投资要点
　　苏州银行利润维持高增，存贷继续高增，资产质量较优。
　　数据概览
　　苏州银行23H1归母净利润同比+21.0%，增速较23Q1提升0.2pc；营收同比+5.3%，增速较23Q1持平。23H1末苏州银行不良率较23Q1末下降1bp至0.86%，拨备覆盖率较23Q1末下降8pc至512%。
　　利润维持高增
　　苏州银行23H1营收利润增速较23Q1基本持平，其中23H1归母净利润同比+21.0%，利润增速处在已披露业绩上市行中高水平。展望未来，我们预计较高的信贷投放增速及较优的资产质量将继续支撑苏州银行盈利高增。具体来看：（1）支撑因素来看：①非息对利润的贡献幅度加大，23H1非息同比+1.1%，增速较23Q1提升6.3pc，中收和其他非息收入增速均环比提升。②税收对利润的贡献幅度加大，23H1实际税率为14.1%，较23Q1下降0.4pc。（2）拖累因素来看：息差拖累加大，23Q2单季息差（期初期末）较23Q1下降7bp至1.69%。
　　息差环比下行
　　23Q2单季息差（期初期末）较23Q1下降7bp至1.69%，主要受资产收益率下行影响。①资产端，23Q2资产收益率环比-12bp至3.97%，我们判断主要受贷款收益率下降影响，叠加贷款投放以对公为主，23Q2新增贷款投放中个人贷款占比较23Q1下降13.3pc。②负债端，23Q2负债成本率环比-5bp至2.26%，我们判断主要得益于存款降息和市场利率下行主动负债成本降低。
　　存贷继续高增
　　23Q2贷款增速较23Q1提升1.9pc至19.1%，存款增速较23Q1提升0.5pc至20.0%。贷款投放高增，反应了苏州地区经济韧性强，信贷需求较好，同时也说明了苏州银行作为苏州地区唯一的法人城商行，在资产获取方面上具有优势。
　　资产质量较优
　　①不良，23Q2不良率较23Q1下降1bp至0.86%，关注率较23Q1下降3bp至0.73%，逾期率较年初上升5bp至0.73%，逾期率小幅波动，但仍处在较低的水平。②拨备，23Q2拨备覆盖率环比-8pc至512%，拨备覆盖率仍处在上市行较高的水平，充足的拨备为利润释放打下基础。
　　盈利预测与估值
　　预计2023-2025年归母净利润同比增长21.34%/16.83%/15.96%，对应BPS 10.80/11.93/13.23元。现价对应PB 0.65/0.59/0.53倍。维持“买入”评级，目标价9.13元/股，对应2023年PB 0.85倍，现价空间30%。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评城商行苏州银行002966报告日期2023年08月29日投放与盈利保持高增苏州银行2023年半年报点评投资要点投资评级买入维持苏州银行利润维持高增存贷继续高增资产质量较优数据概览分析师梁凤洁苏州银行23H1归母净利润同比210增速较23Q1提升02pc营收同比执业证书号S1230520100001021-8010803753增速较23Q1持平23H1末苏州银行不良率较23Q1末下降1bp至liangfengjiestockecomcn086拨备覆盖率较23Q1末下降8pc至512利润维持高增分析师邱冠华执业证书号苏州银行23H1营收利润增速较23Q1基本持平其中23H1归母净利润同比S123052001000302180105900210利润增速处在已披露业绩上市行中高水平展望未来我们预计较高qiuguanhuastockecomcn的信贷投放增速及较优的资产质量将继续支撑苏州银行盈利高增具体来看1支撑因素来看非息对利润的贡献幅度加大23H1非息同比11增分析师徐安妮执业证书号S1230523060006速较23Q1提升63pc中收和其他非息收入增速均环比提升税收对利润的贡xuannistockecomcn献幅度加大23H1实际税率为141较23Q1下降04pc2拖累因素来看息差拖累加大23Q2单季息差期初期末较23Q1下降7bp至169基本数据息差环比下行23Q2单季息差期初期末较23Q1下降7bp至169主要受资产收益率下行收盘价705影响资产端23Q2资产收益率环比-12bp至397我们判断主要受贷款收总市值百万元2585049益率下降影响叠加贷款投放以对公为主23Q2新增贷款投放中个人贷款占比总股本百万股366674较23Q1下降133pc负债端23Q2负债成本率环比-5bp至226我们判断股票走势图主要得益于存款降息和市场利率下行主动负债成本降低存贷继续高增苏州银行深证成指2623Q2贷款增速较23Q1提升19pc至191存款增速较23Q1提升05pc至18200贷款投放高增反应了苏州地区经济韧性强信贷需求较好同时也说9明了苏州银行作为苏州地区唯一的法人城商行在资产获取方面上具有优势1-7资产质量较优-16不良23Q2不良率较23Q1下降1bp至086关注率较23Q1下降3bp至220822102211221223012302230323042305230623072308073逾期率较年初上升5bp至073逾期率小幅波动但仍处在较低的水平拨备23Q2拨备覆盖率环比-8pc至512拨备覆盖率仍处在上市行较高相关报告的