事件:
　　泰格医药发布2023年半年报：2023年上半年实现营收37.11亿元，同比增长3.25%；归母净利润13.88亿元，同比增长16.47%；扣非归母净利润7.93亿元，同比增长2.86%。其中，Q2单季收入为19.06亿元，同比增长7.31%，归母净利润8.20亿元，同比增长21.72%，扣非归母净利润4.12亿元，同比增长4.91%。
　　投资要点:
　　剔除特定疫苗项目，临床试验技术服务增长强劲。根据公司2023年中报，公司临床试验技术服务收入21.03亿元，同比减少3.17%，主要由于公司开展的特定疫苗项目临床试验减少，剔除该等项目后临床试验技术服务收入同比增长超过40%。此外，公司正在进行的药物临床研究项目从上年末的680个项目增长至772个项目；注册业务新增FDAIND项目18个，助力7个产品在中国获批上市；药物警戒业务新增客户59个，新增项目75个。
　　临床试验相关服务及实验室服务增长稳健。根据公司2023年中报，公司临床试验相关服务及实验室服务收入15.67亿元，同比增长13.49%。此外，子公司方达控股在苏州新建的超过8,000平方米临床样品生产中心正式投入运营，而方达医药子公司合亚医药武汉研发中心正式开业，其中总建筑面积约1.8万平米，一期工程建成50个药化实验室和4个工艺研发实验室以及配套的分析测试服务中心；数统业务的全球客户数量从去年同期的208家增至296家；公司正在进行的现场管理项目（SMO）由上年末的1621个增至1776个，公司SMO团队拥有2,800余名专业临床研究协调员（CRC），2023年上半年助力11个I类创新药获批。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为85.33亿元、108.26亿元、136.97亿元，同比增长20%、27%、27%；净利润分别为21.45亿元、27.92亿元、36.61亿元，同比增长7%、30%、31%，对应PE估值为28倍、21倍、16倍。公司为国内临床CRO龙头，国际化能力不断提升，业绩有望持续稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，全球医药投融资不确定的风险，核心技术骨干流失的风险，投资收益波动的风险，政策风险等。