行业专题评述
　　家居复苏基础强化，服装内销保持平稳——轻工制造&纺织服饰行业9月月报——看好
　　公司事件点评
　　业绩增长稳健，煤机、汽零双轮驱动——郑煤机（601717）2023年半年报点评——增持
　　金融工程研究
　　发行指导利率下行，信用利差收窄——信用债周报

研究报告全文：晨会纪要2023830编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016行业专题评述cuijianbhzqcom家居复苏基础强化服装内销保持平稳轻工制造纺织服饰行业9月月报看好公司事件点评业绩增长稳健煤机汽零双轮驱动郑煤机6017172023年半年报点评增持金融工程研究证发行指导利率下行信用利差收窄信用债周报券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5晨会纪要2023830行业专题评述TableMorningSection家居复苏基础强化服装内销保持平稳轻工制造纺织服饰行业9月月报看好袁艺博证券分析师SACNOS1150521120002投资要点1行业发展情况1-7月国内家居行业仍呈现弱复苏1-7月国内家具社会零售总额同比增长320家具制造业营收同比下降9301-7月国内居民服装消费需求持续恢复1-7月服装鞋帽针纺织品社零额同比增长1140服装类社零额同比增长13802行情回顾7月24日至8月25日轻工制造行业跑输沪深300091pctSW轻工制造-386VS沪深300-295纺织服饰行业跑输沪深300195pctSW纺织服饰-490VS沪深300-2953本月策略地产政策加码家居复苏基础夯实8月住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合印发关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知1-7月住宅类房屋竣工面积同比增长2080国家统计局新闻发言人付凌晖8月15日在新闻发布会上表示目前房地产市场总体处于调整阶段部分房企经营遇到一定困难但要看到这些问题是阶段性的随着市场调整机制逐步发挥作用房地产市场政策调整优化房企风险有望逐步得到化解各地房地产政策调整优化有助于提振市场信心随着经济恢复向好居民收入增加房地产市场调整优化政策显效居民住房消费和房企投资意愿有望逐步改善新闻发言人付凌晖还表示随着促进电子产品家居消费等政策措施显效相关消费有望逐步改善同时市场供给逐步优化为消费扩大创造有利条件服装内销延续复苏7月出口承受一定压力1-7月服装鞋帽针纺织品社零额为777600亿元同比增长1140服装类社零额为568810亿元同比增长13807月鞋靴出口额同比下降2330服装类出口额同比下降1800国家统计局新闻发言人8月15日在新闻发布会上的表态随着经济恢复居民就业改善收入增加以及促消费政策显效消费有望持续扩大综上所述我们维持轻工制造与纺织服饰行业看好评级维持欧派家居买入评级探路者增持评级4推荐组合欧派家居603833探路者3000055风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失公司事件点评业绩增长稳健煤机汽零双轮驱动郑煤机6017172023年半年报点评增持宁前羽证券分析师SACNOS1150522070001事件公司公告2023年半年度报告2023上半年公司实现营业收入18211亿元同比增长1727实现归属于上市公司股东的净利润1681亿元同比增长1480稀释每股收益为0954元股同比增长133点评1经营业绩稳定增长盈利能力有所提升请务必阅读正文之后的声明2of5晨会纪要20238302023年上半年公司实现营业总收入18223亿元同比增长1728实现归母净利润1681亿元同比增长1480盈利能力方面报告期内公司毛利率净利率分别为2213993较去年同期分别增长019pct015pct2023年上半年公司期间费用率为1099较去年同期下降052pct2煤机板块加速数智升级汽零板块转型升级稳步推进分业务来看2023年上半年公司煤机设备实现营收9378亿元同比增长1942在煤机行业竞争加剧背景下公司深耕智能成套技术以数字化赋能智能制造优化升级生产组织方式实现产能快速提升报告期内实现行业内首个原生数字化工厂全线贯通并快速达产完成油缸盘套线结构件焊接线等离子切割线等主要产线的智能化升级改造报告期内公司汽零板块加快推动业务转型快速扩大新能源汽车零部件业务整体经营情况优于行业平均水平报告期内汽零产品实现营收8833亿元同比增长15073调整子公司股权架构拟分拆恒达智控科创板上市公司公告称拟对全资附属公司SEG的上层股权架构进行重组拟通过境外子公司对SEG增资15亿欧元重组完成后郑煤机到SEG将减少3级以上的股权层级有效降低公司内部管理控制成本极大提高公司管理决策效率此外此前公司公告称拟分拆子公司恒达智控至科创板上市旨在深化在煤矿智能化控制系统领域的布局抢占煤矿智能化控制系统的技术制高点4盈利预测公司为煤炭智能化装备龙头企业报告期内公司加速数智化升级汽车零部件业务快速发展考虑到公司中报经营情况我们调高盈利预测中对公司的业绩预期中性预期情况下公司2023-2025年EPS分别为184220259元股对应2023年PE为614倍维持增持评级5风险提示市场竞争风险市场规模增长不及预期行业波动风险财务风险所得税政策变化风险金融工程研究发行指导利率下行信用利差收窄信用债周报李济安证券分析师SACNOS11505220600011核心观点本期8月21日至8月27日发行指导利率全部下行整体变化幅度为-11BP至-3BP信用债发行规模继续环比增长各品种发行金额均增加信用债净融资额环比增加其中企业债公司债中期票据净融资额增加短期融资券定向工具净融资额减少企业债净融资额为负其余品种净融资额为正二级市场方面本期信用债总成交金额环比增长各品种成交金额均增加企业债中期票据增幅相对较大信用利差方面中短期票据企业债城投债信用利差全部收窄本期国债收益率有所上行信用债收益率也出现分化中短端部分品种小幅上行但多数品种仍保持下行我们维持此前的观点短期信用债收益率仍将以震荡下行为主信用利差全面收窄后中短端品种整体处于历史低分位利差保护空间有限配置时机不佳可继续关注后续稳增长政策落地情况对债市形成的扰动以便抓住震荡行情带来的配置机会现阶段宜保持防守策略中央继续积极表态引导市场预期修复稳地产政策持续发力8月25日住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合印发关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施并将此项政策作为政策工具纳入一城一策工具箱随着相关部门出台更加积极的托底政策行业筑底有望加速可继续期待重点城市因城施策的进一步发力现阶段对各项政策持续产生效果仍应保持一点耐心地产债方面销售复苏进程或将对债券估值产生较大影响建议谨慎参与配置时选择历史估值稳定的业绩优异的央企国企以及含有强力担保的优质民企债券采取票息策略拉长久期向确定性要收益也可参与业绩表现较好的房企债券估值修复带来的交易机会城投债方面政治局会议指出制定实施一揽子化债方案后系统性的地方债务风险化解方案有望实质性请务必阅读正文之后的声明3of5晨会纪要2023830落地隐债化解的节奏将加快特殊再融资债券将成为重要抓手部分债务负担较重的地区城投价格有望得到修复尤其天津地区城投利差持续快速压缩后中短端信用下沉策略成为一致选择但对区域选择上仍保持一定克制具体来看市场对山东甘肃湖南等地区信用挖掘的意愿正在强化但对云南贵州广西等地仍有所观望若结构性资产荒行情持续演绎未来尾部区域也将有望迎来利好总体而言在稳增长和防系统性风险的背景下城投公开违约的可能性依旧较低城投债仍可作为信用债重点配置品种2风险提示政策推动不及预期违约超预期企业再融资能力大幅下降等请务必阅读正文之后的声明4of5晨会纪要2023830投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5