投资要点
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　　华设集团发布2023年半年报：公司2023年上半年实现营业收入22.39亿元，同比下降2.63%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长1.36%；实现扣非后归母净利润2.58亿元，同比增长2.01%。其中，Q2实现营业收入13.66亿元，同比下降1.17%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长1.15%；实现扣非后归母净利润1.67亿元，同比增长2.05%。
　　公司2023年上半年实现营业收入22.39亿元，同比下降2.63%，主要系规划研究、低碳环保、EPC等业务收入下滑所致。
　　公司2023年上半年实现综合毛利率36.77%，同比上升1.79pct；实现净利率12.05%，同比上升0.65pct。毛利率明显提升一方面系公司降本增效成果显著，另一方面系低毛利EPC业务占比下降所致。净利率增幅低于毛利率，主要系期间费用率上升所致。
　　公司2023年上半年资产+信用减值损失为0.94亿元，占收入端比重为4.20%，同比下降0.87pct。
　　公司2023年上半每股经营性现金流净额为-0.38元，同比少流出0.40元，我们判断主要系公司加强对传统业务现金流考核，项目回款进度加快所致。
　　盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS为1.12元、1.24元、1.37元，8月28日收盘价对应的PE分别为7.5倍、6.8倍、6.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、项目进度不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId工程咨询服务investSuggestiondyCompany华设集团603018investSug增持维持gestionCh603018title毛利率及现金流持续改善高质量发展稳步推进angecreateTime1年月日20230829投资要点公marketDatasummary市场数据华设集团发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入2239亿司市场数据日期2023-08-28元同比下降263实现归母净利润262亿元同比增长136实现点收盘价元845扣非后归母净利润258亿元同比增长201其中Q2实现营业收入评总股本百万股683781366亿元同比下降117实现归母净利润167亿元同比增长115流通股本百万股66862报实现扣非后归母净利润亿元同比增长净资产百万元167205告449672总资产百万元1147399公司2023年上半年实现营业收入2239亿元同比下降263主要系每股净资产元658规划研究低碳环保EPC等业务收入下滑所致来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理公司2023年上半年实现综合毛利率3677同比上升179pct实现净relatedReport相关报告利率1205同比上升065pct毛利率明显提升一方面系公司降本增效兴证建筑华设集团2022年成果显著另一方面系低毛利EPC业务占比下降所致净利率增幅低于报2023一季报点评降本增效显成效第二增长曲线取得突毛利率主要系期间费用率上升所致破2023-04-26公司年上半年资产信用减值损失为亿元占收入端比重为兴证建筑华设集团2022年2023094三季报点评Q3归母净利润同420同比下降087pct比17新业务发展值得期待2022-10-31公司2023年上半每股经营性现金流净额为-038元同比少流出040元兴证建筑华设集团2022年我们判断主要系公司加强对传统业务现金流考核项目回款进度加快所半年度报告点评22H1业绩稳健增长数字智慧绿色低碳致业务加速发展2022-08-24盈利预测与评级我们维持对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的分析师emailAuthorEPS为112元124元137元8月28日收盘价对应的PE分别为75孟杰倍68倍62倍维持增持评级mengjiexyzqcomcn风险提示宏观经济下行风险在手订单落地不及预期省外业务开拓不S0190513080002童彤及预期项目进度不及预期tongtongxyzqcomcn主要财务指标S0190522020001会计年度主要财务指标20222023E2024E2025E郁晾zycwzb营业收入百万元5839642370497667yuliang23xyzqcomcn同比增长031009888S0190523040003归母净利润百万元684766849937同比增长106121108103毛利率369371374377assAuthorROE156153150147每股收益元100112124137市盈率85756862来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件华设集团发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入2239亿元同比下降263实现归母净利润262亿元同比增长136实现扣非后归母净利润258亿元同比增长201其中Q2实现营业收入1366亿元同比下降117实现归母净利润167亿元同比增长115实现扣非后归母净利润167亿元同比增长205点评公司2023年上半年实现营业收入2239亿元同比下降263主要系规划研究低碳环保EPC等业务收入下滑所致1分季度来看Q1Q2分别实现营业收入873亿元1366亿元同比分别下降4831172分业务来看规划研究勘察设计综合检测数字及智慧业务低碳及环保业务EPC及项目全过程管理分别实现营业收入279亿元1244亿元236亿元134亿元195亿元121亿元同比分别变动-898228915229-1693-1886公司2023年上半年实现综合毛利率3677同比上升179pct实现净利率1205同比上升065pct毛利率明显提升一方面系公司降本增效成果显著另一方面系低毛利EPC业务占比下降所致净利率增幅低于毛利率主要系期间费用率上升所致1分季度来看Q1Q2分别实现毛利率31833993同比分别上升075pct236pct2分业务来看规划研究勘察设计综合检测数字及智慧业务低碳及环保业务EPC及项目全过程管理分别实现毛利率431040533054451820101905同