本报告导读：
　　中工国际为国机集团工程承包板块唯一上市公司。上半年归母净利润2.7亿增9%，扣非净利3.5亿增39%。我国“走出去”的先行者和“一带一路”倡议的积极践行者。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测2023-2025年EPS0.37/0.46/0.56元增36%/27%/21%。维持目标价17.5元，对应2023年47倍PE。
　　2023H1归母净利增9%，扣非净利增39%符合预期。(1)2023H1营收51.7亿增2.6%(Q1/Q2同增9.1/-4.1%)，2023H1归母净利润2.7亿增9%(Q1/Q2同增56.3/-11%)，扣非净利3.5亿同增39%。(2)2023H1毛利率17.4%(+1.7pct)，净利率5.24%(+0.3pct)，加权ROE2.44%(+0.15pct)。(3)经营现金流-9.53亿，同比多流出8.82亿，主要因重大项目本期处于执行高峰，支付工程款项较多。应收账款54.6亿(+14%)，资产负债率48.9%(-2.2pct)。
　　中工国际为国机集团工程承包板块唯一上市公司。(1)国机集团为中工国际第一大股东，持股占比62.86%，其余股东持股占比均未超过1%。(2)国机集团2022年工程承包营收占比22.34%，贸易服务占比50%，装备制造占比20.69%。(3)中工国际为国机集团工程承包板块现存唯一上市公司，国机集团旗下工程承包板块还包括CMEC(2021年8月从港股私有化退市，2020/2019年归母净利11.9/21.8亿元)、中机建设、中国联合工程等。
　　中工国际积极践行一带一路倡议，政治局要求精心办好第三届峰会。(1)积极践行一带一路倡议深耕国际市场，在中亚峰会上擘画新蓝图，与乌兹别克斯坦及哈萨克斯坦合作伙伴签署多项合作文件。(2)持续深耕油气领域，推动区域市场滚动开发，新签巴拿马、加拿大等项目。(3)7月24日政治局会议指出要精心办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。
　　风险提示：新签订单落地不及预期，海外市场风险等。