投资事件：公司发布2023年半年报，公司2023年上半年实现营业收入295.17亿元，同比增长15.23%；实现归属于上市公司股东的净利润14.72亿元，同比增长22.03%。公司2023Q2单季度实现营业收入161.70亿元，同比增长34.90%；实现归属于上市公司股东的净利润8.77亿元，同比增长23.17%。
　　产量释放、金价上涨，助公司Q2业绩创历史新高。报告期内，美联储加息节奏放缓，黄金价格由弱转强，2023年上半年国内黄金现货均价同比上涨10.73%至433.85元/克，而电解铜均价同比下跌5.31%至68106元/吨，钼精矿（45%）均价上涨57.34%至4099元/吨度。公司2023年上半年生产矿产金9.16吨、冶炼金20.5吨、精炼金32.19吨、矿山铜4.14万吨、电解铜21.27万吨，分别较去年同期变动-7.10%、16.35%、2.78%、3.48%、23.96%，除去因年初河北矿山停产公司矿产金产量下滑外，其余主要金属产品较去年同期产量均有增长。2023年上半年公司销售矿产金8.65吨、冶炼金20.15吨、精炼金32.05吨、矿山铜4.23万吨、电解铜20.04万吨，分别同比变动-9.82%、15.92%、1.18%、14.56%、33.21%。尤其是二季度，公司产销进一步释放，2023Q2生产矿产金5.06吨、冶炼金10.47吨、矿山铜2.14万吨，分别环比增长23.42%、4.45%、7.77%；销售矿产金4.88吨、冶炼金10.34吨、矿山铜2.43万吨、电解铜10.86万吨，分别环比增长23.42%、4.45%、7.77%、18.32%。叠加2023Q2国内黄金现货均价环比上涨6.53%至447.58元/克，使公司2023Q2创下上市以来的最佳单季度历史业绩。
　　并购和探矿增储，加强资源保障能力，重塑公司成长性。报告期内，公司收购内蒙古金陶39%股份、莱州中金100%股权与债权、西和矿业90%股权。内蒙古金陶项目是在产黄金矿山；莱州中金拥有山东纱岭金矿，是在建超大型金矿，保有黄金资源储量372.06吨。此外，报告期内公司积极投身国家新一轮找矿突破战略行动，加大探矿投资力度，大力开展地质科研。2023年上半年公司地质探矿累计投入资金8312万元，完成坑探工程2.9万米、钻探工程7.2万米，新增金金属量10吨。截至报告期末，公司金金属量达到891吨。公司通过收购优质金矿资产以及探矿增储，增强自身资源保障能力，提升了公司未来黄金产量的成长性。
　　投资建议：美联储加息进入尾声，黄金价格有望进入新一轮中期上涨周期。黄金价格上涨将大幅释放公司黄金板块业绩，新一轮国企改革加速，公司大股东优质金矿资产持续注入重塑公司成长性，中国特色估值体系下黄金央企有望估值回归。预计公司2023-2024年归属于上市公司股东净利润为32.08、37.87亿元，对应2023-2024年PE为16x、14x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）美联储加息超预期；2）美国通胀超预期；3）美国经济超预期；4）美元指数上涨；5）黄金价格大幅下跌；6）公司矿产金产量不及预期；7）公司资产注入不及预期。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评报告有色金属行业2023年8月29日tablemain公司点评报告模板金价走强Q2业绩创历史最佳金矿中金黄金600489SH资产注入重塑成长潜力推荐维持评级核心观点投资事件公司发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收分析师入29517亿元同比增长1523实现归属于上市公司股东的净利华立润1472亿元同比增长2203公司2023Q2单季度实现营业收入021-2025265016170亿元同比增长3490实现归属于上市公司股东的净利润hualichinastockcomcn877亿元同比增长2317分析师登记编码S0130516080004产量释放金价上涨助公司Q2业绩创历史新高报告期内美联储阎予露加息节奏放缓黄金价格由弱转强2023年上半年国内黄金现货均价010-80927659同比上涨1073至43385元克而电解铜均价同比下跌531至yanyuluchinastockcomcn68106元吨钼精矿45均价上涨5734至4099元吨度公司分析师登记编码S01305220400042023年上半年生产矿产金916吨冶炼金205吨精炼金3219吨矿山铜414万吨电解铜2127万吨分别较去年同期变动-71016352783482396除去因年初河北矿山停产公司矿产金产量下滑外其余主要金属产品较去年同期产量均有增长2023年市场数据时间2023828上半年公司销售矿产金865吨冶炼金2015吨精炼金3205吨A股收盘价元1080矿山铜423万吨电解铜2004万吨分别同比变动-9821592A股一年内最高价元124511814563321尤其是二季度公司产销进一步释放2023Q2A股一年内最低价元692生产矿产金506吨冶炼金1047吨矿山铜214万吨分别环比上证指数309864增长2342445777销售矿产金488吨冶炼金1034吨市净率矿山铜243万吨电解铜1086万吨分别环比增长23424452097771832叠加2023Q2国内黄金现货均价环比上涨653至总股本亿股484744758元克使公司2023Q2创下上市以来的最佳单季度历史业绩流通A股亿股4847并购和探矿增储加强资源保障能力重塑公司成长性报告期内A股总市值亿元524公司收购内蒙古金陶39股份莱州中金100股权与债权西和矿业90股权内蒙古金陶项目是在产黄金矿山莱州中金拥有山东纱岭金矿是在建超大型金矿保有黄金资源储量37206吨此外报告期内公司积极投身国家新一轮找矿突破战略行动加大探矿投资力度相关研究大力开展地质科研2023年上半年公司地质探矿累计投入资金8312tablereport万元完成坑探工程29万米钻探工程72万米新增金金属量10吨截至报告期末公司金金属量达到891吨公司通过收购优质金矿资产以及探矿增储增强自身资源保障能力提升了公司未来黄金产量的成长性投资建议美联储加息进入尾声黄金价格有望进入新一轮中期上涨周期黄金价格上涨将大幅释放公司黄金板块业绩新一轮国企改革加速公司大股东优质金矿资产持续注入重塑公司成长性中国特色估值体系下黄金央企有望估值回归预计公司2023-2024年归属于上市公司股东净利润为32083787亿元对应2023-2024年PE为16x14x维持推荐评级风险提示1美联储加息超预期2美国通胀超预期3美国经济超预期4美元指数上涨5黄金价格大幅下跌6公司矿产金产量不及预期7公司资产注入不及预期wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1公司点评报告有色金属行业分析师承诺及简介分析师华立金融学硕士2014年加入银河证券研究院投资研究部从事有色金属行业研究阎予露2021年加入银河证券研究院从事有色金属行业研究本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2