事件
　　2023年上半年公司实现营业收入5.63亿元，同比下降2.35%；实现归属于上市公司股东的净利润0.22亿元，同比上升3844.05%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.21亿元，同比上升849.51%。经营现金流量净额为1.00亿元，较上年增加2990.04%。
　　成人护理、宠物与其他业务营收增长抵消婴儿护理需求下滑不利影响；自有品牌业务持续发挥头部优势，完善产品矩阵布局
　　2023年上半年公司营业收入为5.63亿元，较上年同期规模有小幅下降。从产品来看，婴儿护理产品系报告期内唯一一个规模下滑的业务类别，主要系报告期内一次性卫生用品市场发展呈现分化，出生率下跌背景下婴儿纸尿裤消费量持续承压所致。主营的成人护理产品营收较上年同期出现较大幅度增长，主要系人口老龄化趋势下，成人失禁用品的市场需求增长所致；具体来看，政策层面支持养老消费发展，未来养老服务投入将大大增加，包括社会养老保险、公共养老服务体系、社区养老服务、养老机构等，以及相应的家庭养老服务，以应对老年人日益增多的养老需求，在此背景下，随着国民经济水平的提升、卫生意识的增强，以及居民对此类产品的消费观念变化等因素影响，都促进了成人失禁用品的发展，公司作为行业内的龙头公司也将享受行业发展的长期红利；公司通过“可靠”、“吸收宝”、“安护士”、“己致”等自有品牌，覆盖成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾、安心裤等系列产品，报告期内推出“吸收宝”活力裤新产品，深层挖掘轻度、中度失禁人群需求。此外营收占比较小的宠物护理产品和其他产品营收均出现不同程度增长，考虑到宠物行业自身需求旺盛，且公司计划继续拓展宠物失禁市场ODM业务，随着国内宠物消费市场规模快速增长，未来业绩表现值得期待。
　　分季度来看，公司主要产品如成人纸尿裤、成人拉拉裤、婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤等属于日常使用的快消品，存在一定的刚性需求，总体来说受季节的影响较小，分布较为稳定。传统二季度表现会相对淡季，上半年规模走势基本符合预期；但需要关注到在上年低基数的基础上，目前暂未见显著的修复改善，公司未来产品与渠道的优化表现值得期待。
　　非经常性损益项目中，政府补助录得355.38万元，相比去年减少40.73万元；委托他人投资或管理资产的损益录得-215.39万元，相比去年同期减少283.90万元，主要系本报告期新增长期股权投资亏损所致；非流动资产处置损益为-34.58万元，相对去年下降33.95万元。
　　2023年上半年综合毛利率上升5.33pct，期间费用率下降1.18pct
　　从毛利率角度看，公司整体毛利率较2022年同期上升了5.33个百分点，毛利率出现较大幅度上升，主要受到主营婴护、成护、宠物护理产品的毛利率均出现了不同幅度的提升，整体盈利能力优化改善。
　　从费用的角度来看，2023年上半年公司费用率为10.81%，期间费用率同比下降1.18个百分点，主要与报告期内公司销售和研发费用下降幅度较大有关。报告期内公司销售费用下降651.00万元，主要系市场推广费下降399.63万元、职工薪酬下降240.91万元所致；同时研发费用下降系其中直接投入同比减少229.92万元。财务费用增加150.48万元，主要系本报告期资金收益及汇兑损益收益下降所致。
　　着重强化研发力度，重点提升品牌竞争力
　　公司十分重视对品牌资产的投入与品牌竞争力的培养。自成立以来，凭借较强的研发创新能力、先进的生产设备和技术、严格的质量控制体系，公司的产品逐渐获得消费者的青睐，在市场上建立了良好的品牌形象，逐步实现了从产品营销到品牌营销的转变，并且积累了一定规模和品牌忠诚度的用户群体。通过前期与上海华与华营销咨询有限公司开展的品牌升级规划，在全力打造“活力老人”理念的同时，公司加强线上和线下消费者的互动和沟通，多措并举持续不断提升品牌影响力。目前，公司已成为中国成人失禁用品领导者。公司持续加大研发力度，目前拥有省级企业研究院并凭借多年的科研优势和积累的行业经验成为行业内标准化的领导者之一，参与或负责了多个科研项目，是医护级卫生用品标准课题组组员单位，参与起草《纸尿裤》国家标准（GB/T28004-2021）等国家、浙江标准10余项。公司研发团队经验丰富，拥有坚实的研发基础和强大的研发能力，持续进行产品创新。团队通过自主研发等方式积累了多项核心技术，并已成功应用于产品生产。截至2023年6月30日，公司共拥有有效专利264项专利，其中发明专利55项，研发能力突出，被评为国家知识产权示范企业、浙江省创新企业百强、工业和信息化部第二批专精特新“小巨人”企业。
