事件：2023年8月28日，亿田智能发布2023年半年报。2023H1公司实现总营收6.17亿元（+1.09%），归母净利润1.27亿元（+14.20%），扣非归母净利润1.17亿元（+16.56%）。
　　2023Q2公司业绩快速增长，2023H1京东渠道收入提升较快。1）分季度看，2023Q2公司实现总营收3.88亿元（+6.85%），归母净利润0.86亿元（+29.50%），业绩快速增长。2）分产品看，2023H1公司集成灶、其他业务营收分别为5.50亿元（-1.06%）、0.67亿元（+23.15%），集成灶需求有待提振，洗碗机等品类增速较快。3）分渠道看，2023H1公司京东/天猫平台销额分别为2.95/1.45亿元，分别同比+13.60%/-12.31%，京东渠道实现双位数增长。
　　2023Q2毛、净利率双升，盈利能力显著改善。1）毛利率：2023Q2毛利率为52.80%，同比+4.14pct，实现明显提升，或系原材料价格回落，产品结构优化所致；2）净利率：2023Q2净利率为22.21%，同比+3.89pct，涨幅小于毛利率，主系期间费用率小幅上涨所致。3）费用端：2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.38/3.92/4.59/-0.88%，分别同比+0.47/-1.91/+0.82/+0.74pct，财务费用率上涨主系利息收入减少所致。
　　投资建议：行业端，集成灶行业市场容量仍存在增长空间，随着城镇化进程深入推进及产品置换需求释放，市场有待进一步扩容。同时消费者对厨房及集成灶产品品质和功能的需求升级日益提升，集成灶产品市场认可度和渗透率有望提升。公司端，公司作为集成灶行业代表品牌，持续加强自身研发优势，深化数据智能驱动运营模式，横向补足产品品类，纵向挖掘产品深度，布局立体式营销渠道，深耕厨电行业，收入业绩有望快速增长。我们预计，2023-2025年公司归母净利润为2.47/2.94/3.43亿元，对应EPS为2.30/2.74/3.20元，当前股价对应PE为17.36/14.60/12.50倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：房地产行业波动、主要原材料价格波动、市场竞争加剧的风险等。

研究报告全文：公司研究20230829亿田智能300911公司点评报告2023Q2业绩快速增长盈利能力明显提升方正证券研究所证券研究报告分析师事件2023年8月28日亿田智能发布2023年半年报2023H1公司实现孟昕登记编号S1220523020001总营收617亿元109归母净利润127亿元1420扣非归母净利润117亿元1656陈炯阳登记编号S12205230400012023Q2公司业绩快速增长2023H1京东渠道收入提升较快1分季度看联系人赵梦菲2023Q2公司实现总营收388亿元685归母净利润086亿元2950业绩快速增长2分产品看2023H1公司集成灶其他业务营收分别为550亿元-106067亿元2315集成灶需求推荐维持有待提振洗碗机等品类增速较快3分渠道看2023H1公司京东天猫公司信息平台销额分别为295145亿元分别同比1360-1231京东渠道实现双位数增长行业厨房电器最新收盘价人民币元35962023Q2毛净利率双升盈利能力显著改善1毛利率2023Q2毛利率为5280同比414pct实现明显提升或系原材料价格回落产品结构优总市值亿元3862化所致2净利率2023Q2净利率为2221同比389pct涨幅小于毛52周最高最低价元57353508利率主系期间费用率小幅上涨所致3费用端2023Q2销售管理研发财务费用率分别为2138392459-088分别同比047-191082074pct财务费用率上涨主系利息收入减少所致历史表现6投资建议行业端集成灶行业市场容量仍存在增长空间随着城镇化进-2程深入推进及产品置换需求释放市场有待进一步扩容同时消费者对厨-10房及集成灶产品品质和功能的需求升级日益提升集成灶产品市场认可度-18和渗透率有望提升公司端公司作为集成灶行业代表品牌持续加强自-26身研发优势深化数据智能驱动运营模式横向补足产品品类纵向挖掘-34产品深度布局立体式营销渠道深耕厨电行业收入业绩有望快速增228292211282322723529长我们预计2023-2025年公司归母净利润为247294343亿元对亿田智能沪深300应EPS为230274320元当前股价对应PE为173614601250数据来源wind方正证券研究所倍维持推荐评级风险提示房地产行业波动主要原材料价格波动市场竞争加剧的风险相关研究等亿田智能2023Q1业绩持续承压毛利率TableProFitForecast提升显著20230503盈利预测人民币亿田智能2022Q4经营短期承压全渠道单位百万2022A2023E2024E2025E布局持续推进20230421营业总收入1276144817041991-375134717681688归母净利润210247294343-008179218901677EPS元196230274320ROE1561161816131585PE2354173614601250PB369281236198数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款亿田智能300911公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产1204138816671994营业总收入1276144817041991货币资金1019118114251715营业成本6817628931040应收票据0000税金及附加9101214应收账款56647588销售费用285326383448其它应收款1122管理费用48566677预付账款21232732研发费用60698398存货98109128149财务费用-20-19-22-26其他9999资产减值损失0000非流动资产632686786898公允价值变动收益0000长期投资0000投资收益16212328固定资产338382437507营业利润233280335394无形资产70717171营业外收入2100其他224233278320营业外支出2056资产总计1836207324532893利润总额232281330388流动负债446499585681所得税23343644短期借款0000净利润210247294343应付账款148165193225少数股东损益0000其他299334392456归属母公司净利润210247294343非流动负债46454545EBITDA226305359421长期借款0000EPS元196230274320其他46454545负债合计493545630727主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益0000成长能力同比增长率股本107107107107营业总收入375134717681688资本公积677679679679营业利润-264201519791753留存收益55974210361379归属母公司净利润008179218901677归属母公司股东权益1344152818232166获利能力负债和股东权益1836207324532893毛利率4662473647574776净利率1644170917261725现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1561161816131585经营活动现金流164291379440ROIC1319150615041475净利润210247294343偿债能力折旧摊销29435160资产负债率2682262825702512财务费用0000净负债比率-7558-7706-7804-7902投资损失-16-21-23-28流动比率270278285293营运资金变动-66325158速动比率241249257265其他7-1056营运能力投资活动现金流-32-66-134-150总资产周转率070074075074资本支出-328-121-157-178应收账款周转率2036241024522444长期投资280000应付账款周转率397487498497其他16552328每股指标元筹资活动现金流-87-6400每股收益196230274320短期借款0000每股经营现金153271353409长期借款0000每股净资产1250142316972017普通股增加-1000估值比率资本公积增加-16200PE2354173614601250其他-70-6600PB369281236198现金净增加额46162244289EVEBITDA17431021800613数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款亿田智能300911公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款