研究报告全文：证券研究报告2023年08月29日基金投资价值分析聚焦低估值高成长赛道把握科创板投资新机遇国泰科创板100ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告聚焦低估值高成长赛道把握科创板投资新机遇金融工程数量化投资相比于科创科创指数的行业分布更加均匀不仅与反映大市值证证券分析师张欣慰证券分析师刘凯50100021-60933159010-88005479券表现的科创50指数形成差异化也能更加全面地展示成分股的行情表现zhangxinwei1guosencomcnliukai6guosencomcn根据Wind的盈利预测科创100指数的成份股预计未来两年盈利复合增速S0980520060001S0980522040002约为营业收入增速约为要远高于科创沪深中证联系人杨昕宇402250300500021-60375483等指数在科创100指数的成分股中有36家公司属于专精特新成分股yangxinyu3guosencomcn占比高达36相关研究报告截至2023年第二季度全市场主动权益型基金在科创板上的配置权重为金融工程专题研究-万家基金乔亮指数增强领域的手艺人882自科创板设立以来科创板在主动偏股型公募基金中的持仓占比持2023-08-21续创出新高基金投资价值分析-一键布局券商板块高弹性投资机遇银华中证全指证券公司ETF投资价值分析2023-08-08科创指数投资价值分析基金投资价值分析-政策利好助力把握地产未来行情银100华中证内地地产主题ETF投资价值分析2023-08-08金融工程专题研究-固收基金标签体系与业绩归因全解析上证科创板100指数000698SH发布于2023年8月7日指数从2023-08-01上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的只证券作为金融工程专题研究-公募FOF基金2023年二季报解析1002023-07-24样本科创板100指数与科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现科创板100成分股的平均市值为13289亿元介于中证500指数和中证1000指数平均市值之间成分股行业分布较为分散主要来自医药电子机械基础化工及计算机行业截至2023年8月25日指数的市盈率为6096市净率为379均处于均值减一倍标准差以下为发布日以来最低分位点具有较高安全边际叠加成份股的高成长属性未来随着市场环境的改善指数的反弹力度可能较大截至2022年12月31日科创100指数指数中研发支出占比处于10-20区间的成分股数量占比为36处于20及以上的数量占比为23远高于全市场的水平与主要宽基指数相比科创100指数净值曲线的短期波动较大具备较高的成长弹性国泰科创板100ETF投资价值分析国泰科创板100ETF认购代码588123是国泰基金发行的一只以跟踪科创100指数为目标的ETF基金基金经理为王玉女士该产品已于2023年8月28日发行发行期为2023年8月28日至9月1日国泰基金成立于1998年3月国内首批规范成立的基金管理公司之一现已发展成为能够提供齐全产品线满足不同风险偏好投资者需求的综合性多元化的大型资产管理公司截至2023年第二季度各类资产管理规模9041亿元截至2023年8月25日国泰基金共管理非货币ETF数量49只规模为114054亿元风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录聚焦低估值高成长赛道把握科创板投资新机遇4聚焦中小盘行业配置分散且均衡不押注单一赛道4成份股高盈利增速具备较强的硬科技属性5自设立以来科创板在主动偏股型基金中的配置持续创新高7科创板100指数分析9指数编制规则介绍9成分股主要来自医药电子机械基础化工及计算机行业9注重研发投入成长潜力高10估值处于较低分位预计未来盈利能力较好10成分股平均市值介于中证500和中证1000之间11指数展现出较高的成长弹性12国泰科创板100ETF投资价值分析14产品介绍14基金经理简介14基金管理人简介15总结17风险提示17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1科创板市值分布4图2科创100和科创50指数行业分布比较5图3科创100与市场其它宽基指数的专精特新企业占比统计5图4科创100指数成分股中专精特新企业行业分布6图5科创100与其它宽基指数盈利与营收增速对比2023E6图6科创100与其它宽基指数盈利与营收增速对比2Y6图7各市场板块配置权重历史走势图7图8各行业板块配置权重历史走势图8图9科创100指数中信一级行业分布情况9图10科创100指数中信二级行业分布情况9图11不同研发支出占比区间内成分股的数量分布10图12科创100指数成立以来历史市盈率10图13科创100指数成立以来历史市净率10图14科创100指数营业收入及增速11图15科创100指数净利润及增速11图16科创100指数成分股数量分布11图17科创100指数成分股平均市值亿元11图18科创100指数和其它指数净值走势比较20191231-2023082513表1科创100指数基本信息及选样方法9表2科创100指数前十大权重股12表3科创100指数和主要指数业绩比较20