事件：H1公司实现营业收入33.74亿元，同比+15.41%，实现归母净利润7.39亿元，同比+19.93%，实现扣非后归母净利润6.60亿元，同比+12.30%。
　　适应市场积极推新，Q2营收大幅增长。Q2公司实现营业收入22.14亿元，同比+41.57%，环比Q1增速（-14.68%）大幅度改善。23H1公司精准洞察国内市场消费需求变化，在推出了旗舰新品G20、G10SPURE的同时推出了3000元价位带的高性价比产品P10。根据奥维云网数据，H1公司扫地机器人线上零售额份额同比提升2.7pct至26.3%，零售量份额同比提升2.8pct至21.2%。
　　费用管控得当，盈利能力显著改善。23H1公司实现毛利率51.07%，同比+2.87pct，Q2公司实现毛利率51.71%，同比+2.88pct。我们认为毛利率的改善一方面原因在于公司积极推新调整产品结构，另一方面海外市场汇率波动也有一部分正向影响。
　　从费用率来看，Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.04、+0.58、-0.01、-0.40pct，销售费用率管控得当，管理费用率的提升主要原因在于石头科技大厦及装修完工验收计入固定资产科目，相关折旧和摊销费用上涨所致，23H1汇兑收益3104.61万元，同比+102%。
　　毛利率改善叠加费用率改善，Q2实现归母净利润5.35亿元，同比+95.53%，实现扣非后归母净利润4.97亿元，同比+73.52%，Q2归母净利润率为24.18%，同比+6.67pct，实现扣非后归母净利润率22.47%，同比+4.14pct。
　　经营性现金流净额大幅增加，周转效率有所下滑。
　　1）公司23H1期末货币资金+交易性金融资产合计56.45亿元，较22年期末+0.81%；23H1期末公司存货合计7.60亿元，较22年期末+9.51%；23H1期末公司合同负债合计5721万元，较22年期末12.31%。
　　2）现金流方面，公司23Q2经营性现金流净额为8.82亿元，去年同期为-483万元，主要原因为今年销售规模扩大收到的现金增加所致。
　　3）周转方面，公司23H1期末存货/应收账款/应付账款周转天数较22年期末分别+10.21、-0.08、+34.01天，存货和应付账款周转效率有所下滑。
　　盈利预测：我们预计公司23-25年营业收入分别为77.06/89.57/101.37亿元，分别同比+16.3%/+16.2%/+13.2%；归母净利润15.33/17.86/20.69亿元，分别同比+29.6%/+16.5%/+15.9%,对应PE为22.86/19.63/16.94倍。
　　风险因素：原材料价格波动、海内外需求复苏不及预期、新品研发不及