　　乘政策之风，建品牌，扩品类，严质监，构筑公司竞争壁垒
　　受国家政策影响，成人失禁用品市场发展潜力巨大。2023年5月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进基本养老服务体系建设的意见》，提出基本养老服务应实现老有所养、老有所依必需的基础性、普惠性、兜底性服务，包括物质帮助、照护服务、关爱服

研究报告全文：tableresearch公司点评报告消费品零售行业2023年08月29日tablemain公司点评报告模板优势成护业务稳健增长叠加短期盈利能力可靠股份301009SZ修复公司未来表现可期推荐维持评级核心观点事件分析师2023年上半年公司实现营业收入563亿元同比下降235实现归属于上市公司股东的净利润022亿元同比上升384405甄唯萱实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润021亿元zhenweixuanyjchinastockcomcn同比上升84951经营现金流量净额为100亿元较上年增加861080927651299004分析师登记编码S0130520050002成人护理宠物与其他业务营收增长抵消婴儿护理需求下滑不利市场数据20230829影响自有品牌业务持续发挥头部优势完善产品矩阵布局A股收盘价元12832023年上半年公司营业收入为563亿元较上年同期规模有A股一年内最高价元1500小幅下降从产品来看婴儿护理产品系报告期内唯一一个规模下滑的业务类别主要系报告期内一次性卫生用品市场发展呈现分化A股一年内最低价元991出生率下跌背景下婴儿纸尿裤消费量持续承压所致主营的成人护沪深300379011理产品营收较上年同期出现较大幅度增长主要系人口老龄化趋势市盈率16002下成人失禁用品的市场需求增长所致具体来看政策层面支持总股本万股2718600养老消费发展未来养老服务投入将大大增加包括社会养老保险公共养老服务体系社区养老服务养老机构等以及相应的家庭实际流通A股万股975976养老服务以应对老年人日益增多的养老需求在此背景下随着限售的流通A股万股1742624国民经济水平的提升卫生意识的增强以及居民对此类产品的消流通A股市值亿元1252费观念变化等因素影响都促进了成人失禁用品的发展公司作为行业内的龙头公司也将享受行业发展的长期红利公司通过可靠吸收宝安护士己致等自有品牌覆盖成人纸尿裤行业数据时间20230829成人拉拉裤成人尿片护理垫产妇巾经期裤吸水巾安心裤可靠股份沪深等系列产品报告期内推出吸收宝活力裤新产品深层挖掘轻度中度失禁人群需求此外营收占比较小的宠物护理产品和其他产品营收均出现不同程度增长考虑到宠物行业自身需求旺盛且公司计划继续拓展宠物失禁市场ODM业务随着国内宠物消费市场规模快速增长未来业绩表现值得期待分季度来看公司主要产品如成人纸尿裤成人拉拉裤婴儿纸尿裤婴儿拉拉裤等属于日常使用的快消品存在一定的刚性需求总体来说受季节的影响较小分布较为稳定传统二季度表现资料来源Wind中国银河证券研究院整理会相对淡季上半年规模走势基本符合预期但需要关注到在上年低基数的基础上目前暂未见显著的修复改善公司未来产品与渠相关研究道的优化表现值得期待银河消费品零售可靠股份22年年报暨23年一季报点评规模保持韧性老龄化趋势下非经常性损益项目中政府补助录得35538万元相比去年减自有成人护理用品有望持续拉动营收增长少4073万元委托他人投资或管理资产的损益录得-21539万元银河消费品零售可靠股份22年半年报点相比去年同期减少28390万元主要系本报告期新增长期股权投资评婴儿护理用品业务持续受宏观因素影响波亏损所致非流动资产处置损益为-3458万元相对去年下降3395动较大长期看好成人失禁用品的发展万元20220828wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明shengming声明公司点评零售行业表12023H1营业收入情况营收情况营业收入亿元营收增量亿元营收增速营收占比营收增量占比总营业收入563-014-2351000010000分产品婴儿护理产品208-063-2338369046817成人护理产品29004016215150-29870宠物护理产品046002412817-1345其他0190086492342-5603分地区境内33003813175859-28363境外233-052-1822414138363分季度第一季度319-003-08856662100第二季度244-011-42043347900资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表22023H1公司利润情况利润情况现