191231-2023082512表4国泰科创板100ETF基本概况14表5科创板100ETF费率结构14表6王玉女士在管产品列表15表7国泰基金非货币ETF产品列表16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告聚焦低估值高成长赛道把握科创板投资新机遇聚焦中小盘行业配置分散且均衡不押注单一赛道作为科创板第二只宽基指数科创100指数于2023年8月7日正式发布属于科创板新抓手科创100指数从科创板中选取市值中等剔除科创50指数样本且流动性较好的100只证券作为指数样本以反映科创板市场不同市值规模的上市公司证券的整体表现与科创50指数共同构成了上证科创板规模指数系列是重要的市场行情判断指标之一图1科创板市值分布资料来源WIND国泰基金量化投资部国信证券经济研究所绘制科创100作为科创板中小市值公司代表80公司市值在50-200亿元成分股在2023年7月31日的平均市值为173亿元市值占科科创板总市值的约27囊括了科创板中层市值流动性较好的优质标的主要行业集中在医药电子和机械三类图2比较了在2023年8月25日科创100和科创50指数的行业分布情况科创100指数中前三大行业分别为医药电子和机械权重占比分别为26212386和1711而对比科创50指数成分股中超过50的权重来源于电子行业可见相比于科创50科创100指数的行业分布更加均匀不仅与反映大市值证券表现的科创50指数形成差异化也能更加全面地展示成分股的行情表现请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图2科创100和科创50指数行业分布比较资料来源WIND国信证券经济研究所绘制成份股高盈利增速具备较强的硬科技属性从专精特新企业的视角来看科创100指数具备较强的硬科技属性专精特新强调通过中央财政资金引导加快培育一批专注于细分市场聚焦主业创新能力强成长性好的专精特新小巨人企业已公布的前四批专精特新小巨人企业中属于A股上市的公司总数超过600家在科创100指数的成分股中有36家公司属于专精特新成分股占比达到36高于沪深300中证500中证1000等其他指数图3科创100与市场其它宽基指数的专精特新企业占比统计资料来源WIND国信证券经济研究所绘制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告其中在科创100指数成分股中专精特新企业主要集中于电子行业在2023年8月25日成分股中专精特新企业在电子行业的权重高达3442其余占比较高的行业还有基础化工18医药1729以及机械1032图4科创100指数成分股中专精特新企业行业分布资料来源WIND国信证券经济研究所绘制从指数的成长性以及盈利水平的的角度来看根据Wind的盈利预测科创100指数成份股在2023年预期盈利增速以及近两年盈利复合增速均约为40营业收入增速约为22在未来两年的维度下科创100指数不论是净利润增速还是营业收入增速均远高于科创50上证50沪深300以及中证500和中证1000指数图5科创100与其它宽基指数盈利与营收增速对比2023E图6科创100与其它宽基指数盈利与营收增速对比2Y资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告自设立以来科创板在主动偏股型基金中的配置持续创新高我们对全市场普通股票型基金偏股混合型基金以及灵活配置型基金以下简称主动权益基金的定期报告进行监控跟踪将全市场主动权益基金所投资板块的配置划分为市场板块以及行业板块两大类通过统计与测量基金在不同类型板块间配置权重的变化我们可以了解到基金经理对于市场的判断以及对于市场风格的把握由于证监会于2021年2月5日批准深圳证券交易所主板与中小板合并因此统计的市场板块包括主板创业板科创板以及港股行业板块划分为大金融大周期消费科技以及医药这五大板块图7为市场板块配置权重走势图7各市场板块配置权重历史走势图资料来源Wind国信证券经济研究所整理2023年二季报中披露的主板配置权重为6388创业板配置权重为181科创板配置权重为882港股配置权重为92可以看到自科创板设立以来科创板在主动偏股型公募基金中的持仓占比持续创出新高而A股主板以及港股的占比整体出现回落从各行业板块配置权重来看截至2023年第二季度科技类板块配置权重依旧最高并且继上一季度权重再次回升最新一期配置权重为3651自2019年以来科技板块的配置权重整体呈现出上升的趋势请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图8各行业板块配置权重历史走势图资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告科创板100指数分析指数编制规则介绍上证科创板100指数000698SH发布于2023年8月7日指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现表1科创100指数基本信息及选样方法指数名称上证科创板100指数指数简称科创100指数代码000698SH发布日期2023-08-07基点1000基日2019-12-31上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