比分别变动-502pct093pct862pct930pct099pct-344pct公司2023年上半年期间费用为412亿元占收入端比重为1838同比上升178pct主要系销售和管理费用率上升所致细分来看公司销售费用率为492同比上升031pct管理费用率为884同比上升136pct研发费用率为476同比下降005pct财务费用率为-014同比上升016pct我们判断公司持续跨区域拓展和开拓海外市场是导致销售和管理费用率上升的主要原因请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情公司2023年上半年资产信用减值损失为094亿元占收入端比重为420同比下降087pct细分来看资产减值损失045亿元同比减少003亿元信用减值损失049亿元同比减少019亿元公司2023年上半每股经营性现金流净额为-038元同比少流出040元我们判断主要系公司加强对传统业务现金流考核项目回款进度加快所致1分季度来看Q1Q2分别实现每股经营性现金流净额-030元-008元同比分别少流出014元021元2从收付现比来看公司2023年上半年收付现比分别为10271507同比分别变动188pct161pct盈利预测与评级我们维持对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的EPS为112元124元137元8月28日收盘价对应的PE分别为75倍68倍62倍维持增持评级风险提示宏观经济下行风险在手订单落地不及预期省外业务开拓不及预期项目进度不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产10275103631151012704营业收入5839642370497667货币资金1726401645505141营业成本3681404044114775交易性金融资产0000税金及附加42515661应收票据及应收账款4017503755286012销售费用262289317345预付款项369230251272管理费用533546585621存货312756825893研发费用314345380418其他3851324355386财务费用-5-379非流动资产157010961037977其他收益41404040长期股权投资395150150150投资收益10101010固定资产358316274231公允价值变动收益0000在建工程0000信用减值损失-112-130-150-170无形资产67615549资产减值损失-142-160-180-200商誉104105105105资产处置收益12555长期待摊费用3625143营业利润82191910181123其他611440440440营业外收入1000资产总计11845114591254713682营业外支出3000流动负债7290632467237100利润总额81891910181123短期借款204300300300所得税109125138153应付票据及应付账款3662266729113151净利润710794880970其他3424335735123649少数股东损益26283134非流动负债73121212归属母公司净利润684766849937长期借款0000EPS元100112124137其他73121212负债合计7363633667357112主要财务比率股本684684684684会计年度20222023E2024E2025E资本公积541541541541成长性未分配利润2915343440154655营业收入增长率031009888少数股东权益91118149183营业利润增长率111119108103股东权益合计4483512358116569归母净利润增长率106121108103负债及权益合计11845114591254713682盈利能力毛利率369371374377现金流量表单位百万元归母净利率117119120122会计年度20222023E2024E2025EROE156153150147归母净利润684766849937偿债能力折旧和摊销58606060资产负债率622553537520资产减值准备142191105104流动比率141164171179资产处置损失-12-5-5-5速动比率136150157164公允价值变动损失0000营运能力财务费用15-379资产周转率518551587585投资损失-10-10-10-10应收账款周转率1252119011251120少数股东损益26283134存货周转率8583629947454726营运资金的变动-552-1545-308-320每股资料元经营活动产生现金流量4902101730809每股收益100112124137投资活动产生现金流量-18427833每股经营现金072307107118融资活动产生现金流量-292-89-199-221每股净资产642732828934现金净变动142290534591估值比率倍现金的期初余额1689172640164550PE85756862现金的期末余额1703401645505141PB13121009数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15级和行业评级另有说明的除外评级增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间标准为报告发布日后的12个月内公司股价中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级或行业指数相对同期相关证券市场代减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5表性指数的涨跌幅其中沪深两市以沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深300指数为基准北交所市场以北证50定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级指数为基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美国市中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级场以标普500或纳斯达克综合指数为基回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告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