事件：
　　公司发布1H23业绩。1H23实现收入12.61亿元，同比增长29.8%；nonGAAP归母净利润1.51亿元，同比增长320.4%。
　　点评：
　　1、财报口径调整，公司未来方向或更加清晰。
　　1）将以往的VIP订阅收入，以及美图证件照等单购收入（之前记在“互联网增值服务”中）以及SaaS及相关业务下与影像有关的收入，比如美图云修的收入合并为“影像与设计产品”。23H1实现收入6.02亿元，同比增值62.2%。
　　2）将之前互联网增值服务中的导流收入与在线广告合并为“广告”。23H1实现收入3.49亿元，同比增长28.2%。
　　3）将以往SaaS及相关业务下的若干收入重新分类为“美业解决方案”。23H1实现收入2.86亿元，同比增长31.1%。
　　2、付费率提升迅速，商业模式或逐步得到验证。截至2023年6月，公司所有影像与设计产品的付费用户约720万人，付费率达到2.9%。2022年6月为2.0%，2022年12月为2.3%，即2022H2半年内，付费率增长0.3pct，2023H1半年内付费率增长0.6pct。付费率的提升带动影像与设计产品收入高增，从而带动毛利率由2022H1的51.8%，增长至2023H1的59.8%，同比增长8pct。
　　3、处理亏损业务，带来下半年业绩增量。2023年8月，公司出售Dajie集团20%的股份，已于8月完成交割。出售后，公司对Dajie集团将不再拥有控制权，因此Dajie集团的财务业绩不再合并进入公司报表。若2023年上半年没有并表Dajie集团，公司经调整净利润将会增加大约3000万人民币。
　　4、投资建议：由于公司2023H1实现归母净利润2.28亿元，且在高毛利业务拉动下，毛利率显著提升；同时剥离亏损业务。因此我们上调盈利预测，预计公司23-25年收入分别为28.8/41.9/55.0亿元，归母净利润分别为3.17/5.03/7.05亿元，对应当前股价，PE分别为40.71X/25.61X/18.30X。给予“推荐”评级。
　　5、风险提示：AI新产品上线效果不及预期、VIP订阅用户数增加不及预期、行业竞争加剧