研究报告全文：公司研究TableReportdate2023年8月29日TableinvestTableNewTitle买入维持拓普集团601689核心客户放量推动公报告原因重大事项高增长新业务进展顺利司公司简评报告简tablemain评证券分析师TableAuthors投资要点黄涵虚S0630522060001hhxlongonecomcn事件公司发布半年报实现营收亿元同比归母净利润亿元汽2023H19160351094数据日期Tablecominfo20230828同比55扣非净利润1027亿元同比502023Q2实现营收4692亿元同比54车收盘价6700归母净利润644亿元同比100扣非净利润607亿元同比97总股本万股110205流通A股B股万股110204660核心客户放量内饰功能件底盘系统热管理系统增长显著公司主要客户中A客户资产负债率5502吉利比亚迪2023H1销量8890万辆6940万辆12556万辆同比571394市净率倍5942023Q2销量4661万辆3716万辆7036万辆同比952998优质的客净资产收益率加权863户结构保障了公司收入端的持续快速增长各项业务中减震器内饰功能件底盘系统12个月内最高最低价8873486汽车电子热管理系统分别实现营收1816亿元3144亿元2882亿元084亿元776TableQuotePic亿元同比-14662-1026毛利率稳中有升费用管控良好公司2023H1毛利率2258同比122pct减震器内饰功能件底盘系统汽车电子热管理系统毛利率分别116pct265pct437pct-170pct079pct2023Q2毛利率2328同比119pct期间费用方面公司2023H1期间费用率861同比-010pct2023Q2期间费用率717同比-248pct销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率分别-036pct-033pct-056pct-124pct新产品定点持续突破机器人执行器业务进展顺利公司在智能电动汽车领域已形成八大相关研究TableReport产品线单车配套金额可达3万元IBS项目EPS项目空气悬架项目热管理项目智1拓普集团601689产品线持续能座舱项目获得一汽吉利华为金康理想比亚迪小米合创高合上汽等客户延伸设立机器人事业部切入全新蓝-海市场-公司简评报告定点机器人领域公司机器人执行器业务进展顺利2024年一季度将进入量产爬坡阶段2拓普集团601689平台型零部初始订单为每周100台公司今年将形成年产10万台的一期产能后续将年产能提升至百件供应商积极布局机器人产业-公万台公司在机械减速机构电机电控软件等领域具备多年积累有望持续受益于司简评报告人形机器人产业化的历史机遇投资建议预计2023-2025年公司归母净利润2354亿元3249亿元4352亿元对应EPS为214元295元395元按2023年8月28日收盘价计算对应PE为31X23X17X维持买入评级风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险新业务拓展不及预期的风险等盈利预测与估值简表2020A2021A2022A2023E2024E2025E主营收入百万元65111146315993228403106140531同比增速217640433630归母净利润百万元62810171700235432494352同比增速386267383834毛利率232022212121每股盈利元057092154214295395ROE81014172023PE倍1187343312317资料来源同花顺东海证券研究所股价截至2023年8月28日证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评附录三大报表预测值TableFinchinaDetail资产负债表利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2796228431064053营业收入15993228403106140531应收票据及账款591684491148914992营业成本12536179882449231959预付账款117167227297营业税金及附加94135183239其他应收款141133181236销售费用220297388486存货3256484765998611管理费用423297388486其他流动资产209480653851研发费用751107214581903流动资产总计12435163602225629041财务费用-12314344334长期股权投资142165189213其他经营损益0000固定资产8815110261246913191投资收益39393939在建工程3554319828432488公允价值变动损益-1---无形资产1228123114021489营业利润1978267636924947长期待摊费用1581294030其他非经营损益-18---其他非流动资产1180142714231420利润总额1960267636924947非流动资产合计15076171771836718830所得税261319440590资产总计27510335374062347871净利润1699235632524357短期借款1133202125021732少数股东损益-1234应付票据及账款7815109621492619476归属母公司股东净利润1700235432494352其他流动负债673101713841805EBITDA2783451259507401流动负债合计9621140001881123013NPOLAT1707263135524648长期借款5249524952495249EPS元154214295395其他非流动负债480480480480主要财务比率非流动负债合计57305730573057302022A2023E2024E2025E负债合计15350197292454128743成长能力股本1102110211021102营业收益率12121212资本公积5341534153415341EBIT增长率65533531留存收益56877332960312645EBITDA增长率57623224归属母公司权益12129137751604619088净利润增长率67383834少数股东权益31333640盈利能力股东权益合计12160138081608219128毛利率22212121负债和股东权益合计27510335374062347871净利率11101011现金流量表ROE14172023单位百万元2022A2023E2024E2025EROA6789税后经营利润1699228131764281ROIC15151720折旧与摊销835152219142120估值倍数财务费用-12314344334PE43312317其他经营资金-264-903-699-822PS5322经营性现金净流量2258321547355913PB6554投资性现金净流量-5106-3592-3072-2552股息率1112筹资性现金净流量4297-134-841-2414EVEBIT36272015现金流量净额1449-512822947EVEBITDA25181411EVNOPLAT41312317资料来源同花顺东海证券研究所股价截至2023年8月28日证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN23请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN33请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明