值增量增速归母净利润亿元022021384405扣非归母净利润亿元02102484951非经常性损益万元7657-26071非流动资产处置损益万元-3458-3395政府补助万元35538-4073委托他人投资或管理资产的损益万元-21539-23890所得税影响额万元440-5650其他营业外收入和支出万元-2295-1034资料来源公司公告中国银河证券研究院整理2023年上半年综合毛利率上升533pct期间费用率下降118pct从毛利率角度看公司整体毛利率较2022年同期上升了533个百分点毛利率出现较大幅度上升主要受到主营婴护成护宠物护理产品的毛利率均出现了不同幅度的提升整体盈利能力优化改善从费用的角度来看2023年上半年公司费用率为1081期间费用率同比下降118个百分点主要与报告期内公司销售和研发费用下降幅度较大有关报告期内公司销售费用下降65100万元主要系市场推广费下降39963万元职工薪酬下降24091万元所致同时研发费用下降系其中直接投入同比减少22992万元财务费用增加15048万元主要系本报告期资金收益及汇兑损益收益下降所致表32023H1公司毛利率情况毛利率情况现值增量bps公司整体1751533分产品请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评零售行业婴儿护理产品1963995成人护理产品1543111宠物护理产品14681568其他3276-4168资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表42023H1公司费用情况费用率现期值万元增量万元现期比率比率增量bps期间费用607901-824511081-118销售费用432653-65100769-095管理费用153225-1280272004研发费用219861-31119391-045财务费用-19783815048-352018资料来源公司公告中国银河证券研究院整理着重强化研发力度重点提升品牌竞争力公司十分重视对品牌资产的投入与品牌竞争力的培养自成立以来凭借较强的研发创新能力先进的生产设备和技术严格的质量控制体系公司的产品逐渐获得消费者的青睐在市场上建立了良好的品牌形象逐步实现了从产品营销到品牌营销的转变并且积累了一定规模和品牌忠诚度的用户群体通过前期与上海华与华营销咨询有限公司开展的品牌升级规划在全力打造活力老人理念的同时公司加强线上和线下消费者的互动和沟通多措并举持续不断提升品牌影响力目前公司已成为中国成人失禁用品领导者公司持续加大研发力度目前拥有省级企业研究院并凭借多年的科研优势和积累的行业经验成为行业内标准化的领导者之一参与或负责了多个科研项目是医护级卫生用品标准课题组组员单位参与起草纸尿裤国家标准GBT28004-2021等国家浙江标准10余项公司研发团队经验丰富拥有坚实的研发基础和强大的研发能力持续进行产品创新团队通过自主研发等方式积累了多项核心技术并已成功应用于产品生产截至2023年6月30日公司共拥有有效专利264项专利其中发明专利55项研发能力突出被评为国家知识产权示范企业浙江省创新企业百强工业和信息化部第二批专精特新小巨人企业乘政策之风建品牌扩品类严质监构筑公司竞争壁垒受国家政策影响成人失禁用品市场发展潜力巨大2023年5月21日中共中央办公厅国务院办公厅印发了关于推进基本养老服务体系建设的意见提出基本养老服务应实现老有所养老有所依必需的基础性普惠性兜底性服务包括物质帮助照护服务关爱服务等内容基本养老服务的对象内容标准等根据经济社会发展动态调整十四五时期重点聚焦老年人面临家庭和个人难以应对的失能残疾无人照顾等困难时的基本养老服务需求伴随着中国社会老龄化的加速和中国家庭消费升级的大趋势中国成人纸尿裤行业的市场空间竞争格局产品形态用户需求等各方面都在发生快速变化在国民经济和人均可支配收入水平的不断提高之下对养老服务需求会持续上升城市化进程加快也可以推进我国养老服务优化升级未来老龄化程度的进一步加剧将为成人失禁用品市场创造更多的需求同时鼓励生育相关政策和配套措施的逐步完善以及婴儿纸尿裤产品消费观念的逐渐更新未来国内婴儿纸尿裤市场仍有较大的发展空间作为在一次性用品行业深耕了二十余年的品牌来说可靠在市场上建立了良好的品牌形象同时公司对产品营销和渠道布局力度的加强借力直营零售药房养老机构医院合作与线上渠道进一步打牢了客户基础增强客户粘性在ODM领域公司为品牌商客户提供全系列服务在深度了解行业发展趋势和客户需求的基础上注重与客户的战略性共赢多年来公司通过不断优化产品解决方案在行业内树立了良好的口碑维系了一批稳定的优质ODM客户使得公司在行业内具有较强的客户优势在质量监管方面公司一直以来追求产品品请