投资要点：
　　维持“增持”评级。维持对公司2023-2025年的预测净利润为8.40、9.31、10.37亿元，对应EPS为0.60、0.67、0.74元，维持目标价11.81元。
　　运营收入稳步增长，业绩符合预期。1）2023H1公司实现收入21.42亿元，同比下滑5%；归属净利润3.64亿元，同比下滑13%；扣非归属净利润3.59亿元，同比下滑13%；2）业绩下滑主要受建造收入下降等因素影响，公司2023H1在建项目规模同比降，实现建造收入6.42亿元，同比下降28%。3）运营收入同比增长11%至13.02亿元，主要由于新增惠州三合一、恩施、朔州、葫芦岛垃圾发电等运营项目，以及丰城公司纳入合并报表影响。4）利息收入同比增长3%至1.98亿元，主要是由于随着靖西、章丘二期等项目的建设，按完工百分比确认的合同资产增加所致。
　　垃圾处理量和上网电量创新高，在手项目稳步推进。1）2023H1公司累计处理生活垃圾630万吨，同比增长15%；上网电量18.4亿度，同比增长9%。2）在手项目稳步推进：朔州项目3月竣工投产；葫芦岛垃圾发电项目5月竣工投产；武汉二期6月正式投入生产；靖西项目上半年已累计完成工程总量97%；章丘二期项目于8月底投产。3）截至2023H1末运营项目垃圾处理能力达3.8万吨/日，处理规模居行业前列。
　　新业务拓展取得突破。1）公司于2月签署《股权收购框架协议》，甘肃兰州等项目取得突破，上半年基本完成现场尽调。2）新业务拓展方面，公司5月与济南市章丘区人民政府签署框架协议，随即开展前期工作。
　　风险提示：项目进度低于预期、行业政策变化等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo其他公用事业公用事业TableMainInfoTableTitleTableInvest绿色动力601330评级增持上次评级增持在手项目顺利推进运营业绩稳步增长目标价格1181上次预测1181公2023年中报点评当前价格741司徐强分析师邵潇分析师于歆分析师20230829010-839398050755-23976520021-38038345更交易数据xuqianggtjascomshaoxiaogtjascomyuxin024466gtjascomTableMarket新证书编号S0880517040002S0880517070004S088052305000552周内股价区间元648-826报总市值百万元10325本报告导读总股本流通A股百万股1393989告建造收入下滑影响业绩运营业绩稳步增长流通B股H股百万股0404流通股比例100日均成交量百万股428投资要点日均成交值百万元3179TableSummary维持增持评级维持对公司2023-2025年的预测净利润为840931TableBalance资产负债表摘要1037亿元对应EPS为060067074元维持目标价1181元股东权益百万元7507运营收入稳步增长业绩符合预期12023H1公司实现收入2142亿元每股净资产539同比下滑5归属净利润364亿元同比下滑13扣非归属净利润市净率14净负债率13429359亿元同比下滑132业绩下滑主要受建造收入下降等因素影响公司2023H1在建项目规模同比降实现建造收入642亿元同比下降TableEpsEPS元2022A2023E283运营收入同比增长11至1302亿元主要由于新增惠州三合Q1013012一恩施朔州葫芦岛垃圾发电等运营项目以及丰城公司纳入合并报Q2017014证Q3012014券表影响4利息收入同比增长3至198亿元主要是由于随着靖西Q4011020章丘二期等项目的建设按完工百分比确认的合同资产增加所致全年053060研垃圾处理量和上网电量创新高在手项目稳步推进12023H1公司累计究TablePicQuote报处理生活垃圾630万吨同比增长15上网电量184亿度同比增长52周内股价走势图92在手项目稳步推进朔州项目3月竣工投产葫芦岛垃圾发电项绿色动力上证指数告目5月竣工投产武汉二期6月正式投入生产靖西项目上半年已累计完10成工程总量97章丘二期项目于8月底投产3截至2023H1末运营5项目垃圾处理能力达38万吨日处理规模居行业前列0-4新业务拓展取得突破1公司于2月签署股权收购框架协议甘肃兰-9州等项目取得突破上半年基本完成现场尽调2新业务拓展方面公-14司月与济南市章丘区人民政府签署框架协议随即开展前期工作2022-082022-112023-022023-055风险提示项目进度低于预期行业政策变化等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入50574567465848705052绝对升幅-1-00-122-10254相对指数333经营利润EBIT14911304142115771743-36-1391111TableReport相关报告净利润归母6987458409311037-397131111经营稳健现金流显著改善20230529每股净收益元050053060067074维持稳健经营在手项目积极推进20220831每股股利元010012014015017投产高峰期持续业绩快速增长20220331利润率和估值指标TableProfit2021A2022A2023E2024E2025E储备产能投运驱动公司单季利润持续创新高经营利润率29528630532434520211031净资产收益率107102103102102储备产能投运驱动公司单季收入利润创新高投入资本回报率705753515320210831EVEBITDA133811601052953844市盈率148139123111100股息率1316192123请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage绿色动力601330TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230829财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入50574567465848705052公用事业营业成本33252997293629782982税金及附加5259616366其他公用事业销售费用01111管理费用181197228239248EBIT14911304142115771743公允价值变动收益00000TableStock投资收益10991010绿色动力601330财务费用448464363411449营业利润885890107711931330所得税148107183203226少数股东损益4440545966净利润6987458409311037评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产9671867300053577396上次评级增持其他流动资产227257257257257长期投资900000目标价格1181固定资产合计333339316294271上次预测1181无形及其他资产1626017891174081713216518资产合计2021422677249032792230027当前价格741流动负债37663430276127892791非流动负债953111435134351543516435股东权益691878138707969810801投入资本IC1767020192224562544727550TableWebsite公司网址现金流量表wwwdynagreencomcnNOPLAT12431147117913091447折旧与摊销328415680703710流动资金增量340228-5712235资本支出-1590-1138-235-464-133公司简介自由现金流320652156716692059TableCompany经营现金流5151210169216221828公司是北京市国有资产经营有限责任投资现金流-1619-1111-1918-1265-789公司控股的专门从事循环经济可再生融资现金流467811136020001000现金流净增加额-638910113323562039能源产业的上市企业集团业务涉及城财务指标市垃圾处理项目的投资建设运营管成长性理技术研发核心配套设备的供应收入增长率1220-97204637EBIT增长率362-12589110105以及顾问咨询等专业化服务为城市垃净利润增长率38667128108114圾处理提供整体解决方案利润率毛利率342344370389410EBIT率295286305324345净利润率138163180191205收益率净资产收益率ROE107102103102102总资产收益率ROA3735363537投入资本回报率ROIC7057535153运营能力存货周转天数4861555856应收账款周转天数11041210115711841171总资产周转周转天数1459118124195152092621695净利润现金含量0716201718TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入315249509526偿债能力1m资产负债率6586556506536403m净负债率19221902186018791780估值比率12mPE1480138612291109995PB223129139125112-1-1-1-10000EVEBITDA133811601052953844PS204226222212204股息率1316192123周内价格范围TableRange52648-826市值百万元10325股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债1221110571922619210544961804018980306916854187-41743715668184-9317614482181-14-10-105132961782022-082022-122023-042023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万绿色动力价格涨幅收入增长率净资产收益率绿色动力相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage绿色动力601330本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超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