8月28日，苏州银行披露23年半年度报告：1H23实现营业收入62.70亿元，YoY +5.30%。1H23实现归母净利润26.34亿元，YoY +21.00%；年化加权平均ROE为13.64%。23H1资产总额为5,802.63亿元，较上年末增长10.62%；不良贷款率为0.86%；拨备覆盖率为511.85%。
　　1、盈利增速提升，ROE同比上升
　　盈利增速继续提升，经营实力稳步增强。1H23营收增速为5.30%，较1Q23上升4BP；22年归母净利润增速21.00%，较1Q23上升了0.16个百分点，经营业绩稳健发展，盈利增速和营收增速偏离较大主要由于拨备水平保持平稳下降，信用成本下行。
　　ROE同比上升。得益于盈利高速增长，1H23年化加权平均ROE为13.70%，同比上升0.76个百分点，ROE处于上升通道。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力较大，预计苏州银行ROE仍有较大的提升空间。
　　2、息差略降，贷款占比提升
　　息差下行。1H23苏州银行净息差为1.74%，较1Q23下降3BP，较22年下降13BP，主要受宏观经济形势变化以及LPR利率下行等因素影响。1H23生息资产收益率为4.07%，较22年下降16BP；计息负债成本率为2.25%，较22年下降5BP。
　　贷款占比稳步提升。23H1苏州银行的贷款占资产比重为46.86%，较23Q1上升0.54个百分点，业务结构持续优化。
　　扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，22年GDP总量达2.40万亿，稳居江苏省第一位，人均GDP水平省内仅次于无锡，区域优势明显。
　　3、资产质量良好，拨备覆盖率下降
　　资产质量持续向好。23H1不良贷款率为0.86%，较22年末下降2BP，较23Q1下降1BP。苏州银行近年来加大不良出清，积极应对宏观经济环境变化，加强资产质量管控，不断提高数字化风险监测与管理水平，资产质量持续向好。23H1关注贷款率和逾期贷款率均为0.73%，分别较22年末变动-2BP、+5BP。
　　拨备覆盖率下降。23H1苏州银行拨备覆盖率为511.85%，较22年末减少18.96个百分点，较23Q1减少7.81个百分点；拨贷比为4.40%，较22年末减少0.27个百分点，较23Q1减少0.12个百分点。
　　投资建议：1H23公司ROE提升，资产质量平稳，盈利增速继续提升，业绩向好。我们给予其0.80倍22年P/B的目标估值，对应9.13元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年08月29日苏州银行002966SZ强烈推荐维持总量研究银行1H23资产质量稳定盈利增速提升目标估值913元当前股价693元8月28日苏州银行披露23年半年度报告1H23实现营业收入6270亿元基础数据YoY5301H23实现归母净利润2634亿元YoY2100年化加权平总股本百万股3667均ROE为136423H1资产总额为580263亿元较上年末增长1062已上市流通股百万股3564不良贷款率为086拨备覆盖率为51185总市值十亿元254流通市值十亿元2471盈利增速提升ROE同比上升每股净资产MRQ118盈利增速继续提升经营实力稳步增强1H23营收增速为530较1Q23上ROETTM101升4BP22年归母净利润增速2100较1Q23上升了016个百分点经营资产负债率922主要股东苏州国际发展集团有限公司业绩稳健发展盈利增速和营收增速偏离较大主要由于拨备水平保持平稳下降主要股东持股比例90信用成本下行ROE同比上升得益于盈利高速增长1H23年化加权平均ROE为1370股价表现同比上升076个百分点ROE处于上升通道鉴于苏州银行区位优势明显市1m6m12m绝对表现3-115场空间广阔且财富管理业务发展潜力较大预计苏州银行ROE仍有较大的提相对表现9724升空间苏州银行沪深300302息差略降贷款占比提升20息差下行1H23苏州银行净息差为174较1Q23下降3BP较22年下降1013BP主要受宏观经济形势变化以及LPR利率下行等因素影响1H23生息0-10资产收益率为407较22年下降16BP计息负债成本率为225较22-20年下降Aug22Dec22Apr23Aug235BP资料来源公司数据招商证券贷款占比稳步提升23H1苏州银行的贷款占资产比重为4686较23Q1上升个百分点业务结构持续优化相关报告0541苏州银行002966盈利高增扎根苏州市场经济环境良好苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及资产质量优异2023-04-25周边在当地客户基础牢固苏州市经济指标优秀22年GDP总量达240万2苏州银行2022年业绩快报资亿稳居江苏省第一位人均GDP水平省内仅次于无锡区域优势明显产质量优异盈利增速提升2023-01-313资产质量良好拨备覆盖率下降3苏州银行0029663Q22资产质量优异息差环比上升资产质量持续向好23H1不良贷款率为086较22年末下降2BP较23Q12022-10-24下降1BP苏州银行近年来加大不良出清积极应对宏观经济环境变化加强邵春雨S1090522040001资产质量管控不断提高数字化风险监测与管理水平资产质量持续向好23H1shaochunyucmschinacomcn关注贷款率和逾期贷款率均为073分别较22年末变动-2BP5BP拨备覆盖率下降23H1苏州银行拨备覆盖率为51185较22年末减少1896个百分点较23Q1减少781个百分点拨贷比为440较22年末减少027个百分点较23Q1减少012个百分点投资建议1H23公司ROE提升资产质量平稳盈利增速继续提升业绩向好我们给予其080倍22年PB的目标估值对应913元股维持强烈推荐评级风险提示战略发展不及预期金融让利息差收窄资产质量恶化等公司点评报告财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元1082911763126121401715795同比增长458672