本报告导读：
　　业绩符合预期。终端消费市场回暖带动设备需求增长，技术迭代提高产品附加值；组件订单充沛支撑中短期业绩，钙钛矿前瞻布局远期空间广阔。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司作为光伏组件龙头，在手订单充沛可支撑全年业绩高速增长，有望进一步受23H2钙钛矿GW级产线招标和HJT扩产放量的催化。维持23-25年EPS预测为0.80/1.02/1.24元，参照行业可比公司给予23年27倍PE，下调2023年目标价至21.6元(原28.4元)。
　　23Q2业绩符合预期。公司23H1实现营收34.1亿元/+48.7%，归母净利2.4亿元/+65.2%，位于业绩预告中枢；单23Q2实现营收20.8亿元/+65.8%，归母净利润1.9亿元/+66.2%。分产品看，23H1包装业务实现收入3.9亿元/-2.2%，毛利率23.7%/+3.5pct，受终端需求回暖传导同比降幅有所收窄；光伏业务实现收入23.9亿元/+75.5%，毛利率21.5%/+0.4pct，受光伏景气延续维持高增。
　　终端消费市场回暖带动设备需求增长，技术迭代提高产品附加值。据国家统计局，23H1社会消费品零售总额22.8万亿元/+8.2%，呈现稳步恢复态势，其中商品网上零售额较快增长(+10.8%)带动瓦楞纸包装品需求增长，进而提振瓦楞纸包装产线设备需求。公司积极进行产品改进迭代，通过AI算法赋能等推出高附加值产品，叠加成本管理和生产效率的优化，毛利率仍有改善空间。
　　组件订单充沛支撑中短期业绩，钙钛矿前瞻布局远期空间广阔。截至23H1末，公司在手订单92.02亿元(含税)/+121.4%，23年以来公告5笔大单合计27.01亿元(含税)，组件订单持续高增。公司由组件HJT(清洗制绒、电镀金属化)、TOPCon(清洗制绒)电池端延伸；钙钛矿前瞻布局，已具备MW级钙钛矿及整体解决方案、GW级钙钛矿量产装备供应能力，有望受下半年GW级产线招标催化。
　　风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