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评零售行业质在生产效率成本控制供货时效等方面形成了自身优势公司已通过ISO国际质量管理体系认证建立了覆盖采购生产仓储运输等环节在内的全面质量控制体系在采购生产及仓储活动中严格按照相关标准进行质量检测和生产管理因此不论是宏观上从人口老龄化长护政策驱动角度还是从行业的消费升级与产品多元化需求扩张角度亦或者公司全方面覆盖的质量管理体系角度来看可靠股份均能深化公司竞争壁垒稳固成人失禁龙头地位投资建议公司采用ODM自主品牌的发展模式从事一次性卫生用品业务主要产品包括婴儿护理用品成人失禁用品和宠物卫生用品以及口罩产品其中婴儿卫生用品和成人失禁用品占比最高且成人失禁用品有逐渐成为公司主导的趋势从产品的角度来看公司为各年龄段消费人群提供安全舒适和高品质的个人健康护理产品自营成人失禁用品的稳步发展将成为未来公司营收规模增长与盈利水平抬升的主要动力从渠道的角度来看公司继续坚持对创新渠道在深度广度两个维度的拓展探索尤其是电商渠道建设和特渠渠道建设方面继续信息化系统客户管理系统等基础设施的投入为线上渠道注入更多的品牌推广和差异化产品进一步夯实公司在线上渠道的领先优势同时进一步加强线下的业务团队力量借助品牌发力积极扩大布局医院周边店OTC药房养老院政府采购等重点机构业务的发展综上我们预测公司202320242025年将分别实现营收133515261737亿元净利润069106131亿元对应PS为261229201倍对应EPS为026039048元股PE为503327倍维持推荐评级风险提示消费者健康卫生意识和消费习惯转换程度不及预期的风险直营零售渠道不及预期大客户营收不及预期原材料价格波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司点评零售行业附1盈利预测和估值对比表5盈利预测202120222023E2024E2025E营业收入单位百万元118640118629133494152645173672增长率-2744-001125314351377归属母公司股东净利润单位百万元3975-431369371061813085增长率-8143-208512608553052324EPS元股017-016026039048销售毛利率18641310185522502545净资产收益率ROE281-319498728852市盈率PE43-218503327市净率PB347231250239227市销率PS395279261229201资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023年8月29收盘价表6可比公司最新估值情况境内可比公司豪悦股份稳健医疗中顺洁柔依依股份百亚股份均值中位数PE17154921352721PB241205282151548285241PS255218170189436254218境外可比公司花王金佰利宝洁公司恒安国际尤妮佳均值中位数PE28242518502925PB25864788071755461653546PS155230442151376271230资料来源Wind中国银河证券研究院整理2公司整体经营运行状况跟踪图12017-2023H1营业收入亿元及同比增长率图22017-2023H1归母净利润亿元及同比增长率营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比180050163525045002143844051600393140400029522001400303500118611861516117415012002030002500100090610100087787-23506020008000042040-0010505630221500600-100001000400-2744-202017201820192020202120222023H11447250042584653-8143-050-20851200-30-0430000-40-100-5002017201820192020202120222023H1资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司点评零售行业图32017-2023H1毛利率和净利率变动情况图42017-2023H1期间费用率变动情况销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率16351430121317102528592783106927021008254782080267644157691364357186430415175144029741525643027243