111127营业利润百万元732177608504973711334同比增长096195145164归母净利润百万元31073918473155456607同比增长208261207172192每股收益元093107129151180PE7465544638PB0707060605资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图11H23苏州银行营业收入增速为530图21H23苏州银行归母净利润增速210070苏州银行江苏银行南京银行80苏州银行江苏银行南京银行6070506050404030302020101000-102017201120122013201420152016201820192020202120222019201120122013201420152016201720182020202120223Q211H211Q221H223Q221H231H213Q211Q221H223Q221H23-20资料来源定期报告招商证券资料来源定期报告招商证券图3苏州银行归母净利润增速和营收增速情况80营业收入增速归母净利润增速706050403020100-10资料来源定期报告招商证券图4苏州银行1H23净息差为1747净息差生息资产收益率计息负债成本率6543210资料来源定期报告招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告图51H23苏州银行年化加权平均ROE为1370年化加权平均16ROE14121086420资料来源定期报告招商证券图623H1苏州银行不良贷款率086图723H1苏州银行拨备覆盖率为51185不良率关注率逾期率700拨备覆盖率拨贷比-右轴600600605004005005030040040200300301002002000010010000201820122013201420152016201720192020202120221H213Q211Q221H223Q221H231Q21资料来源定期报告招商证券资料来源定期报告招商证券图823H1苏州银行的贷款占资产比重为4686060贷款占资产比重0500400300200100002013201420152016201720182019202020211Q221H223Q2220221H23资料来源定期报告招商证券敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告附财务预测表人民币亿元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E利润表收入增长净利息收入75838694105净利润增速208261207172192手续费及佣金1213131314拨备前利润增速096195145164其他收入2121273340税前利润增速178261185165185营业收入108118126140158营业收入增速458672111127营业税及附加11111净利息收入增速011072893115业务管理费3439404243手续费及佣金增29478101010拨备前利润73788597113营业费用增速速125133404040计提拨备3328262832税前利润3949586880规模增长所得税6891012生息资产增速16915184101104净利润3139475566贷款增速134173120150150同业资产增速817444404040资产负债表证券投资增速18095505050贷款总额21362506280732283712其他资产增速19125310-161-251同业资产284410427444462计息负债增速176155848485证券投资16891850194220392141存款增速113163707070生息资产43194972539259386553同业负债增速-72284100100100非生息资产股东权益增速31239139533124898180859198总资产45305245568661696701客户存款27833236346237053964存款结构其他计息负债13601549172319182136活期37100371371371非计息负债4456626875定期55900559559559总负债41874841524756906175其他7000707070股东权益343405439479526贷款结构利率指标企业贷款640639640640640净息差NIM191187172172174个人贷款358360358358358净利差Spread198193195197199贷款利率489470465465465资产质量存款利率225222219219219不良贷款率111088106101096生息资产收益率437423418418418正常97939820989498999904计息负债成本率239230227227227关注096081次级052051盈利能力可疑045035ROAA078084090097106损失014013ROAE9961101117712661375拨备覆盖率42295308469146934662拨备前利润率174159156164176资本状况每股指标资本充足率13061292129813041310每股净利润元093107129151180核心一级资本充1037963969975981每股拨备前利220212232266309资产负债率足率92439229922892249215每股净资产润元元9791051114112471373每股总资产元1359114306155051682318274PE7465544638PPPOP3233302622PB0707060605其他数据PA0100000000总股本亿33333667366736673667资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明5公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明6