事件：中远海能发布2023年半年度报告，上半年归母净利润28.1亿元，同比增长1667%；扣非归母净利润24.2亿元，同比增长1492%。二季度归母净利润17.1亿元，同比增长1179%，环比增长56%。非经常性收益主要来源于公司上半年出售5艘船舶产生的处置收益约3.98亿元，业绩超预期。
　　业绩超预期，业绩滞后运价约1个月。公司上半年归母净利润较前期发布的预增公告提高2.5亿元，扣非归母较预增公告高1.9亿元，业绩超预期。2022年12月-2023年6月，克拉克森VLCC均值为51918、40528、50634、88870、60214、21794、51700美元/天。2023年3-5月VLCC均值为62292美元/天，12月-2月VLCC均值为47663美元/天，环比增加14629美元/天。按照46艘VLCC，汇率7.22美元/人民币测算，运价每涨1万美元/天，单季度利润增加2.9亿，对应业绩理论增量4.3亿。考虑内贸成品油和原油Q2业绩存在压力，Q2单季度4.64亿略超预期，背后原因我们估算为阿芙拉苏伊士等非VLCC运力逐步贡献业绩。
　　对外处置5艘油轮，7月新增2艘LNG船订单。据公司中报，2023年上半年，公司接收1艘LNG船，17.4万方；此外，处置5艘油轮91.7万载重吨，其中VLCC 3艘，共计产生处置损益3.98亿元。公司通过合资公司联合液化气体运输公司投资建造2条17.4万方的LNG船并长期租给中石油国事使用。
　　 6月运价大幅波动验证油轮景气周期逻辑持续验证，供需逻辑持续验证。根据克拉克森数据库，6月VLCCTCE水平从2万跳涨至8万后回落，再次验证了油轮处于景气周期。数据验证角度，Kpler数据显示5月VLCC平均运距同比上涨8%，VLCC新船订单占运力比仅2%，运距拉升，供给逻辑受限等逻辑持续验证。
　　后续催化关注：（1）OPEC联盟是否松动（2）美国对伊朗、委内瑞拉的制裁是否解除（3）尼日利亚潜在增产（4）美联储加息结束，贸易成本下降带来套利需求（5）CII实施后即将满1年，评级至D、E的船将采取措施效率进一步损失将会出现（6）船龄偏劳影子船队运营是否受限制。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。1-6月平均VLCC-TCE为56137美元/天，三季度运价回落一度低于我们此前预期，但考虑到国内石油消费增长周期到来、逆全球化逻辑依然成立，Q4旺季弹性仍可期，全年运费预期暂无需调整。受全球油轮低库存影响，伴随OPEC减产，北美、南美非OPEC国家增产，将中东市场的短运距逐步切换至大西洋航线的长运距，运距拉长提振VLCC运输需求带来周转量增长。维持原假设，预计2023-2025年归母净利润预测值52、69、81亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新造船订单大幅上涨，全球原油产量不及预期，俄罗斯制裁解除，油轮需求恢复低于预期；人民币汇率波动；环保新政