券指数简介作为样本上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现样本空间指数样本由满足以下条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成1上市时间超过6个月2非退市风险警示证券对于样本空间内符合可投资性筛选条件过去一年日均成交金额排名位于样本空间前选样方法90的证券剔除科创50指数样本以及过去一年日均总市值排名样本空间前40名的证券作为待选样本对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名选取排名在100名之前的证券作为指数样本指数样本每季度调整一次样本调整实施时间为每年3月6月9月和12月的第二个星期五的下一交易日每次调整数量比例原则上不超过定期调整10采用缓冲区规则排名在前80名的候选新样本优先进入指数排名在前120名的老样本优先保留权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变资料来源中证指数公司国信证券经济研究所整理成分股主要来自医药电子机械基础化工及计算机行业上证科创板100指数行业分布较为分散从指数中信一级行业分布来看医药权重占比为2621电子权重为2386机械权重为1711从中信二级行业来看半导体其他医药医疗其他化学制品权重分别为19431413789图9科创100指数中信一级行业分布情况图10科创100指数中信二级行业分布情况资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告注重研发投入成长潜力高我们使用研发支出合计占营业收入的比值作为研发支出占比用以衡量企业的研发投入力度截至2022年12月31日科创100指数中研发支出占比处于5-10区间的成分股数量占比为28处于10-20区间的成分股数量占比为36处于20及以上区间的成分股数量占比为23远高于全市场的水平图11不同研发支出占比区间内成分股的数量分布资料来源WIND国信证券经济研究所绘制估值处于较低分位预计未来盈利能力较好截至2023年8月25日科创100指数的市盈率为6096市净率为379均处于均值减一倍标准差以下为发布日以来最低分位点具有较高安全边际如果叠加成份股的高成长属性未来随着市场环境的改善指数的反弹力度可能较大图12科创100指数成立以来历史市盈率图13科创100指数成立以来历史市净率资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理科创100指数预计在2024年和2025年的净利润增速分别为4377和3623营业收入增速分别为223和279具备较好的盈利能力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图14科创100指数营业收入及增速图15科创100指数净利润及增速资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理成分股平均市值介于中证500和中证1000之间截至2023年8月25日科创100指数成分股的平均市值为13289亿元介于中证500指数和中证1000指数平均市值之间从指数成分股数量分布来看科创100指数有69的成分股为中证1000指数成分股18为中证500指数成分股图16科创100指数成分股数量分布图17科创100指数成分股平均市值亿元资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理从指数成分股来看截至2023年8月25日科创100指数前十大权重股占比合计为2286较为分散包含了孚能科技睿创微纳芯源微等科技类股票平均市值为20999亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告表2科创100指数前十大权重股股票代码股票名称成分股权重所属中信二级行业总市值亿元688567SH孚能科技291新能源动力系统23403688002SH睿创微纳272半导体20983688037SH芯源微261半导体17266688598SH金博股份243化学纤维11588688516SH奥特维213专用机械23956688556SH高测股份207通用设备15594688017SH绿的谐波202通用设备17736688617SH惠泰医疗201其他医药医疗21271688072SH拓荆科技199半导体42021688050SH爱博医疗196其他医药医疗16167资料来源WIND国信证券经济研究所整理指数展现出较高的成长弹性下表展示了科创100指数与市场上宽基指数自2020年以来的业绩对比科创100指数2020年以来的年化收益为-043高于上证50和沪深300而低于中证500和中证1000年化波动率为3109最大回撤为5377高于其它指数更具成长弹性表3科创100指数和主要指数业绩比较20191231-20230825科创100上证50沪深300中证500中证1000年化收益率-043-556-259173169年化夏普比014-020-004019019年化波动率31091944192719792234最大回撤-5377-4301-3959-3157-3462