投资要点
　　量价齐升推动营收双位数增长。2023年H1，公司营业收入为215.9亿元，同比增长12.0%，增速同比+6.6pcts。产品销量502.3万千升，同比增长6.5%，增速同比+7.5pcts，每千升收入为4298.6元，同比提升5.3%，增速同比-1.2pcts。主品牌青岛啤酒实现销量281.2万千升，同比增长8.2%，增速同比+5.4pcts，中高端以上产品实现销量197.5万千升，同比增长15%。
　　毛利率小幅提升。2023年H1，公司毛利率为39.2%，同比+1.1pcts；销售费用率为11.1%，同比+0.1pcts；管理费用率为3.0%，同比-0.7pcts；归母净利率为15.9%，同比+1.1pcts。2023年H1，公司扣除非经常性损益的归母净利润为32.3亿元，同比增长24.6%，扣除非经常性损益的归母净利率为15.0%。
　　持续推进品牌高端化。2023年H1，公司持续推进品牌优化和提升，坚持推进沉浸式品牌体验模式，以“体育营销+音乐营销+体验营销”为主线，深化和扩展品牌与消费者之间的连接，持续提升品牌影响力和竞争力。公司创新推出1升精品原浆、1升水晶纯生高端生鲜产品，满足消费者对生鲜啤酒尤其是高端生鲜啤酒产品日益增长的需求。2023年8月28日收盘价对应Wind一致预期2023年PE估值为19.0倍。
　　风险提示：食品安全问题；超预期激烈的市场竞争；原材料成本的显著超预期波动。