水平充足的拨备为利润释放打下基础1利润高增存贷两旺盈利预测与估值20230426预计2023-2025年归母净利润同比增长213416831596对应BPS2深耕苏南的精品城商行20230401108011931323元现价对应PB065059053倍维持买入评级目标价913元股对应2023年PB085倍现价空间30风险提示宏观经济失速不良大幅暴露财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入11763124361349814865-8625728551013归母净利润3918475455556441-2613213416831596每股净资产元959108011931323PB074065059053资料来源公司财报浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分苏州银行002966公司点评表1苏州银行2023年半年报业绩概览资料来源wind浙商证券研究所注1以22Q1-3举例22Q3单季生息资产平均余额为期初期末平均22Q1-3生息资产平均余额为22Q122Q222Q3平均余额的平均值环比变化指22Q1-3环比22H1的指标变化情况同比变化指22Q1-3同比21Q1-3的指标变化情况右侧QoQ指23Q1环比22Q4指标变化情况httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分苏州银行002966公司点评表附录报表预测值资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E存放央行21409220182554129627净利息收入83418487943610680同业资产41042451464966154627净手续费收入1317142215361659贷款总额250634295652345912404717其他非息收入2105252625262526贷款减值准备11550140801629718326营业收入11763124361349814865贷款净额239501281572329615386391税金及附加149110125144证券投资184973175852201246231625业务及管理费3854373139154311其他资产37623249602875833231营业外净收入17000资产合计524549581318669768773943拨备前利润76768520937810321同业负债73988776888157285651资产减值损失2764281327112590存款余额316348366964425678493787税前利润4912570766677731应付债券809027312392317116548所得税79595211131290其他负债12848160141854321525税后利润4117475455556441负债合计484087533789618110717510归属母公司净利润3918475455556441归属母公司普通股股东股东权益合计404624752951658564333918475455556441净利润主要财务比率主要财务比率百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E业绩增长资产质量利息净收入增速107317511181318不良贷款余额2206246628013209手续费净增速777800800800不良贷款净生成率005028028028非息净收入增速3801538288303不良贷款率088083081079拨备前利润增速608110010071006拨备覆盖率531571582571归属母公司净利润增2613213416831596拨贷比467476471453速盈利能力流动性ROAE1162127813451408贷存比7923805781268196ROAA080086089089贷款总资产4778508651655229平均生息资产平均总RORWA2192101241258937883788108813资产生息率425402401399每股指标元付息率235230229229EPS107130151176净利差190172173170BVPS959108011931323净息差188174171168每股股利033039045053成本收入比3276300029002900估值指标资本状况PE660544465401资本充足率1292294358413PB074065059053核心资本充足率1047158224280PPPOP337303276250风险加权系数711715071507150股息收益率468552645748股息支付率3088300030003000数据来源wind公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分苏州银行002966公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分