资料来源WIND国信证券经济研究所整理下图展示了主要指数自2020年以来的净值走势我们从中可以更加直观地观察到科创100指数与主要宽基指数相比短期波动较大展示出较高的弹性请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图18科创100指数和其它指数净值走势比较20191231-20230825资料来源WIND国信证券经济研究所绘制请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告国泰科创板100ETF投资价值分析产品介绍国泰科创板100ETF认购代码588123是国泰基金发行的一只以跟踪科创100指数为目标的ETF基金基金经理为王玉女士该产品已于2023年8月28日发行发行期为2023年8月28日至9月1日表4国泰科创板100ETF基本概况国泰上证科创板交易型开放式基金简称国泰科创板基金全称100100ETF指数证券投资基金基本资料基金管理人国泰基金管理有限公司基金托管人中信证券股份有限公司标的指数上证科创板100指数000698SH投资类型股票型基金被动指数型基金投资风格被动指数型运作方式契约型开放式投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化资料来源WIND国信证券经济研究所整理基金网下现金认购时间为8月28日至9月1日网上现金认购时间为8月30日至9月1日费率结构如下表5科创板100ETF费率结构认购份额M认购费率M50万份08050万份M100万份050M100万份按笔收取100元笔认购费用由投资人承担不列入基金财产基金管理人办理网下现金认购时按照上表所示费率收取认购费用发售代理机构办理网上现金认购网下现金认购网下股票认购时可参照上述费率结构收取一定的佣金认购时间详见基金份额发售公告网下股票认购具体业务办理时间由指定发售代理机构确定资料来源国泰基金国信证券经济研究所整理基金经理简介王玉硕士研究生具备7年证券从业经历和4年投资管理年限曾任职于光大银行上海分行2016年1月加入国泰基金历任交易员基金经理助理现任国泰上证5年期国债ETF上证10年期国债ETF国泰金龙债券国泰信用互利债券国泰影视ETF新材料50ETF光伏ETF联接基金等的基金经理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告表6王玉女士在管产品列表合计规模亿元基金代码产品名称投资类型任职时间20230825511010SH国泰上证5年期国债ETF被动指数型债券201912251294511260SH国泰上证10年期国债ETF被动指数型债券201912251294160217OF国泰信用互利A混合债券型一级2020319808009593OF国泰中债1-3年国开债A被动指数型债券2020827742159861SZ国泰中证环保产业50ETF被动指数型2021319294159761SZ国泰中证新材料主题ETF被动指数型20211124239516220SH国泰中证细分化工产业ETF被动指数型202132215013601OF国泰中证光伏产业ETF联接A被动指数型20211020091020002OF国泰金龙债券A混合债券型一级202031308516620SH国泰中证影视主题ETF被动指数型20211020046资料来源WIND国信证券经济研究所整理基金管理人简介国泰基金成立于1998年3月国内首批规范成立的基金管理公司之一25年来国泰基金和中国基金业共成长已发展成为能够提供齐全产品线满足不同风险偏好投资者需求的综合性多元化的大型资产管理公司截至2023年6月30日各类资产管理规模9041亿元公司拥有包括公募基金投资管理社保基金投资管理企业年金投资管理特定客户资产管理合格境内机构投资者职业年金投资管理合格境外机构投资者基金投资顾问业务保险资金受托投资管理等业务资质已发展成为能够提供齐全产品线满足不同风险偏好投资者需求的综合性多元化的大型资产管理公司自1998年3月23日公开发行国内第一只封闭式基金基金金泰以来国泰基金的产品线不断得到丰富和完善截至2023年6月30日公司旗下共管理着244只公募基金13只养老金产品和包括专户年金社保投资咨询在内的230个资产委托组合形成了丰富的资产管理产品线能够满足不同风险偏好投资者的需求截至2023年8月25日国泰基金共管理非货币ETF数量49只规模为114054亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告表7国泰基金非货币ETF产品列表基金代码基金简称基金成立日基金经理现任规模亿元20230825512880SH证券ETF2016-07-26艾小军29219512760SH芯片ETF2019-05-16艾小军17940512660SH军工ETF2016-07-26艾小军10118513100SH纳指ETF2013-04-25艾小军9176159865SZ养殖ETF2021-03-01梁杏5586512290SH生物医药ETF2019-04-18梁杏黄岳5320510230SH金融ETF2011-03-31艾小军3592515220SH煤炭ETF2020-01-20吴中昊2949159828SZ医疗ETF2020-12-24梁杏黄岳2446159