研究报告全文：TableStockInfo2023年08月29日买入维持证券研究报告2023年半年报点评当前价1867元阿拉丁688179基础化工目标价元6个月终端需求影响短期业绩期待海外业务进展投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年半年报实现营业收入19亿元同比增长46实TableAuthor分析师杜向阳现归属于母公司股东净利润03亿元同比减少385实现扣非后归母净利执业证号S1250520030002润03亿元同比减少35电话021-68416017邮箱duxyswsccomcn行业终端需求疲软影响业绩表现分季度来看公司单季度营业收2023Q1Q2入分别为091亿元-5916实现归母净利润分别为017014亿元TableQuotePic相对指数表现-444-29单二季度公司利润端下降的原因主要系公司管理人员及研发人员增长较快人员薪酬支出增加较快此外股份支付费用约362万元从盈20阿拉丁沪深300利能力来看公司2023年H1毛利率为595-02pp销售费用率为821001pp管理费用率为16946pp主要系公司管理人员及研发人员增-10长较快人员薪酬支出增加较快净利率为研发费用率为167-117pp-2014247pp主要系公司加大研发投入所致-30-40生命科学板块快速增长自研品类逐渐提升公司营业收入增幅减缓本年122-0923-0622-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-07月份销售收入较少上年6月份基数较高造成本年上半年度收入增速同比减22-08缓另外上年度链霉亲和素异硫氰酸胍等特定产品收入占比较高也影响数据来源Wind本年度营业收入增速剔除前述相关特定产品的收入后2023年上半年实际增基础数据长率为212后续公司预计将持续投入生命科学板块研发力度展望后市总股本TableBaseData亿股预计公司在新品种不断推出以及品牌优势的逐渐积累下实现业绩快速增长198流通A股亿股103盈利预测与投资建议预计2023-2025年EPS分别为069元094元及13052周内股价区间元1783-3361总市值亿元37元长期看公司作为国内科研试剂领先企业产品品类及SKU持续扩充品总资产亿元1488牌力不断兑现业绩国内市场进口替代空间较大国外市场亟待开发维持买每股净资产元657入评级相关研究风险提示新产品研发或低于预期产品降价风险TableReport1阿拉丁688179一季度业绩承压指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E生命科学板块快速增长2023-04-27营业收入百万元378104974265839862652阿拉丁688179国内科研试剂领军增长率3144315632363102企业2023-02-07归属母公司净利润百万元9233136301854525760增长率332476236063891每股收益EPS元047069094130净资产收益率ROE947131015471815PE40272014PB379356309261数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1阿拉丁6881792023年半年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入37810497426583986265净利润9233136301854525760营业成本15633184202436631928折旧与摊销1376295429542954营业税金及附加331435576755财务费用-352059064080销售费用3179547265847764资产减值损失075000000000管理费用5264547272429489经营营运资本变动-18022-9009-14418-17941财务费用-352059064080其他3363-235-714094资产减值损失075000000000经营活动现金流净额-43267399643110947投资收益000200200200资本支出-6382-6450-6281-8073公允价值变动损益130090094099其他201290294299其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-6181-6160-5987-7775营业利润10587156742130029548短期借款000000000000其他非经营损益-020-075-076-066长期借款000000000000利润总额10567155992122529482股权融资1243000000000所得税1334197026803722支付股利-4037-1847-2726-3709净利润9233136301854525760其他34809-6103-064-080少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额32014-7949-2790-3789归属母公司股东净利润9233136301854525760现金流量净额21539-6711-2345-617资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金57071503614801547399成长能力应收和预付款项11008113051578620565销售收入增长率3144315632363102存货37472442475929577499营业利润增长率217480535903872其他流动资产6857739081109023净利润增长率332476236063891长期股权投资000000000000EBITDA增长率743609430143398投资性房地产3234323432343234获利能力固定资产和在建工程23762289763573244337毛利率5865629762996299无形资产和开发支出37302045-1352-4806三费率2140221221102009其他非流动资产4513448144494417净利率2442274028172986资产总计147648152037173269201668ROE947131015471815短期借款000000000000ROA62589610701277应付和预收款项14436132011856024840ROIC1715191321072335长期借款000000000000EBITDA销售收入3071375736943777其他负债35739347983485234920营运能力负债合计50176479995341259760总资产周转率031033040046股本14131198131981319813固定资产周转率193241363552资本公积51118454364543645436应收账款周转率102297210381010留存收益27006387895460876659存货周转率055044047046归属母公司股东权益97472104038119857141908销售商品提供劳务收到现金营业收入10735少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计97472104038119857141908资产负债率3398315730832963负债和股东权益合计147648152037173269201668带息债务总负债6496679161035454流动比率723848699615业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率482517383306EBITDA11611186872431832582股利支付率4373135514701440PE4006271419951436每股指标PB379356309261每股收益047069094130PS978744562429每股净资产492525605716EVEBITDA1904178213791031每股经营现金-022037032055股息率109050074100每股股利020009014019数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2阿拉丁6881792023年半年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分阿拉丁6881792023年半年报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsc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