773773603911527964001068113102608143137332378-03550-03520172018201920202021-05320222023H1-20-327-3522017201820192020202120222023H1-4-5-6-474-10资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理图52017-2023H1ROE及ROIC变动情况ROE摊薄ROIC403501353489302517662021921511348011012369712525076-53915902812017201820192020202120222023H1-5-319-10资料来源Wind中国银河证券研究院整理3重大事项进展跟踪表7可靠股份2022年报至今重大事项进展事件类型内容资金投向公司于2023年8月28日召开了第四届董事会第二十三次会议第四届监事会第十二次会议审议通过了关于2023年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告的议案根据中国证券监督管理委员会关于同意杭州可靠护理用品股份有限公司首次发行股票注册的批复证监许可20211630号公司由主承销商国泰君安证券股份有限公司以下简称国泰君安采用向战略投资者定向配售网下向符合条件的投资者询价配售和网上向持有深圳市场非限售A股股份或非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式向社会公众公开发行人民币普通股A股股票679700万股发行价为每股人民币1254元共计募集资金8523438万元坐扣承销和保荐费用583339万元后的募集资金为7940099万元已由主承销商国泰君安于2021年6月10日汇入本公司募集资金监管账户另减除保荐费审计及验资费用律师费用信息披露费用发行手续费等其他发行费用不含税324551万元后公司本次募集资金净额为7615548万元借贷担保杭州可靠护理用品股份有限公司以下简称公司或本公司于2023年8月1日召开第四届董事会第二十二次会议第四届监事会第十一次会议审议通过了关于为公司经销商向银行申请授信额度提供担保的议案同意公司为符合条件的公司及全资子公司的优质经销商向公司指定的银行申请授信额度提供总额不超过人民币100000万元含100000万元的连带责任担保具体以公司与合作银行签订的相关协议为准融资用途仅限于经销商向公司购买产品支付货款上述担保额度自董事会审议通过之日起1年内可以滚动使用担保总额不超过批准的最高额度持股变动公司于2022年12月29日披露了关于特定股东减持股份计划期限届满暨未来减持计划预披露的公告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司点评零售行业公告编号2022-057合计持有公司5338920股占公司总股本比例196的特定股东CherishStar和GraciousStar自减持股份计划公告之日起三个交易日后的六个月内以集中竞价交易大宗交易或协议转让等方式减持公司股份不超过5338920股占公司总股本比例196截至本公告披露日CherishStar和GraciousStar已将其持有的本公司股票全部卖出股份减持计划实施完毕公司于近日收到特定股东CherishStar和GraciousStar出具的股份减持计划实施完毕的告知函法律纠纷杭州可靠护理用品股份有限公司以下简称公司或可靠公司于2020年7月9日就江苏迎阳无纺机械有限公司以下简称迎阳公司两起买卖合同纠纷向苏州市中级人民法院提起诉讼苏州市中级人民法院受理了上述案件并出具了2020苏05民初951号2020苏05民初955号民事判决书一审判令驳回公司的全部诉讼请求并由公司承担案件受理费具体情况详见公司于2021年9月10日在巨潮资讯网刊登的关于重大诉讼的进展公告公告编号2021-025公司不服上述判决因此依法向江苏省高级人民法院提起上诉近日公司收到江苏省高级人民法院出具的2021苏民终2351号2021苏民终2352号民事判决书分别判决如下驳回上诉维持原判二审案件产生的受理费由公司承担本判决为终审判决资料来源公司公告中国银河证券研究院整理4公司发展战略与经营计划情况跟踪表8可靠股份2021-2022年年报中发展战略与经营计划情况跟踪2021年对于2022年的规划2022年对于2023年的规划发展战略2021年6月17日公司在深圳证券交易所创业板公司将继续以用信誉和爱心经营可靠事业为愿景成功上市开启新的发展阶段目前我国已迈入以可靠的产品为客户创造更大的价值为使命在业中度老龄化社会而养老产业尚处起步阶段2022务发展上继续坚持自主品牌ODM双轮驱动发