996SZ家电ETF2020-02-27苗梦羽2378515880SH通信ETF2019-08-16艾小军2364516010SH游戏ETF2021-02-25黄岳2003511010SH国债ETF2013-03-05王玉1743159806SZ新能源车ETF2020-03-10黄岳1738512720SH计算机ETF2019-07-11艾小军1569515210SH钢铁ETF2020-01-22吴中昊1534516110SH汽车ETF2021-04-07黄岳1519518800SH黄金基金ETF2013-07-18艾小军1454515230SH软件ETF2021-02-03苗梦羽1314159745SZ建材ETF2021-06-09黄岳1169517090SH央企共赢ETF2021-12-17梁杏黄岳1150561300SH300增强ETF2021-12-01梁杏吴中昊1075159516SZ半导体设备ETF2023-07-19艾小军681511260SH十年国债ETF2017-08-04王玉656510760SH上证综指ETF2020-08-21梁杏吴中昊630588360SH科创创业ETF2021-06-29黄岳553159864SZ光伏50ETF2021-07-28黄岳547159667SZ工业母机ETF2022-10-12苗梦羽380159679SZ中证1000增强ETF2023-02-09吴中昊378561350SH国泰中证500ETF2021-08-18黄岳370159619SZ基建ETF2022-02-09苗梦羽324513020SH港股科技ETF2022-01-19梁杏吴向军279159861SZ碳中和50ETF2021-03-19王玉262159761SZ新材料50ETF2021-11-24王玉209516220SH化工龙头ETF2021-03-02王玉200159881SZ有色60ETF2021-06-17梁杏麻绎文173159612SZ标普500ETF2022-05-09艾小军162517110SH创新药沪深港ETF2021-09-08梁杏162561320SH交运ETF2022-11-30吴中昊128561310SH消电ETF2021-11-10黄岳105159643SZ疫苗ETF2022-08-10苗梦羽083516620SH影视ETF2021-10-20王玉070159889SZ智能汽车ETF2021-09-01黄岳069516960SH机械ETF2021-04-07苗梦羽064159712SZ港股通50ETF2021-10-27吴向军黄岳059159669SZ绿电ETF2022-12-29苗梦羽050159621SZMSCIESGETF2022-08-30苗梦羽046561330SH矿业ETF2022-10-19徐成城梁杏麻绎文044517500SH游戏沪港深ETF2022-03-03黄岳015资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告总结相比于科创50科创100指数的行业分布更加均匀不仅与反映大市值证券表现的科创50指数形成差异化也能更加全面地展示成分股的行情表现根据Wind的盈利预测科创100指数的成份股预计未来两年盈利复合增速约为40营业收入增速约为22要远高于科创50沪深300中证500等指数在科创100指数的成分股中有36家公司属于专精特新成分股占比高达36截至2023年二季报全市场主动权益型基金在科创板上的配置权重为882自科创板设立以来科创板在主动偏股型公募基金中的持仓占比持续创出新高上证科创板100指数000698SH发布于2023年8月7日指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本科创板100指数与科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现科创板100成分股的平均市值为13289亿元介于中证500指数和中证1000指数平均市值之间成分股行业分布较为分散主要来自医药电子机械基础化工及计算机行业截至2023年8月25日指数的市盈率为6096市净率为379均处于均值减一倍标准差以下为发布日以来最低分位点具有较高安全边际叠加成份股的高成长属性未来随着市场环境的改善指数的反弹力度可能较大截至2022年12月31日科创100指数指数中研发支出占比处于10-20区间的成分股数量占比为36处于20及以上的数量占比为23远高于全市场的水平与主要宽基指数相比科创100指数净值曲线的短期波动较大具备较高的成长弹性国泰科创板100ETF认购代码588123是国泰基金发行的一只以跟踪科创100指数为目标的ETF基金基金经理为王玉女士该产品已于2023年8月28日发行发行期为2023年8月28日至9月1日国泰基金成立于1998年3月国内首批规范成立的基金管理公司之一现已发展成为能够提供齐全产品线满足不同风险偏好投资者需求的综合性多元化的大型资产管理公司截至2023年第二季度各类资产管理规模9041亿元截至2023年8月25日国泰基金共管理非货币ETF数量49只规模为114054亿元风险提示市场环境变动风险统计结果基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032