事件
　　据今日酒价数据，8月24日贵州茅台当年飞天茅台原箱/散瓶价格分别为2995元/2780元，8月以来批价呈现震荡向上的趋势。
　　国家统计局发布2023年1至7月规上企业酒类产量统计数据显示，今年7月，白酒产量为28.70万千升，同比下滑3.7%；啤酒产量为402.4万千升，同比下滑3.40%；葡萄酒产量为1万千升，同比下滑9.10%。今年1至7月，白酒产量为236.70万千升，同比下滑13.3%；啤酒产量为2331.1万千升，同比增长4.9%；葡萄酒产量为7.4万千升，同比下滑17.8%。
　　投资要点
　　临近双节白酒消费旺季，消费场景恢复将对动销形成支撑。2023年中秋节为9月29日，与国庆假期合并共有8天假期，本次中秋国庆双节相比2022年较为延后，时间也较为集中，整体备货打款动作已于近期陆续开始。22年受各地疫情影响，中秋与国庆期间的消费场景受到限制，经销商、酒企信心不足，消费基数较低，而今年春节期间大部分酒企实现开门红，但居民新冠感染过峰仍对白酒消费形成一定制约，随后进入白酒消费淡季，各项经济数据不及预期导致市场对宏观经济转向悲观，今年市场对双节白酒消费的信心仍然较弱，但目前消费端限制解除，从价格来看，高端白酒批价本月至今震荡向上，景气度有望自上而下传递。假期宴席聚饮、礼赠需求也将促进次高端、区域次高端白酒的真实动销。
　　行业内部表现分化，行业马太效应将进一步凸显。从一季报来看，高端白酒维持稳健，区域次高端白酒在春节期间由于返乡带动的聚饮需求较强，业绩表现较好，次高端方面有所承压，业绩增速放缓。从已披露的半年报来看，高端白酒仍维持稳定增速，区域次高端白酒依靠基地市场有望延续增长趋势，业绩确定性也较强。从7月白酒产量来看，量减的趋势仍在继续，在行业需求较为稳定的形势下酒企存量竞争，加大市场培育，通过优惠政策带动销量，品牌力强、市场认可度高的酒企将获得更多市场份额，行业集中度未来有望进一步提升。
　　从历史中秋节前板块行情来看，并无明显规律。从2011年起至2022年，中秋节前一月白酒板块涨跌幅涨跌概率为50%，并无明显规律，板块走势更多取决于市场走势以及基本面的预期差。本月市场波动有所加剧，外资出现大幅流出，白酒板块也有所回调。分价格段来看，次高端白酒表现相对较弱，主要原因为经济压力对居民消费能力以及意愿均有所制约，次高端白酒库存仍有待消化，年内机构投资者也减少了次高端白酒方向的持仓；高端与区域次高端白酒年内表现相对稳健，板块整体反映了较低预期。目前白酒板块PE-TTM约为30X左右，处于近五年来的29%，短期内估值或仍将受到压制，但随着经济企稳、动销的支撑下板块基本面向好，估值将得到进一步消化，有望在风险偏好的提升而修复。
　　投资建议：前期国家密集出台各项政策，后续政策发力期有望带动经济企稳回升，其中基建方面前期受天气影响增速有所放缓，但后续基建发力节奏将加快，有望带动白酒消费，区域次高端白酒或将受益，板块估值也有望得到修复。建议关注白酒双节备货打款情况，高端白酒、区域次高端白酒中报确定性相对较强。
　　风险因素：行业政策风险，食品安全卫生风险，消费复苏不及预期风险。