2023H1归母净利润亏损7.74亿元，同比增亏2023年8月30日公司发布2023半年度报告：2023H1公司实现总营收156.67亿元，yoy+16.97%，归母净利润亏损7.74亿元，同比增亏（去年同期为亏损5.11亿元）。单季度看，23Q2公司实现总营收78.91亿元，yoy+13.82%，实现归母净亏损4.69亿元，同比增亏（去年同期亏损2.78亿元）。我们预计公司23-25年EPS分别为0.03、0.20、0.27元，BVPS分别为2.63、2.76、3.00元，参考可比公司2023年3.45x PB均值（Wind一致预期），考虑到公司在转基因性状端的技术实力&种业龙头优势，我们给予公司23年3.86x PB，目标价10.14元，维持“买入”评级。
　　生猪拖累业绩，种业表现亮眼
　　公司上半年同比增亏，主要因为生猪价格下跌，养殖业务产生亏损，以及资产减值+投资损益计提3.5亿元。具体看，1）养猪：公司上半年出栏生猪278万头，同增40%（控股公司172.53万头，同增38.30%，参股公司105.48万头，同增43.37%）。Q2生猪养殖业务亏损估算在4亿元左右，完全成本在18元/公斤左右。2）饲料：上半年公司饲料销售278.16万吨，同比增长18.34%（其中猪/水产/反刍饲料分别销售222.57/14.87/32.51万吨，同比分别+22.40%/-15.21%/+16.54%；3）种业：延续高成长，上半年销售1064.31万公斤，同比增长22.74%；收入2.64亿元，同比增长45.54%。
　　种业蓄势待发，性状龙头有望受益
　　转基因政策频出，转基因种子商业化推广有望提速，而公司作为国内转基因性状龙头，拥有先发优势、研发优势，转基因玉米、大豆安全证书数量领跑行业。今年公司入选“农业农村部作物生物育种与种质创新重点实验室”、“农业农村部西南山地玉米育种重点实验室”。公司始终坚持前沿研究，力争在新基因和新材料挖掘创制、标准化生测体系建立、基因组编辑等领域取得重要突破，形成高效的商业化推广育种体系。
　　目标价10.14元，维持“买入”评级公司在转基因生物技术上具备明显的先发优势和产品梯队优势。我们维持盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为1.34、8.27、11.18亿元，对应EPS分别为0.03、0.20、0.27元，维持目标价10.14元，维持“买入”评级。
　　风险提示：转基因品种推广进度不及预期，转基因作物对产量的提升不及预期，种业监管力度不及预期，发生严重自然灾害，粮价表现不及预期等。