公司公告2023H1业绩：实现营业收入71.36亿元，同比增长46.37%，归母净利润24.82亿元，同比增长35.73%。
　　公司上半年归母净利润同比增长35.73%。2023H1，实现营业收入71.36亿元，同比增长46.37%，归母净利润24.82亿元，同比增长35.73%。上半年实现毛利率44.97%，同比提升2.31个百分点。主营业务板块情况：1）收费公路业务收入45.22亿元，同比增长35.67%，毛利率64.51%，同比提升8.39个百分点；2）配套服务业务收入9.00亿元，同比增长101.11%，毛利率0.91%；3）地产销售收入2.45亿元，同比下降10.46%，毛利率31.24%；4）电力销售收入3.51亿元，同比增长9.61%，毛利率51.27%。
　　交通出行恢复，公司核心路产车流量超2019年。受益于今年交通出行的快速修复，公司路网恢复明显。公司核心路产沪宁高速上半年日均车流量114228辆，同比增长70.68%，日均收入同比增长36.11%。考虑到2020年至2022年高速公路车流量波动较大，以疫情前同期数据对比，沪宁高速上半年日均车流量相较2019H1增长13%。此外，公司改扩建项目稳步进行中：锡宜高速公路南段扩建项目于2023年1月开工，预计将于2026年6月底建成通车；积极筹备沪宁高速公路江苏段改扩建项目，公司已开展沪宁高速公路江苏段扩容前期研究工作，编制规划方案。
　　优质公路路产，业绩确定性较强，高股息重点标的。公司实行积极的分红政策，投资价值不断凸显。自2018年以来，公司连续五年维持高水平现金股利派发，每股股利均为0.46元，派息率分别达到52.9%、55.4%、93.9%、55.4%、62.2%；假设2023年维持每股股利0.46元，以8月28日收盘价9.76元/股计，对应股息率4.7%。我们认为宁沪高速：1）今年受益于车流量恢复及增长，基本面改善确定性较高；2）公司主要路产位于长三角地区，当地经贸发达，路产优质，且中长期改扩建及计划稳步进行，长期业绩稳健增长可期；3）作为高派息个股，形成吸引。考虑到公司上半年业绩恢复情况略好于我们预期，且下半年全国经济复苏态势延续，更新公司2023-25年盈利预测，预计实现归母净利润45/49/52亿元，对应P/E为11.0/10.1/9.4倍，对应P/B为1.4/1.3/1.2倍，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：车流量不及预期、收费政策变化。