业绩摘要：公司发布2023年半年报，23H1实现营收2.20亿元，同比+63.87%；归母净利润0.71亿元，同比+84.43%；扣非归母净利润0.65亿元，同比+141.60%。其中23Q2营收1.24亿元，同比+55.29%；归母净利润0.40亿元，同比+90.50%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+116.64%。
　　新品研发推进+原产品迭代上市，康复主业稳健增长，23H1磁刺激类/电刺激类/耗材及配件类/电生理类产品实现营收0.98/0.31/0.34/0.29亿元，分别同比+76.45%/15.40%/35.08%/41.18%，毛利率分别同比-2.30/-2.95/+5.37/-3.03pcts至77.29%/70.11%/67.67%/70.61%。公司夯实康复主业，完善磁刺激、电刺激、电生理和康复机器人等产品矩阵，全场景覆盖康复器械，迭代原产品和研发新产品齐推进。报告期内公司伴随上肢运动康复训练系统取得相关医疗器械注册，二代盆底功能磁产品顺利拿证上市，二代经颅磁刺激仪迭代上市，相关科室渗透率提高，市场反馈良好。随公司基于四大技术平台的康复产品矩阵逐步完善，公司在康复中高端产品和方案的竞争力将会进一步提升。
　　发力激光射频技术平台，医美能量源、泌尿新业务逐步放量。23H1激光射频类产品实现营收0.16亿元，环比22H2+152.56%。公司22年11月完成对科瑞达激光的收购，深化泌尿业务布局，今年3月科瑞达激光获半导体激光治疗仪三类医疗注册证，将进一步补充公司泌尿外科业务布局，促进公司激光能量平台搭建和发展。在医美能量源领域，公司产品矩阵覆盖妇产科、皮肤科、医美生美多场景，新品塑形磁产品项目于3月获FDA认证，皮秒激光治疗仪、射频抗衰、溶脂研发项目推进顺利，有望抓住国产替代进口窗口期，为公司成长带来增量。
　　盈利预测与评级：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.41/1.84/2.23亿元,同比增长50.2%/30.3%/21.3%。考虑到公司康复主业较快增长，激光射频新业务未来可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧导致中低端康复类产品价格战；疫情反复影响招标、装机等业务进展；医美设备研发及注册进度低于预期；医药行业政策短期影响。