上半年业绩增长平稳，逐步消化集采影响，皮肤医美及眼科线增长亮眼。上半年实现营业额46.10亿元，同比增长3.6%，若全按药品销售收入计算则营业额55.37亿元，同比增长7.1%。期间溢利19.16亿元，同比增长6.7%。宣派中期股息每股人民币0.3134元，同比增长7.0%。若全按药品销售收入计算，心脑血管线、消化线、皮肤和医美线、眼科线以及其他产品营业额分别增长5.9%、4.2%、27.4%、29.6%、8.8%，占比分别为55.9%、32.1%、4.4%、4.4%、3.1%，心脑血管线上半年消化黛力新集采执行的影响，皮肤医美线和眼科线实现亮眼表现。
　　创新布局稳步迈进收获期，开启发展新里程碑。上半年，公司有三款具备差异化优势的创新药于中国获批上市。1）地西泮鼻喷雾剂：施用便捷、快速起效，针对急性反复性癫痫发作的创新药，2023年6月中国获批上市，为中国首个获批的地西泮鼻喷雾剂，满足癫痫患者丛集性发作时无便利、可随时随地治疗的临床需求。2）替瑞奇珠单抗注射液：特异性靶向IL-23的单克隆抗体，2023年5月中国获批上市，以注射次数少，长期安全耐受性良好等优势，为中重度银屑病患者提供更优的治疗。3）甲氨蝶呤注射液（银屑病）：中国首个皮下给药的MTX预充式注射剂。2023年3月中国获批上市，满足银屑病患者基础治疗的用药需求。
　　盈利预测与估值：根据上半年经营情况，考虑到第八批国采于2023年7月开始在各省市陆续执行的情况，我们调整盈利预测，预计2023-2025年营收分别为93.26、100.89、115.50亿元，同比增长1.92%、8.18%、14.48%；预计归母净利润分别为32.98、35.49、40.31亿元，同比增长1.20%、7.62%、13.56%，对应2023年8月28日收盘价，PE分别为7.83、7.28、6.41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：集采影响超预期，在研产品上市进度低于预期，新产品商业化低于预期，海外拓展低于预期，行业政策变化等风险。