事件：
　　公司旗下美图设计室上线“AI商品图”，公司AIGC在B端市场又一场景落地。“AI商品图”有助于降低电商平台商品拍摄成本，缩短电商平台商品上架时间，提高电商平台商品转化率并推动电商内容创作产业的降本提质。
　　点评：
　　1、2022年公司首次实现全年盈利。2022年，公司实现营业收入20.85亿元，同比增长25.2%；non-GAAP净利润1.11亿元，同比增长29.9%；年内利润1889万元同比扭亏，实现公开发售以来首次全年盈利，主要系高利润业务VIP订阅服务的推动。而22年毛利率由21年的67.5%下降至56.9%，主要系由于低毛利率业务SaaS的收入贡献增加，从而导致收入结构发生变化。
　　2、全面拥抱AIGC，公司MAU达新高。2022年12月公司MAU达到2.43亿人，同比增长5.3%，其中美图秀秀（受“AI绘画”推动）助力大部分月活跃用户增长。2023年4月18日，美图AI视频内容生成功能“AI动漫”在美图旗下多个王牌产品中亮相，包括在Wink上线全新的“Idol”风格，在美颜相机上线“AI美漫”等。
　　3、VIP订阅业务及SaaS业务增势强劲，2023年有望持续推动盈利能力提升。公司2022年实现VIP订阅业务收入7.82亿元，同比增长57.4%，成为公司最大的收入来源；SaaS相关业务收入4.63亿元，同比增长1093.2%；VIP订阅业务以及SaaS及相关业务收入的大幅增长抵消了因疫情期间环境低迷所导致的在线广告及IMS业务收入的减少。2023年，随着两项业务的稳健增长，公司盈利能力有望进一步提升。
　　4、投资建议：预计公司23-25年收入分别为28.8/39.5/50.0亿元，归母净利润分别为2.20/3.67/5.20亿元，对应当前股价，PE分别为41.1X/24.6X/17.4X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　5、风险提示：AIGC效果不及预期、VIP订阅增长不及预期、竞争愈发激烈的风险