事件：公司公布2023年上半年业绩，符合预期。1）2023年上半年实现营收295.2亿元（yoy+15.2%)，归母净利润14.7亿元（yoy+22.0%)，扣非归母净利润14.2亿元（yoy+24.4%)，实现降本增效约7490.4万元。2）2023Q2实现营收161.7亿元（yoy+34.9%，qoq+21.1%)，归母净利润8.8亿元（yoy+23.2%，qoq+47.4%)，扣非归母净利润8.7亿元（yoy+22.3%，qoq+61.1%)。
　　23H1公司矿金、矿铜销量同比-10%/+15%。1）23H1销量：矿山金8.7吨（yoy-9.8%），冶炼金20.2吨（yoy+15.9%），矿山铜4.2万吨（yoy+14.6%），电解铜20.0万吨（yoy+33.2%）；2）23Q2销量：矿山金4.9吨（yoy-5.1%，qoq+29.3%），冶炼金10.3吨（yoy+39.0%，qoq+5.4%），矿山铜2.4万吨（yoy+25.4%，qoq+34.5%），电解铜10.9万吨（yoy+63.7%，qoq+18.3%）。3）2023年公司计划：矿产金19.37吨，冶炼金34.22吨，精炼金45.26吨；电解铜39.3万吨，矿山铜7.64万吨；新增金金属储量27.9吨，铜金属储量8.1万吨。
　　集团资产注入兑现，公司黄金产量存增长潜力。截至2023年6月，公司金金属量达891吨。1）23Q1收购内蒙古金陶39%股权，投资金额4.7亿元，23H1权益利润1.2亿元（名义利润3.85亿元）。2）23Q2收购莱州中金100%股权，持有纱岭金矿44%股权，投资金额48.6亿元，23年7月股权交割完毕，保有黄金资源储量372.06吨，品味2.77克/吨，当前处于基建期，采选规模为396万吨/年。
　　维持增持评级。公司黄金行业央企，矿金年产量近20吨，且具优质铜钼矿，受益金、铜价上行业绩增厚，集团资产注入预期兑现，黄金产量存增长潜力。因铜、金、钼价格走势较强，上调相关产品价格，上调23年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为29.7/32.1/34.0亿元（2023-2025年原预测为28.6/32.1/34.0亿元），对应PE为18/16/15倍，维持增持评级。
　　风险提示：金价下跌；铜价下跌；矿产品产量下降。

研究报告全文：上市公司有色金属2023年08月29日公司中金黄金600489研究23H1业绩符合预期资产注入兑现成长可期公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持事件公司公布2023年上半年业绩符合预期12023年上半年实现营收2952亿元yoy152归母净利润147亿元yoy220扣非归母净利润142亿元证市场数据2023年08月28日yoy244实现降本增效约74904万元22023Q2实现营收1617亿元券收盘价元108yoy349qoq211归母净利润88亿元yoy232qoq474扣非研一年内最高最低元127771归母净利润87亿元yoy223qoq611究市净率20报息率分红股价26023H1公司矿金矿铜销量同比-1015123H1销量矿山金87吨yoy-98流通A股市值百万元52351告上证指数深证成指3098641023315冶炼金202吨yoy159矿山铜42万吨yoy146电解铜200万吨注息率以最近一年已公布分红计算yoy332223Q2销量矿山金49吨yoy-51qoq293冶炼金103吨yoy390qoq54矿山铜24万吨yoy254qoq345电解铜109万吨yoy637qoq18332023年公司计划矿产金1937基础数据2023年06月30日吨冶炼金3422吨精炼金4526吨电解铜393万吨矿山铜764万吨新增金金每股净资产元536资产负债率4271属储量279吨铜金属储量81万吨总股本流通A股百万48474847流通B股H股百万--集团资产注入兑现公司黄金产量存增长潜力截至2023年6月公司金金属量达891吨123Q1收购内蒙古金陶39股权投资金额47亿元23H1权益利润12亿元名一年内股价与大盘对比走势义利润385亿元223Q2收购莱州中金100股权持有纱岭金矿44股权投资金额486亿元23年7月股权交割完毕保有黄金资源储量37206吨品味277克中金黄金沪深300指数80吨当前处于基建期采选规模为396万吨年6040维持增持评级公司黄金行业央企矿金年产量近20吨且具优质铜钼矿受益金铜20价上行业绩增厚集团资产注入预期兑现黄金产量存增长潜力因铜金钼价格走势0较强上调相关产品价格上调23年盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润为-20297321340亿元2023-2025年原预测为286321340亿元对应PE为18161509-2911-2901-2910-2912-2902-2803-3104-3005-3106-3007-3108-29倍维持增持评级风险提示金价下跌铜价下跌矿产品产量下降证券分析师财务数据及盈利预测王宏为A023051906000120222023H12023E2024E2025Ewanghwswsresearchcom营业总收入百万元5715129517539145594856437联系人同比增长率19152-573809马焰明862123297818归母净利润百万元21171472297132063401maymswsresearchcom同比增长率2472204037961每股收益元股044030061066070毛利率117127142147149ROE825710310096市盈率25181615注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入5610257151539145594856437其中营业收入5610257151539145594856437减营业成本4965750459462824773548006减税金及附加620771701727677主营业务利润58255922693174867754减销售费用7989108112113减管理费用20101843172517901806减研发费用631660647643677减财务费用452431373384321经营性利润26532898407845574837加信用减值损失损失以-填列18-16000加资产减值损失损失以-填列-111-8418200加投资收益及其他16522185186186营业利润27243020434647425023加营业外净收入-19128-70-10利润总额25333048427647415023减所得税574547641696738净利润19592501363440454284少数股东损益261384663838883归属于母公司所有者的净利润16982117297132063401全面摊薄总股本48474847484748474847每股收益元035044061066070资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想