事件   8月27日，财政部、税务总局、证监会密集官宣重大政策调整。其中，财政部、税务总局公告，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；同日，证监会发布三则政策调整公告，涉及降低融资保证金、限制股份减持、优化IPO及再融资节奏等多个方面。
　　坚持市场让利行为，印花税减半征收   财政部、税务总局提出，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，由原来的单边征收0.1%下降为单边征收0.05%。印花税是股票交易成本中的主要构成部分，根据2022年国库司公布的数据，2022年我国证券交易印花税为2759亿元，据此计算，本次对于市场的让利大约在1300亿元左右。历史上，A股印花税共计出现5次税率下调，历次证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果，本次降税不仅能够加强投资者信心，起到维护市场稳定的作用，同时也反映出了国家提振资本市场的决心，体现了强烈的顶层信号意义。
　　调降融资保证金比例，增强市场流动性   经证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，自2023年9月8日收市后，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，提升融资杠杆至1.25倍。截至2023年8月28日，场内融资融券余额15658亿元，其中融资余额14756亿元，占比超过94%，预计本次降低保证金能提升融资余额约3700亿元。扩大融资适度放宽保证金比例之举，有利于促进融资融券业务功能发挥，满足投资者合理交易需求，盘活存量资金，提振投资者信心。
　　统筹一、二级市场平衡，优化IPO、安排再融资监管   证监会提出，“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏”，“引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求”，“房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制”。收紧A股融资节奏，此举旨在实现投融资两端动态平衡，突出扶优限劣目标，加强资本市场供给端管理，对于提升上市公司质量，推动二级市场稳定运行具有重要意义。
　　规范股份减持行为，延长股份锁定期    证监会提出，要求“上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份”，同时“从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏，鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期”。截至8月28日，最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的上市公司约1800家，破发的上市公司约1000家，破净的上市公司约400家，去掉重复计算的公司，政策约束范围内的上市公司约为2500家，接近A股上市公司半数。
　　投资建议：本次证监会、财政局、税务总局等部委相继出台重磅利好政策，短期来看有望提升资本市场交投活跃度，长期来看有利于深化资本市场高质量改革。券商作为资本市场的核心参与者，有望显著受益于资本市场活跃和投资者信心增强，以及资本市场改革深化带来的发展契机。截至8月28日，券商板块估值1.44xPB，处于历史16.1%分位，当前估值相对较低，布局正当时。建议关注行业龙头中信证券、中金公司，以及泛财富管理具有比较优势的东方证券。
　　风险提示：经济增长不及预期风险，资本市场改革不及预期风险。
　　
　　

研究报告全文：行业点评报告证券行业2023年8月29日tablemain公司深度报告模板重磅监管政策来袭提振资本市场信心证券行业推荐维持评级核心观点事件8月27日财政部税务总局证监会密集官宣重大政策调整其中财分析师政部税务总局公告自8月28日起证券交易印花税实施减半征收同日张一纬证监会发布三则政策调整公告涉及降低融资保证金限制股份减持优化IPO010-80927617及再融资节奏等多个方面zhangyiweiyjchinastockcomcn坚持市场让利行为印花税减半征收财政部税务总局提出自2023年8月分析师登记编码S013051901000128日起证券交易印花税实施减半征收由原来的单边征收01下降为单边征研究助理张琦收005印花税是股票交易成本中的主要构成部分根据2022年国库司公布的数据2022年我国证券交易印花税为2759亿元据此计算本次对于市场的证券板块表现让利大约在1300亿元左右历史上A股印花税共计出现5次税率下调历次tablereport证券行业沪深300证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果本次降税不仅能25够加强投资者信心起到维护市场稳定的作用同时也反映出了国家提振资本市20场的决心体现了强烈的顶层信号意义15调降融资保证金比例增强市场流动性经证监会批准上交所深交所北10交所发布通知修订融资融券交易实施细则自2023年9月8日收市后5将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80提升融资0杠杆至125倍截至2023年8月28日场内融资融券余额15658亿元其中-5融资余额14756亿元占比超过94预计本次降低保证金能提升融资余额约-103700亿元扩大融资适度放宽保证金比例之举有利于促进融资融券业务功能资料来源Wind中国银河证券研究院整理发挥满足投资者合理交易需求盘活存量资金提振投资者信心统筹一二级市场平衡优化IPO安排再融资监管证监会提出根据近期市场情况阶段性收紧IPO节奏引导上市公司合理确定再融资规模严格执行融资间隔期要求房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制收紧A股融资节奏此举旨在实现投融资两端动态平衡突出扶优限劣目标加强资本市场供给端管理对于提升上市公司质量推动二级市场稳定运行具有重要意义规范股份减持行为延长股份锁定期证监会提出要求上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份同时从严控制其他上市公司股东减持总量引导其根据市场形势合理安排减持节奏鼓励控股股东实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期截至8月28日最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的上市公司约1800家破发的上市公司约1000家破净的上市公司约400家去掉重复计算的公司政策约束范围内的上市公司约为2500家接近A股上市公司半数投资建议本次证监会财政局税务总局等部委相继出台重磅利好政策短期来看有望提升资本市场交投活跃度长期来看有利于深化资本市场高质量改革券商作为资本市场的核心参与者有望显著受益于资本市场活跃和投资者信心增强以及资本市场改革深化带来的发展契机截至8月28日券商板块估值144xPB处于历史161分位当前估值相对较低布局正当时建议关注行业龙头中信证券中金公司以及泛财富管理具有比较优势的东方证券风险提示经济增长不及预期风险资本市场改革不及预期风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告证券行业分析师简介及承诺张一纬金融行业分析师瑞士圣加仑大学银行与金融硕士2016年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业7年本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2