事件：公司发布2023年半年报，23年上半年公司实现营业收入92亿元，同比+10%，实现归母净利润6亿元，同比+407%；其中Q2单季度实现营业收入49亿元，同比+20%、环比+11%，实现归母净利润3亿元，同比+71%、环比+62%。
　　点评：
　　下游需求回暖叠加原材料价格回落，Q2业绩大幅增长：23年Q2公司轮胎销量1944万条，同比+43%，环比+14%；轮胎平均单价250元/条，同比-16%，环比-3%。23Q2，我国宏观经济持续恢复，国内汽车需求逐步恢复。23Q2全国汽车产量为689万辆，同比+18%，环比+10%；全国汽车销量为716万辆，同比+29%，环比+18%。同时，原材料价格和海运费均回落，公司成本压力缓解，增厚公司盈利水平。23Q2主要原材料综合采购成本环比-6%，同比-17%。此外，根据搜航网数据，23Q2中国至美东海运费2413美元/FEU，同比-84%，环比-4%，海运费回落有利于海外市场需求恢复。国内外市场需求提升，公司原材料价格和海运费显著回落，公司积极开拓市场，产品销量实现较大增长，盈利水平显著提升。
　　“7+5”战略布局稳步推进，公司未来发展可期：公司正在实施全球“7+5”（国内7个工厂，海外5个工厂）战略布局。公司坚持国际化战略，积极推动国内、海外两个市场发展。截至23H1，公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春5个生产基地，陕西和安徽工厂正进行前期规划，国内的七大生产基地将形成对华北、华南、华中、西南、西北、东北和华东地区的全面覆盖。在海外泰国、塞尔维亚建设了2个生产基地，并在全球范围内继续考察建厂。公司塞尔维亚项目有序推进，2023年5月，塞尔维亚工厂取得一期120万条卡车胎的试用许可。国内外产能布局有力支撑公司市占率和盈利能力的提升，公司未来发展可期。
　　新能源汽车配套持续增长，有望成为利润新增长点：我国新能源汽车需求快速增长，根据中国汽车工业协会数据，2023年上半年，中国新能源汽车产销分别达到378.8万辆和374.7万辆,同比分别增长42.4%和44.1%。随着新能源汽车产量迅速提升，新能源汽车轮胎为轮胎市场带来新的增长点。23年H1公司新能源轮胎配套量超过340万条，新能源轮胎配套整体市占率近23%，并为上汽通用五菱、比亚迪、安徽大众、哪吒、易捷特、开沃等厂商配套新能源汽车轮胎。新能源汽车景气上行，公司作为轮胎生产龙头企业持续受益。
　　盈利预测、估值与评级：需求回暖叠加原材料价格下跌，公司盈利能力显著提升，因此我们上调公司23-24年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计23-25年公司净利润分别为13.10（上调13%）/19.81（上调46%）/24.04亿元，对应EPS分别为0.89/1.34/1.63元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：投产进度不及预期；国际贸易风险影响出口销售；原材料价格波动。