本报告导读：
　　2023H1公司实现无机检测产品实现全覆盖，营收同比增26%。期待四极杆-飞行时间质谱仪及气相色谱质谱联用仪新品，拓宽有机检测业务。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。我们维持对公司2023-2024年、增加2025年归属净利润预测分别为0.67/0.92/1.14亿元，对应EPS分别为0.99/1.38/1.70元。公司已实现无机检测产品线全覆盖，后续四极杆-飞行时间质谱及气相色质联用仪推出有望扩大有机检测业务。维持目标价57.73元，维持增持评级。
　　2023H1营收同比增长26%，业绩符合预期。1）2023H1实现营收1.96亿元，同比增长26%；归属净利润2,283万元，同比增长3%，业绩符合预期。2023H1综合毛利率同比下降3.55%，主要因为原材料上涨、新产线投入增加折旧等成本导致营业成本绝对值增35%。2）经营性现金流量净额收窄至-843.04万元，同比增长73%，主要因为公司为应对原材料涨价及采购周期长等问题，加大存货储备，减少购买商品与劳务支付的现金。
　　新增全谱直读光谱、气相色谱-质谱联用仪研发项目，研发投入逐年增加。公司持续研发立项，扩大高端分析仪器产品布局。2023H1，公司新增全谱直读ICP光谱仪、气相色谱-单四极杆质谱联用仪等实验分析仪器研发项目，2023H1研发费用2,172万元，同比增长27%，研发投入逐年增加。
　　无机检测产品线已实现全覆盖，期待气相色谱-质谱联用仪及四极杆-飞行时间质谱仪新品扩大有机检测业务。2023年5月，公司推出ICP发射光谱仪、原子吸收光谱仪和原子荧光光谱仪，实现了无机元素检测产品线的全面覆盖。高端产品ICP-Q-TOF-MS功能机已完成，预计2023年底验收，GC-MS联用仪已立项。我们认为，新品推出有望完善有机检测业务。
　　风险提示：技术迭代的风险、原材料价格波动的风险。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest莱伯泰科688056评级增持上次评级增持无机检测产品全覆盖2023H1营收增26目标价格5773上次预测5773公2023年半年报点评当前价格4053司徐强分析师徐乔威分析师于歆分析师20230830010-83939805021-38676779021-38038345更交易数据xuqianggtjascomxuqiaowei023970gtjascomyuxin024466gtjascomTableMarket新证书编号S0880517040002S0880521020003S088052305000552周内股价区间元3460-5136报总市值百万元2725本报告导读总股本流通A股百万股6726告流通股股百万股2023H1公司实现无机检测产品实现全覆盖营收同比增26期待四极杆-飞行时间BH00流通股比例39质谱仪及气相色谱质谱联用仪新品拓宽有机检测业务日均成交量百万股076投资要点日均成交值百万元3110维持TableSummary增持评级我们维持对公司2023-2024年增加2025年归属净利资产负债表摘要TableBalance润预测分别为067092114亿元对应EPS分别为099138170元公股东权益百万元845司已实现无机检测产品线全覆盖后续四极杆-飞行时间质谱及气相色质每股净资产1256联用仪推出有望扩大有机检测业务维持目标价5773元维持增持评级市净率32净负债率-61322023H1营收同比增长26业绩符合预期12023H1实现营收196亿元同比增长26归属净利润2283万元同比增长3业绩符合预TableEpsEPS元2022A2023E期2023H1综合毛利率同比下降355主要因为原材料上涨新产线Q1018019Q2015015投入增加折旧等成本导致营业成本绝对值增352经营性现金流量净证Q3018035券额收窄至-84304万元同比增长73主要因为公司为应对原材料涨价Q4015030及采购周期长等问题加大存货储备减少购买商品与劳务支付的现金全年066099研新增全谱直读光谱气相色谱-质谱联用仪研发项目研发投入逐年增加究TablePicQuote报公司持续研发立项扩大高端分析仪器产品布局2023H1公司新增全谱52周内股价走势图直读ICP光谱仪气相色谱-单四极杆质谱联用仪等实验分析仪器研发项莱伯泰科上证指数告目2023H1研发费用2172万元同比增长27研发投入逐年增加34无机检测产品线已实现全覆盖期待气相色谱-质谱联用仪及四极杆-飞行25时间质谱仪新品扩大有机检测业务2023年5月公司推出ICP发射光167谱仪原子吸收光谱仪和原子荧光光谱仪实现了无机元素检测产品线的-2全面覆盖高端产品ICP-Q-TOF-MS功能机已完成预计2023年底验收-11联用仪已立项我们认为新品推出有望完善有机检测业务2022-082022-112023-022023-05GC-MS风险提示技术迭代的风险原材料价格波动的风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入369355459536629绝对升幅5-36-6-4291717相对指数10-110经营利润EBIT68446395119--1-36454926TableReport相关报告净利润归母69456792114-6-36503824质谱仪产业化应用公司进入广阔新市场每股净收益元10306609913817