研究报告全文：证券研究报告半年报点评2023年08月30日众生药业002317SZ业绩增长符合预期研发助力长期发展公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入1482亿元买入维持同比增长1180实现归母净利润209亿元同比增长312实现股票信息扣非归母净利润229亿元同比增长22122023Q2公司实现营业收行业中药入736亿元同比增长1315实现归母净利润069亿元同比下降前次评级买入4581实现扣非归母净利润101亿元同比增长64382023H1公月日收盘价元司扣非归母净利润高于归母净利润主要是非经常性损益为-2084万元8301463上年同期为1440万元2023H1非经常性损益主要包括1公司持有总市值百万元1248452的纳入交易性金融资产的股票发生公允价值变动导致发生-4870万元2总股本百万股85335非流动资产处置损益2166万元其中自由流通股8470费用结构较为稳定持续重视研发投入2023H1公司毛利率为616930日日均成交量百万股2737同比下降442pct从费用端看2023H1公司销售费用率为3426同股价走势比下降187pct研发费用率为361同比下降079pct研发投入167亿元同比增长10722营收占比为1125管理费用率为513众生药业沪深300同比微降072pct206循证研究夯实中药基本盘创新驱动化药业务全面开花从各领域板块来171137看2023H1公司化药营收539亿元同比增长4586中药营收808103亿元同比微降524中药材及中药饮片营收106亿元同比增长69344268原料药及中间体营收024亿元同比增长1928强化中药0产品循证医学证据夯实中药基本盘公司脑栓通胶囊获批十四五国-34家重点研发计划子课题全国计划纳入100个中心3000余例受试者研2022-082022-122023-042023-08究将进一步夯实脑栓通胶囊在缺血性卒中的疗效证据并探索其在卒中二级预防的临床价值提升其临床推广应用前景复方血栓通胶囊循证证据作者持续产出基于电子病历回顾性真实世界研究顺利结题同时全国中成药集采成功中选巩固产品时候仓主导地位创新研发收获逐步落地化药分析师张金洋业务全面开花抗新冠病毒3CL蛋白酶抑制剂来瑞特韦片乐睿灵于今年执业证书编号S06805190100013月获批为老年及合并基础病患者提供安全有效治疗选择目前线上邮箱zhangjygszqcom线下全渠道覆盖商业化成果优异ZSP1273昂拉地韦片III期临床试分析师胡偌碧验顶线数据取得积极结构主要终点较安慰剂显著缩短39服药24h执业证书编号S0680519010003快速降低病毒载量缩短病毒转阴时间公司创新产品逐步迎来收获期邮箱huruobigszqcom有望带动公司重回增长轨道相关研究盈利预测与投资评级预计2023-2025年公司归母净利润分别为376亿1众生药业002317SZ主营业务稳步增长首个元437亿元507亿元对应增速分别为167163160对创新药获批迎来研发收获期2023-04-11应PE332925X维持买入评级2众生药业002317SZ新冠小分子入组进度超预风险提示临床试验进展不及预期风险创新药研发失败风险中成药销期彰显效率期待产品早日造福人民2023-01-02售不及预期风险3众生药业002317SZ整体业绩符合预期研发稳步推进2022-10-31财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元24292676309135023950增长率yoy281102155133128归母净利润百万元278322376437507增长率yoy-1651160167163160EPS最新摊薄元股033038044051059净资产收益率788393101109PE倍450388332285246倍PB3634323028资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023830请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产26723235363244874338营业收入24292676309135023950现金1016928180020392300营业成本807940107612121363应收票据及应收账款79212045631233648营业税金及附加2424283236其他应收款42392713营业费用9411000119713491514预付账款9888126116157管理费用146172195217241存货452481623560708研发费用137157179200221其他流动资产309512512512512财务费用4857555857非流动资产22302541255925452535资产减值损失-7-1-1-1-2长期投资784-70-144-218其他收益2511181615固定资产539549606647683公允价值变动收益-67-20000无形资产641809849873905投资净收益2146464646其他非流动资产9731178117411691165资产处置收益-115151515资产总计49025775619170326873营业利润313374442513596流动负债5241108132319531514营业外收入20000短期借款1905888151319917营业外支出56666应付票据及应付账款107126140160178利润总额309368436507590其他流动负债228394367475419所得税3553637385非流动负债840850803749695净利润275315373434506长期借款308286238185131少数股东损益-3-7-3-3-2其他非流动负债532564564564564归属母公司净利润278322376437507负债合计13641959212527032209EBITDA406495542632724少数股东权益62114111108106EPS元033038044051059股本814814853853853资本公积13211310131013101310主要财务比率留存收益14441604178820032253会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益34763703395542214558成长能力负债和股东权益49025775619170326873营业收入281102155133128营业利润1964197180163162归属于母公司净利润-1651160167163160获利能力毛利率668649652654655现金流量表百万元净利率114120122125128会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE788393101109经营活动现金流6236389051998ROIC6266697284净利润275315373434506偿债能力折旧摊销9510096111126资产负债率278339343384321财务费用4857555857净负债比率-09122-4805-150投资损失-21-46-46-46-46流动比率5129272329营运资金变动150-413427-491370速动比率3923211922其他经营现金流7551-15-15-15营运能力投资活动现金流-685-527-54-35-55总资产周转率0505050506资本支出214268935964应收账款周转率2827353942长期投资-477-279747474应付账款周转率8381818181其他投资现金流-948-5381139883每股指标元筹资活动现金流-244358-192-280-280每股收益最新摊薄033038044051059短期借款-291398000每股经营现金流最新摊薄073007104006117长期借款83-22-48-54-54每股净资产最新摊薄407434459490530普通股增加003900估值比率资本公积增加-144-11000PE450388332285246其他筹资现金流108-7-183-227-226PB3634323028现金净增加额-307-103645-264663EVEBITDA302257222194159资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年8月30日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明