对比换手率在所有权益基金中两基金换手率均偏低大成景恒换手率在100-200大成互联网大数据换手率在200-300成份股两基金成份股的Jaccard相似系数不到11考虑到两基金均采用等权配置方式因此相同成份股对两基金业绩相似度的贡献较小市值大成景恒和大成互联网大数据均暴露于小市值风格100亿以下股票数量占比在80以上两只基金持股在市值区间上的分布十分接近但大成互联网大数据较为稳定而大成景恒对大小盘行情的捕捉更为敏锐市值暴露在2018-2020年不断提升在2021年-2022年开始下降完美契合市场风格行业大成景恒行业配置相对分散具有较强行业轮动能力单一行业不超过20当前在医药生物机械设备环保等行业配置更高大成互联网大数据主要配置TMT板块这也能够解释自2022年7月以来两基金业绩出现分化风险提示本报告所有统计结果均基于历史数据未来市场可能发生重大变化本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓实际持仓可能发生变化115东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告内容目录1引言42小盘反转指数自2021年以来表现亮眼43稀缺的小盘反转基金大成景恒和大成互联网大数据531两基金持续跑赢小盘反转指数今年收益率排名均位于前2632投资策略均为小盘反转风格7321大成景恒混合主观量化并行专注小盘反转7322大成互联网大数据五因子筛选成份股优秀的SmartBeta指数基金84基金对比主动量化VS被动指数941换手率比较大成景恒换手率低于大成互联网大数据942持仓相似度平均持仓百只持仓个股差异较大943市值分布均暴露于小市值风格大成景恒风格更胜一筹1044行业分布大成景恒行业上相对分散大成互联网大数据聚焦于TMT板块1145最新两期持仓大成景恒重仓股留存率70大成互联网大数据聚焦TMT135总结146风险提示14215东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告图表目录图1小盘反转和主要宽基指数净值走势20180102-202308244图2大小盘表征指数净值走势截至202308245图3主要宽基指数收益率20210101-202308245图4两基金与小盘反转指数净值走势20190101-202308246图5两基金报告期内换手率20190101-202306309图6两基金成份股相似度比较20181231-2022123110图7两基金持股各期平均市值10图8两基金持股市值平均分布201812-20221210图92018-2022年大成景恒超配的前五大行业11图102018-2022年大成景恒低配的前五大行业11图11大成景恒每期持仓的行业分布12图12大成互联网大数据每期持仓的行业分布12表1与小盘反转指数涨跌幅相关系数在90以上的基金截至202308245表2两基金历年收益率比较20190101-202308246表3大成景恒和大成互联网大数据基金的基础信息截至202308247表4单个股票的评分因子计算方式8表52023Q1-2023Q2大成景恒和大成互联网大数据前十大权重股信息13315东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告1引言小盘反转策略是一类较为独特的逆向投资策略该策略的核心思想是寻找那些市值较小股价反弹潜力较大的公司在它们的股价出现下跌趋势时买入等待它们股价上涨后再卖出从而获得收益成功的反转策略需要深入公司基本面和把握市场情绪的能力等待股价均值回归的过程又需要坚定的信念正因如此选择逆向投资的基金经理屈指可数小盘反转风格基金更加稀缺2小盘反转指数自2021年以来表现亮眼我们使用小盘反转指数861741CJ来刻画小盘反转策略的表现该指数以长江小盘指数作为样本空间剔除最近一个月涨跌幅排名最低的10股票以最近一个月股票收益率为反转指标精选其中反转效应最为显著的TOP13股票作为指数成份股并通过近3个月平均成交量加权来构建指数2021年至今小盘风格持续占优相较于纯粹小盘风格小盘反转风格的表现更亮眼从2021年1月1日至2023年8月24日小盘反转指数收益率为201同期中证2000中证1000中证500和沪深300的收益率分别为81-99-112和-286图1小盘反转和主要宽基指数净值走势20180102-20230824数据来源Wind东吴证券研究所415东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告图2大小盘表征指数净值走势截至20230824图3主要宽基指数收益率20210101-20230824数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所3稀缺的小盘反转基金大成景恒和大成互联网大数据统计2018年6月30日至2023年6月30日全部公募基金与小盘反转指数日度涨跌幅相关系数并剔除中证1000指数基金最终我们筛选出五只相关系数高于90的基金其中大成景恒和大成互联网大数据为代