020230310每股股利元035020020048060TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率185123138176190净资产收益率88547598112投入资本回报率74466286101EVEBITDA50304409289620611629市盈率39266107407429462381股息率0905051215请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage莱伯泰科688056TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230830财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入369355459536629工业营业成本190186251270315税金及附加32344资本货物销售费用5359638088管理费用2326323844EBIT68446395119公允价值变动收益00000TableStock投资收益75689莱伯泰科688056财务费用-1-2-11-9-9营业利润775177108133所得税127101519少数股东损益00000净利润69456792114评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产570543588576614上次评级增持其他流动资产87101010长期投资00000目标价格5773固定资产合计69139172207238上次预测5773无形及其他资产1617171717资产合计892962104511181225当前价格4053流动负债102130155168201非流动负债45444股东权益7868278869471021投入资本IC7878278879471021TableWebsite公司网址现金流量表wwwlabtechgroupcomNOPLAT58385581103折旧与摊销810202327流动资金增量-107-132-84-40-6资本支出-77-27-55-55-57公司简介自由现金流-119-112-64967TableCompany经营现金流49810067126公司是专业从事实验分析仪器的研发投资现金流20-118-153-47-48生产和销售的科技型公司是全球范围融资现金流-21-23-7-32-40现金流净增加额48-133-60-1238内能将多种类和多功能的样品前处理财务指标技术与全自动实验分析检测平台组合成长性成全自动实验分析仪器系统的主要实收入增长率58-38292169173EBIT增长率-05-361452489263验分析仪器供应商之一公司主要产品净利润增长率64-357499383238包括全自动多功能高通量热裂解仪器利润率全自动高通量固相萃取系列仪器全自毛利率484477453497499EBIT率185123138176190动和高通量压力萃取系列仪器全自动净利润率188126146173182和高通量凝胶净化仪器全自动高通量收益率净资产收益率ROE88547598112多功能组合仪器系列全自动和高通量总资产收益率ROA7846648393样品消解仪器系列全自动和高通量浓投入资本回报率ROIC74466286101缩产品系列全自动紫外可见分光光谱运营能力存货周转天数17772492213421942224仪系列全自动液相色谱仪系列全自应收账款周转天数407481453455458动核素分离仪器系列放射性元素富集总资产周转周转天数85159400787372636710系列循环水冷却设备制冷加热循环净利润现金含量0702150711TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入2107712010390器RH40-25A微控数显电热板EG系偿债能力1m列等公司拥有LabTechCDS资产负债率119140152154167净负债率3m等行业知名品牌在中国和美135163179181200Empore估值比率国设有研发和生产基地并在中国内地12mPE39266107407429462381PB548329307288267主要城市中国香港美国马萨诸塞州-5-3-113468EVEBITDA50304409289620611629和宾夕法尼亚州等地设有产品营销和PS736768594508433服务中心股息率0905051215周内价格范围TableRange523460-5136市值百万元2725股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债2911395720420102944231851992030161651710179714516033612615-10-10-45106142022-082022-122023-042023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万莱伯泰科价格涨幅收入增长率净资产收益率莱伯泰科相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage莱伯泰科688056本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3