展模年2月21日国务院印发十四五国家老龄事式公司立足于当前已取得的市场地位在老年经济即业发展和养老服务体系规划银发经济迎来巨大将爆发式增长之际提前做好布置全面加强自身的各发展机会公司将继续以以可靠的产品为客户创项软硬件能力建设准备好应对市场规模的大幅度增造更大的价值为使命用信誉和爱心经营可靠长在市场竞争中抓住机遇领先各战略竞争对手在渠事业为价值观在业务发展上继续坚持自主道方面继续坚持对创新渠道在深度广度两个维度的品牌ODM双轮驱动发展模式并将在2022年抓拓展探索尤其是电商渠道建设和特渠渠道建设方面准机遇加强品牌引爆和渠道发展坚持创新丰继续信息化系统客户管理系统等基础设施的投入继富差异化产品线并注重组织发展夯实管理基础续加大对人才团队的引进和内部培养在品牌营销方为未来的发展打下品牌和管理基础面强化并维护当前已取得的品牌地位并采取电视广告品牌代言等更为丰富和多维的营销手段进一步打造以可靠品牌为核心的品牌群在生产制造方面在维持当前稳定生产质量的同时加速工厂的智能化转型培育与智能工厂相匹配的生产及管理团队扩张工厂产能提高生产效率在研究开发方面要加大对研发活动的投入继续扩大对外研发合作增强研发团队储备整体规划研发项目在基础材料生产工艺产品设计等方面做好统筹致力于不断增强公司的产品竞争力经营计划1加强自主品牌建设持续提升可靠品牌力1凭借可靠品牌新形象打穿各销售渠道提高在聚焦自主品牌战略下公司一贯重视品牌建设市场占有率登陆资本市场后公司基于品牌战略规划的发展需公司聚焦成人失禁用品业务领域继2022年开展品牌求于2021年9月引入上海华与华营销咨询有限全面升级推出活力老人IP形象的超级符号品牌公司定制独特策略和创意服务协助公司进行品力得到有利提升市场占有率得到进一步提升借助可牌全面升级为品牌做顶层设计目前已经推出品靠品牌新形象2023年公司将着力发展线上线下请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司点评零售行业牌超级符号及活力老人IP形象打响可靠品双渠道业务为线上渠道注入更多的品牌推广和差异化牌引爆计划的第一枪随着消费者对国民品牌的喜产品进一步夯实公司在线上渠道的领先优势公司将好度上升公司将持续引领失禁用品领域的消费者进一步加强线下的业务团队力量借助品牌发力积极教育全面提升公司的品牌价值品牌提升工作将扩大布局医院周边店OTC药房养老院政府采购等是2022年的重点工作重点机构业务的发展受益于老龄化趋势延续及渗透率2进一步夯实线上渠道优势积极拓展线下各渠道提升成人失禁用品市场规模持续扩大公司作为行业的业务发展提高市场份额龙头有望享受行业发展红利同时凭借自身产品优势随着公司品牌引爆计划的推进将有利于公司业务广泛渠道布局及强大品牌力获取更多市场份额在线上线下双渠道的发展线上渠道一直是公司多2积极开拓ODM战略客户扩大ODM产品维度年来的优势渠道2022年公司将进一步加强线上全公司将坚持自主品牌ODM双轮驱动发展战略ODM业渠道建设并为线上渠道注入更多的品牌推广和差务是公司业务发展的重点之一2022年因为国内婴儿异化产品进一步夯实公司在线上渠道的领先优势出生率下降市场竞争日趋激烈的情况下公司国内婴与此同时品牌引爆计划下线下的各渠道铺货和儿失禁产品ODM业务有所下降2023年基于公司行业业务拓展更是公司自主品牌长期发展的有效渠道领先的供应链能力公司将积极拓展海内外ODM客户2022年公司将进一步加强线下的业务团队力量关注下游市场客户竞争状态加强与市场头部客户快借助品牌发力积极扩大布局医院周边店OTC养速上升潜力客户的业务关系同时扩大ODM业务的产老院政府采购等重点线下渠道的发展线下渠道品维度以婴儿失禁为基础积极拓展成人失禁宠物的进一步建设和发展也将直接助力公司的线上渠失禁市场ODM业务大力提升ODM盈利水平道的引流线上线下全渠道互补互助型快速发展3强化成本管控做好降本增效快速提升市场占有率将成为公司2022年自主品牌采购环节对2022年公司成本影响重大的材料科目公业务拓展的关键主题司将设立专项降本计划通过极致成本管理实现降本3优选ODM战略客户优化产品结构增效公司将加强对采购部门效益化常态化考核进公司将坚持自主品牌ODM双轮驱动发展战略一步加强供应商管理和资源多元化配置提升资源保障ODM业务也一直是公司业务发展的重点在国内婴能力紧密跟踪原材料价格波动实施竞争性招标采购儿出生率下降市场竞争日趋激烈的情况下公司优化原辅材料供应商体系坚持谨慎采购原则适时适一方面将坚持可艾工厂的高端ODM定位坚持优选量采购控制采购节奏保持合理库存规避采购风险ODM战略客户坚持优选具有发展潜力且与公司在降低采购成本实现降本增效生产环节公司将以数战略方向上契合的合作伙伴保持公司优质产能的字化智能制造工厂发展为方向以技术为手段通过有效利用在境外ODM业务