营收与净利润实现同比高增
　　公司23H1实现营收48.94亿元（yoy+106.21%），归母净利12.64亿元（yoy+180.50%），扣非净利13.87亿元（yoy+215.67%）。我们维持公司23-25年净利润预测值26.35/42.55/58.53亿元，预计23年新能源/传统业务分别实现净利24.27/2.09亿元，对应行业可比公司23年Wind一致预期平均PE为16.5/12.5倍。考虑到公司持续推进逆变器等产品的更新迭代，加快IGBT等原料的国产化替代，家电业务成本控制能力优越，分别给予23年两部分业务18/13.5倍PE，目标价108.14元（考虑股本变动对应前值194.65元），维持“增持”评级。
　　23H1毛净利率较22年提升，控费能力良好
　　公司23H1实现营收48.94亿元（yoy+106.21%），归母净利12.64亿元（yoy+180.50%），扣非净利13.87亿元（yoy+215.67%），其中投资损失1.64亿元。公司Q2实现营收28.09亿元（yoy+83.34%，qoq+34.74%），归母净利6.75亿元（yoy+111.81%，qoq+14.60%）。公司23H1毛/净利率为41.76%/25.82%，较22年全年变化+3.72/+0.24pct。公司23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为3.03%/2.26%/5.01%/-3.10%，较22年全年变化+0.40/-0.23/+0.19 /-0.54pct，财务费率下滑较多主要系汇兑收益较高，达1.37亿元。总费率下降0.18pct。公司费率稳定，控费能力良好。
　　储能逆变器与电池业务高速增长
　　公司23H1逆变器业务实现营业收入31.40亿元，同比+173.24%。上半年公司逆变器产品共销售66.05万台，其中微型并网逆变器24.00万台，储能逆变器29.97万台，组串式并网逆变器12.07万台。公司储能逆变器销售收入同比+305.92%，主要系23年以来南非电力紧缺，户用储能需求高增。公司储能电池产品实现营业收入4.38亿元，依托储能逆变器的销售渠道迅速打开市场。公司新能源业务毛利率相对较高，收入结构改善拉动毛利增长。
　　除湿机业务快速增长，热交换器需求有所好转
　　公司23H1除湿机产品营收达3.44亿元，同比增长23.12%；主要系海外商超需求上升，公司除湿机产品由于口碑和品牌影响力叠加，继续保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一的成绩。公司除湿机产品配备配合干衣、空气净化、3D降噪等功能，贴合市场需求，竞争优势明显。公司23H1热交换器实现营收9.05亿元，同比基本持平。今年二季度开始止住下滑的趋势，总体保持平稳。
　　风险提示：下游行业需求不及预期，原材料价格上涨，新产品开发不及预期。