事件：邮储银行披露2023年中报，2023年上半年邮储银行实现营收增速2.03%，拨备前利润增速-7.21%，归母净利润增速5.20%，业绩基本符合预期，我们点评如下：
　　2023年第二季度邮储银行归母净利润增速为5.18%，从业绩贡献因子来看，邮储银行业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、拨备计提压力减轻，而净息差收窄、非息收入减少、成本支出增加则对业绩增长形成负向拖累。
　　1、量：有效信贷投放力度加大，小额贷款表现亮眼①资产端：今年二季度末邮储银行资产增速为12.64%，较Q1提升1.91pc。其中，Q2贷款增速为11.90%，较Q1下降0.06pc，而剔除票据贴现后的有效信贷增速为14.07%，较Q1反而提升1.49pc。邮储银行上半年大幅压降低收益的票据规模，实际信贷投放力度依然较为强劲，Q2存贷比较上季度末继续提升1.24pc至58.8%。
　　Q2对公贷款增速为21.99%，较Q1提升2.36pc，在今年经济复苏基础尚不牢固、居民部门扩表意愿相对较弱的背景下，邮储银行加大对基础设施建设、制造业、专精特新、绿色金融等领域的公司信贷投放，上半年广义基建、制造业、绿色批发贷款在新投放公司贷款的占比达43.3%、21.3%、15.9%。
　　Q2零售贷款增速为9.03%，较Q1提升0.90pc，今年上半年邮储银行持续加大对个体工商户、小微企业主、普通农户等小微群体金融支持，个人小额贷款实现较快增长，同时紧抓居民刚性和改善性住房需求，个人住房贷款保持平稳增长。上半年个人小额贷款、个人住房贷款在新投放零售贷款的占比达71.0%、23.7%。
　　②负债端：邮储银行坚持以价值存款为核心的负债发展机制，持续优化存款业务结构，二季度存款增速达9.73%，主要依靠一年期及以下存款增长带动。
　　2、价：存款成本管理成效显著，资产端收益率降低拖累息差今年上半年邮储银行净息差为2.08%，较去年全年下降12bp。根据资负两端利率表现来看，① 2023H1生息资产收益率较去年全年下降18bp，尽管信贷投放力度有所回升，但一季度按揭重定价预计将对资产端收益率带来压力，同时信贷结构以对公为主也将拉低整体收益率。据我们测算，一季度、二季度生息资产收益率分别环比下降6bp、下降3bp，环比降幅趋于收窄。② 2023H1计息负债成本率较去年全年下降6bp，主要得益于邮储银行坚持以发展价值存款为核心，稳定活期存款占比、压