方面公司将继续与重点产业链各环节的持续优化持续推进降本增效优化改战略客户保持良好的合作关系及稳定的供货能力进生产工艺减少生产环节中材料浪费降低产品制造同时公司也将成立母婴护理用品事业部以进一成本不断对生产设备进行升级引进具有国际先进水步加强和提升公司在产品设计生产解决方案供平的生产设备同时对原有设备进行自动化改造升级应链等方面的客户服务能力为合作伙伴提供全面并相应完善和优化生产工艺提升了工厂的自动化水的解决方案成为战略客户发展的有力的伙伴平进一步加大制造环节以机器代替人工力度提高产4坚持创新持续保持研发投入品生产效率和整体质量根据订单生产任务优化人员公司将坚持创新持续投入研发提供差异化的产数量及内部架构保留关键技术人才同时减少人员冗品丰富公司的产品线满足消费者和客户的需求余2022年公司将进一步加大研发人才的引入与培4强化组织能力打造高效能强执行组织养继续对外引进高质量的研发人员对内培养有2023年基于公司战略方向公司全力推动以市场为导潜质的年轻骨干在研发模式上加大外部的产学向的组织变革建立完善以市场为导向的一级部门组织研合作与国内外知名学府和研究机构加强联系架构强化绩效文化打造高效能强执行组织体系探索最前沿的工艺技术和材料技术在方向选择上明确各层级定位职能及权限全方位提升组织效能坚持应用技术研究和基础材料研究相结合积极探梳理薪酬体系及晋升机制加大激励与考核力度逐步索未来的技术路径引导行业走向建立责权明晰奖惩分明业绩突出岗位管理模式5智慧工厂逐步投产积极推进智能数字化建设充分调动班子成员工作积极性和创造性在推动组织变公司的募投项目智慧工厂将在2022年陆续投产公革的同时公司积极打造业务与职能部门青年人才梯队请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司点评零售行业司将在2021年的基础上继续积极推进智慧工厂的培养后备干部加强可靠文化与价值观建设为公司持数字化建设在国际一流咨询团队的指导下不仅续健康发展提供强有力的人力资源保障厚植高质量发在立体仓建设机器换人等方面做硬件的数字化推展新优势进而且将进一步梳理完善公司的内部供应链管理5积极推进智能数字化建设赋能公司高质量发展流程保证整体供应链效率的持续改善公司积极推进智慧工厂的全面数字化建设在国际一流6夯实基础管理强化组织能力咨询团队的指导下建设涵盖生产管理运营服务业公司将持续优化企业流程管理体系提升管理效能务营销等全方位的信息化系统不仅在立体仓建设机增强成本竞争力并且严格遵照证监会和深交所关器换人等方面做硬件的数字化推进而且将进一步梳理于上市公司规范运作的相关要求强化内控制度深完善公司的内部供应链管理流程保证整体供应链效率化组织内部再造在市场竞争日趋激烈的经济条件的持续改善通过数字化信息化智能化等方式赋能下建立完善的经营管理架构激励政策及晋升机公司高质量发展制为公司的可持续发展储备人才充分保障公司内控制度得以有效执行风险提示1汇率波动风险1婴儿出生率下降风险2原材料价格波动风险2市场竞争风险3宏观经济风险3原材料价格波动风险4行业竞争风险5客户集中风险资料来源公司公告中国银河证券研究院整理5公司前十大股东情况跟踪表9可靠股份前十大股东情况更新自2023年半年报报告期内期末持股数持股数量占总股持股比排名股东名称方向股本性质量万股变动本比例例变动万股1金利伟不变1611000-5926-限售流通A股PACKWOODENTERPRISES2不变75000-276-A股流通股LIMITED杭州唯艾诺投资合伙企业有限3不变72000-265-限售流通A股合伙国泰君安君享创业板可靠护理14不变38795-143-A股流通股号战略配售集合资产管理计划限售流通A5吴志伟不变26256-097-股A股流通股杭州唯艾诺贰号企业管理合伙6不变20000-074-限售流通A股企业有限合伙杭州唯艾诺叁号企业管理合伙7不变19933-073-限售流通A股企业有限合伙8谢水根不变10195-038-A股流通股9林振宇新进10195-037-A股流通股10北京金百镕投资管理有限公司新进9941-037-A股流通股合计不变18933146966资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司点评零售行业分析师简介及承诺分析师甄唯萱现任消费品零售与化妆品行业分析师2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究擅长深度挖掘公司基本面本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司tablecontact研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10