表性的小盘反转基金本文将重点对比分析招商量化精选我们在每日一基招商量化精选A中有详细解读景顺长城量化小盘和创金合信量化多因子为类中证1000指数增强基金将在后续对应专题中进行分析表1与小盘反转指数涨跌幅相关系数在90以上的基金截至20230824基金规模基金代码基金简称成立日期投资类型相关系数分类亿元002236OF大成互联网大数据A2016-02-03被动指数型13493小盘反转005457OF景顺长城量化小盘2018-02-06普通股票型15291类1000增强002210OF创金合信量化多因子A2016-01-22普通股票型3691类1000增强090019OF大成景恒A2012-06-15偏股混合型21490小盘反转001917OF招商量化精选A2016-03-15普通股票型34190小盘价值资料来源Wind东吴证券研究所注相关系数计算区间为20180630-2023063随着2023年沪深300创下连续10个月新低投资者才逐渐关注到这两只画线派的基金截至2023年8月24日大成景恒A090019OF和大成互联网大数据A002236OF今年收益分别为116和234最大回撤分别为86和82良好的业绩以及持有体验让这两只产品受到很多投资者关注大成景恒和大成互联网大数据基金规模分别由年初的207亿元227亿元增加至2136亿元1340亿元515东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告31两基金持续跑赢小盘反转指数今年收益率排名均位于前22019年以来大成景恒和大成互联网大数据均持续跑赢小盘反转指数截至2023年8月24日在2019年以来2022年和2023年初以来大成景恒相对小盘反转指数的超额收益分别为633172和39大成互联网大数据相对小盘反转指数的超额收益分别为992187和157在2022年7月之前大成互联网大数据与大成景恒净值走势基本一致2022年7月之后两基金业绩逐步分化图4两基金与小盘反转指数净值走势20190101-20230824数据来源Wind东吴证券研究所2019年至今大成景恒和大成互联网大数据穿越牛熊业绩在同类中表现亮眼均为优质的小盘反转基金截至2023年8月24日大成景恒和大成互联网大数据2019年至今收益率分别为1277和1636在主动偏股基金池中排名分别为183和742023年收益率分别为116和234在主动偏股基金池中排名分别为18和04表2两基金历年收益率比较20190101-20230824证券代码证券简称2019年至今2021年2022年2023年至今090019OF大成景恒A1277298-75116在主动偏股基金池中排名1831297618002236OF大成互联网大数据A1636351-60234在主动偏股基金池中排名74895704930734CSI360互联1590297-60264资料来源Wind东吴证券研究所615东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告32投资策略均为小盘反转风格大成景恒090019OF和大成互联网大数据002236OF同属于大成基金两位基金经理有同部门工作经历大成景恒为偏股混合型基金其基金经理苏秉毅2008年加入大成基金2012年起担任基金经理曾任指数与期货投资部副总监现任混合资产投资部副总监大成互联网大数据为被动指数型基金其基金经理夏高2012年加入大成基金现任指数与期货投资部总监助理表3大成景恒和大成互联网大数据基金的基础信息截至20230824基金基金任职规模合计基金代码基金简称投资类型业绩基准成立日经理日期亿元2012-2018-偏股混合沪深300指数收益率80中证综合债090019OF大成景恒A苏秉毅213606-1506-26型券指数收益率20大成互联网2016-2016-被动指数中证360互联网大数据100指数002236OF夏高1340大数据A02-0302-03型95商业银行活期存款利率税后5资料来源Wind东吴证券研究所321大成景恒混合主观量化并行专注小盘反转苏秉毅在量化和主观投资的基础上按照11的比例配置两者权重最终形成了自身的小盘反转投资策略苏秉毅在访谈中提到大成景恒的投资框架和小盘反转策略的使用环境投资理念反转就是选择足够便宜的东西成长便宜买成长价值便宜买价值希望它有价格上的反转的收益苏秉毅更愿意用均值回归来刻画自己的投资理念而不是成长或者价值均值回归和趋势回归是对立的概念均值回归是一个逆向投资的操作要低买高卖趋势投资是越涨越买选股方式以主观和量化相结合的方式管理基金用量化的方式辅助决策提供股票池用主观的方式来决策量化更多是剔除掉基本面存在瑕疵的股票形成股票池在主动选股标准上苏秉毅会从3-5年维度判断股票是否低估并且重点关注那些分析师资金关注度相对更低的股票因为这代表其中可能隐含更大的预期差策略适用环境小盘反转主要适合两种市场风格时期一是普涨期二是高低位切换期当市场普涨时处于低位的股票会有比较大的补涨潜力此时反转因子表现更加出色当市场高低切换时比如2021年春节和2021年年底核心资产明显回调处于低位的股票因为涨幅较小所以回