研究报告全文：证券研究报告公司点评报告军工电子雷电微力301050年中报点评毫米波微系统领先企业20232023年08月29日有望受益于下游高景气证券分析师苏立赞增持维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元86096312701673xumudwzqcomcn同比17123232归属母公司净利润百万元277354423581股价走势同比38281937雷电微力沪深3001每股收益-最新股本摊薄元股159203243333-3-7-11PE现价最新股本摊薄3338261121891594-15-19-23关键词TableTag业绩符合预期-27-31-35事件TableSummary2023年8月28日公司发布了2023年半年度业绩报告公司-39202282920221228202342820238272023年上半年实现营收491亿元同比增长1094归母净利润195亿元同比增长067扣非净利润173亿元同比下降122市场数据投资要点收盘价元5460Q2归母净利润同增2173盈利能力保持稳定2023年上半年公司响应国家强国强军加速装备升级换代和智能化装备发展的战略目一年最低最高价52908997标坚持战略协同实现营收与利润双增长2023H1公司营收491亿市净率倍375元同比增长1094归母净利润195亿元同比增长067毛利流通A股市值百731293率为5367同比484pct归母净利率3970同比-406pct其万元中Q2季度营收246亿元同增1288归母净利润105亿元同增总市值百万元2173扣非净利润094亿元同增2324951350毫米波微系统领先企业订单需求旺盛公司主要从事毫米波微系统的基础数据研发制造测试及销售产品具有集成度高体积小输出功率大可靠性高及波束扫描快等优点公司采取以销定产的生产模式主要存每股净资产元LF1455货有相应订单支持2023H1末公司存货1885亿元同增10573表资产负债率LF4505明公司对未来销售订单量充满信心积极备货原材料在产品和产成品总股本百万股17424流通A股百万股13394聚焦精确制导领域受益于下游高景气公司聚焦精确制导领域产品主要包括毫米波有源相控和高频段毫米波前端该类型产品主要应用于相关研究精确制导导弹SAR成像机场异物探测等领域十四五期间军工行业持续高景气国防信息化建设加速雷达市场成长空间广阔毫米波微系统是当前通信领域的前沿技术之一公司实现了毫米波微系统领域系统设计芯片设计封装工艺先进制造产业链技术全覆盖有望受益于精确制导与军用雷达等下游市场扩展盈利预测与投资评级基于下游应用领域广阔前景和公司TR组件的领先地位我们调整2023-2024年归母净利润为354-045423-111新增2025年归母净利润预测为581亿元对应PE分别为262216倍维持增持评级风险提示1外界因素导致公司产能释放不及预期2军品降价带来毛利率下降3新型装备换装速度不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告雷电微力三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产3630282345614307营业总收入86096312701673货币资金及交易性金融资产1406191916562984营业成本含金融类475505733968经营性应收款项7224821050786税金及附加10111417存货13813021735416销售费用3171719合同资产0000管理费用48455979其他流动资产121120120120研发费用48445548非流动资产250380474581财务费用17372长期股权投资0000加其他收益4172226固定资产及使用权资产192268338422投资净收益32425262在建工程23181613公允价值变动8000无形资产96897126减值损失20343商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用1111营业利润318400468629其他非流动资产25252219营业外净收支0211资产总计3880320450344888利润总额318402469630流动负债151851319211194减所得税40474650短期借款及一年内到期的非流动负债3080130180净利润277354423581经营性应付款项10262431600834减少数股东损益0000合同负债380876734归属母公司净利润277354423581其他流动负债82102124145非流动负债22222222每股收益-最新股本摊薄元159203243333长期借款0000应付债券0000EBIT260357413569租赁负债0000EBITDA276389447609其他非流动负债22222222负债合计154153619441217毛利率4476558548084214归属母公司股东权益2339266830913671归母净利率3223309929943470少数股东权益0000所有者权益合计2339266830913671收入增长率1704119231863179负债和股东权益3880320450344888归母净利润增长率3758278219333732现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流226122291372每股净资产元1343153117742107投资活动现金流671207987最新发行在外股份百万股174174174174筹资活动现金流20214543ROIC1013123212461481现金净增加额695142631328ROE-摊薄1185132813681582折旧和摊销15313540资产负债率3971167338612489资本开支83161133152PE现价最新股本摊薄3338261121891594营运资本变动248265642805PB现价396347299252数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn