事件：公司发布2023年中报，1H23公司实现营业总收入699.7亿元（+12.6%），归母净利润13.6亿元（-75.7%），扣非归母净利润7.5亿元（-63.6%）。其中2Q23实现营业收入409.3亿元（+43.6%），实现归母净利润11.9亿元（-70.1%）。
　　2Q23销量环比增长，盈利大幅改善。1H23公司实现营业收入699.7亿元（+12.6%）；实现归属于母公司股东的净利润13.6亿元（-75.7%）；扣非归母净利润7.5亿元（-63.6%）。2Q23公司实现营业收入409.3亿元（+43.6%），环比+41.0%；实现归母净利润11.9亿元（-70.1%），环比+581.3%。2Q23实现毛利率17.4%，环比+1.3pct，毛利率提升主要原因在于规模效应：2Q23长城汽车实现销量29.9万辆（+27.3%）,环比+36.0%，公司产销提升促进毛利有所增长。2Q23销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.4%、2.5%、4.8%、-0.6%，环比分别-0.6/-1.2/-0.5/-0.6pct。
　　多款智能新能源新品上市，销量稳定攀升。2023年以来，长城汽车潜心深耕，建体系、强服务，在全新Hi4等前瞻技术的赋能下，全面发力新能源，多款智能新能源新品上市，公司稳中向好，迈入崭新发展阶段。2023年上半年，长城汽车实现销量518,796辆；新能源车型销量89,555辆，同比增加49.34%；海外销售123,294辆，同比增长80.22%，创历史新高。1）哈弗品牌：哈弗品牌1-6月销售296,779辆，全球累计销量已超800万辆。2）魏牌品牌：魏牌咖啡智能系列焕新，蓝山DHT-PHEV与新摩卡DHT-PHEV正式上市，截至6月底，蓝山DHT-PHEV累计销量超万辆，成为30万元级别家庭大六座SUV的市场明星。3）长城皮卡：作为皮卡领导者，长城皮卡1-6月销售101,936辆，同比增长2.44%。1-6月国内终端市占率超50%。4）欧拉品牌：上半年上市2023款欧拉好猫、2023款欧拉好猫GT木兰版、2023款欧拉芭蕾猫3款新车型，1-6月销售47,068辆，自品牌成立以来，累计销量已突破38万辆。
　　5）坦克品牌：上半年，2023款坦克500与坦克500Hi4-T迎来上市。坦克500 Hi4-T依托越野超级混动架构Hi4-T，定位中大型豪华越野新能源SUV，在澎湃动力、全域场景、智能科技、豪华感知、全面安全五大方面深度雕琢，打造出最极致的越野新能源技术标杆。
　　长城汽车深度耕耘海外市场，海外销量创历史新高。在“ONEGWM”全球品牌行动纲领下，上半年海外销售123,294辆，同比增长80.2%，海外市场逐渐成为长城汽车高质量发展的重要支点。智能新能源产品登陆海外，引爆全球市场。上半年，哈弗H6 HEV、欧拉好猫、坦克300、坦克500等多款车型，在约旦、澳大利亚、阿曼、马达加斯加、沙特、菲律宾、智利、柬埔寨、阿联酋等多个海外市场实现上市。
　　维持“强烈推荐”投资评级。长城汽车在新能源和智能化领域的成果不断落地，先后推出了全新智能四驱电混技术Hi4、越野超级混动架构Hi4-T、咖啡智能新一代座舱系统Coffee OS 2等前瞻技术，赋能稳固产品护城河。同时五大品牌全面出海，连续4个月海外销售突破2万辆。考虑到汽车行业竞争加剧，车企利润可能承受压力，预计23年~25年公司的归母净利润为47.5亿、83.7亿和104.3亿元，维持“强烈推荐”评级。