撤程度也较小回撤控制机制不刻意去控制回撤更在意回撤的时长但反转策略本身有利于回撤控制715东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告322大成互联网大数据五因子筛选成份股优秀的SmartBeta指数基金大成互联网大数据是一只被动指数型基金其跟踪指数为中证360互联网大数据100指数930734CSI中证360互联网大数据100指数成立于2015年08月10日该指数编制方案如下样本空间中证全指中属于互联网概念的上市公司选样方式对样本空间的股票按其规模因子成长因子质量因子反转因子和搜索因子计算相应评分将各因子评分相加所得的和为综合评分选取综合评分最高的前100只股票作为指数成份股指数计算报告期指数报告期成份股的调整市值除数1000其中调整市值股价调整股本数等权重因子调整股本数的计算方法同沪深300指数设置等权重因子以使每个样本股权重相等调仓方式每月审核一次样本股并根据审核结果调整指数样本股样本股调整实施时间为每月第三个周五表4单个股票的评分因子计算方式因子名称构建方式选取总市值和流通市值降序排列计算得分两项评分取平均值为规模规模因子因子评分选取营业收入增长率营业利润增长率归属母公司的净利润增长率成长因子升序排列计算得分三项评分取平均值为成长因子评分选取BP因子和ROE因子升序排列计算得分两项评分取平均值为质量因子质量因子评分选取日涨跌幅偏度日均换手率和涨跌幅因子升序排列计算得分三反转因子项因子评分取平均值为反转因子分别计算长期和短期搜索因子评分两项评分取平均值为搜索因子评搜索因子分其中长期搜索因子采用过去一个月搜索量环比计算短期搜素因子采用过去5日搜索量环比计算资料来源Wind东吴证券研究所815东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告4基金对比主动量化VS被动指数本节继续从换手率成份股相似度成份股市值和行业分布等多个维度比较两只基金41换手率比较大成景恒换手率低于大成互联网大数据在所有权益基金中两基金换手率均偏低大成景恒换手率在100-200区间大成互联网大数据换手率在200-300区间大成景恒换手率低于大成互联网大数据一方面对于一些处于困境反转型股票基金经理愿意付出更多的耐心选择更长的持有期另一方面大成互联网大数据为被动指数产品其跟踪指数月度调整成份股相较其他指数调仓频率较高图5两基金报告期内换手率20190101-20230630数据来源Wind东吴证券研究所注换手率即半年期换手率MAX报告期买入股票成本总额报告期卖出股票收入总额AVG区间内股票市值42持仓相似度平均持仓百只持仓个股差异较大从已经披露的半年报和年报来看大成景恒平均每期持有94只股票大成互联网大数据平均每期持有120只股票两基金在2022年以前每期仅持有9只相同的股票在2022年这个数字上升至20和27只但Jaccard相似系数仍不到11考虑到两基金均采用等权配置方式因此相同成份股对两基金业绩相似度的贡献较小915东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告图6两基金成份股相似度比较20181231-20221231数据来源Wind东吴证券研究所注基金成份股相似度的计算公式Jaccard相似系数43市值分布均暴露于小市值风格大成景恒风格更胜一筹大成景恒和大成互联网大数据均暴露于小市值风格100亿以下股票数量占比在80以上自2021年以来市场发生大盘和小盘风格切换小盘风格持续占优大成景恒和大成互联网大数据因此表现较好虽然两只基金持股在市值区间上的分布十分接近但大成互联网大数据较为稳定而大成景恒对大小盘行情的捕捉更为敏锐市值暴露在2018-2020年不断提升在2021年-2022年开始下降完美契合市场风格图7两基金持股各期平均市值图8两基金持股市值平均分布201812-202212数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所1015东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告44行业分布大成景恒行业上相对分散大成互联网大数据聚焦于TMT板块由于大成景恒和大成互联网大数据组合均为等权配置两基金成份股在申万一级行业上的数量占比能够反映出基金持仓的行业偏好大成景恒行业配置相对分散具有较强行业轮动能力单一行业不超过20当前在医药生物机械设备环保等行业配置更高大成互联网大数据主要配置TMT板块这也能够解释自2022年7月以来两基金业绩出现分化由于中证360互联网大数据100指数的样本空间为中证全指中属于互联网概念的上市公司因此成份股在TMT板块暴露更高自2022年5月以来在信创数字要素AI等概念的推动下TMT板块涨幅较高这是自2022年7月以来大成互联网大数据表现较好的主要原因随着2023年6月以来TMT板块的回落大成互联网大数据相对大成景恒的累积超额收益也有所收窄图92018-2022年大成景恒超配的前五大行业图102018-2022年大成景恒低配的前五大行业数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所注超配低配比例大成景恒行业配置占比-大成互联网大数据行业配置占比时间区间201812-2022121115东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告图11大成景恒每期持仓的行业分布数据来源Wind东吴证券研究所注行业配置比例成份股属于该行业的数量与全部成份股数量比值图12大成互联网大数据每期持仓的行业分布数据来源Wind东吴证券研究所注行业配置比例成份股属于该行业的数量与全部成份股数量比值1215东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告45最新两期持仓大成景恒重仓股留存率70大成互联网大数据聚焦TMT从2023年一季报和二季报来看大成景恒继续践行逆向投资重仓股留存率70大成互联网大数据重仓股涨幅较大因子得分下降均被调出前10大从市值来看大成景恒在2023年一季报和二季报中前十大重仓股的平均市值分别为7317亿元和7006亿元同期大成互联网大数据的前十大重仓股平均市值分别为17470亿元和6043亿元家用电器和TMT板块在一季度的大涨直接带动大成互联网大数据的样本池市值提升大成互联网大数据在2023年一季报中披露的前十大重仓股中有3只规模超过200亿元海信视像华工科技和中天科技在2023年一季度的涨幅分别为668457和287从行业分布来看大成景恒在医药生物和机械设备上的配置仍较高大成互联网大数据重仓股仍集中在TMT板块大成景恒在2023年一季报和二季报的前十大权重股中分别持有3只医药生物机械设备股票同期大成互联网大数据分别持有7只TMT股票表52023Q1-2023Q2大成景恒和大成互联网大数据前十大权重股信息大成景恒大成互联网大数据报告权重总市值申万一级权重总市值申万一级行股票代码股票名称股票代码股票名称期亿元行业亿元业300233SZ金城医药1997336医药生物300378SZ鼎捷软件1499222计算机688321SH微芯生物1759312医药生物603118SH共进股份12810548通信002611SZ东方精工1647123机械设备301107SZ瑜欣电子1162544机械设备300368SZ汇金股份1583532计算机002792SZ通宇通讯1157567通信2023-002419SZ天虹股份1416838商贸零售300467SZ迅游科技1134151传媒06-30688696SH极米科技1349757家用电器603551SH奥普家居1135194家用电器300879SZ大叶股份1323045机械设备301150SZ中一科技1126568电力设备688317SH之江生物1144614医药生物300100SZ双林股份1113732汽车000528SZ柳工11215415机械设备600237SH铜峰电子1104645电子300137SZ先河环保1103087环保301328SZ维峰电子1106257电子002611SZ东方精工1736143机械设备300494SZ盛天网络1478112传媒300233SZ金城医药1698934医药生物300913SZ兆龙互连1294980通信688696SH极米科技16513496家用电器600060SH海信视像11925800家用电器000528SZ柳工15913210机械设备000988SZ华工科技11625550机械设备2023-300368SZ汇金股份1493904计算机002045SZ国光电器1138318电子03-31688317SH之江生物1466098医药生物000521SZ长虹美菱1075582家用电器300879SZ大叶股份1392947机械设备600522SH中天科技10658327通信603053SH成都燃气1378533公用事业002273SZ水晶光电10619358电子688626SH翔宇医疗1266534医药生物601019SH山东出版10616487传媒300137SZ先河环保1243365环保000586SZ汇源通信1062182通信资料来源Wind东吴证券研究所1315东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分金工专题报告5总结大成景恒和大成互联网大数据均为成功的小盘反转风格基金在前几年风格主导行情下两基金净值走势接近近期业绩出现分化主要为行业限定行业偏好所导致大成互联网大数据聚焦TMT板块而大成景恒依托于基金经理主观量化双轮驱动具有较强的行业轮动能力和风格择时能力对于二者的选择后市如果继续看好TMT板块则建议配置TMT暴露更高的大成互联网大数据如果更希望获取稳健则建议配置大成景恒6风险提示本报告所有统计结果均基于历史数据未来市场可能发生重大变化本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓实际持仓可能发生变化1415东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn