研究报告全文：证券研究报告航天军工板块短期毛利率承压长期发展无忧华泰研究航天军工增持维持2023年8月27日中国内地行业周报第三十四周研究员李聪本周观点短期毛利率承压不改装备建设长期发展趋势SACNoS0570521020001licong017951htsccomSFCNoBRW518861063211166随着中报逐步披露军工板块部分公司出现了显著的毛利率下滑情况主要系军方今年起开始推行装备的低成本采购多家企业出现了价格谈判和价格研究员朱雨时调整情况我们认为低成本要求是武器装备持续发展并持续放量的必要条件SACNoS0570521120001zhuyushihtsccom861063211166之一但由于武器装备从研制到列装部队时间周期较长期间的研制费用和各类投入大多由企业自行承担因此产业链各环节均需要留出足够的利润规研究员田莫充模来保持装备的迭代更新此外装备低成本的前提条件之一为采购量足够SACNoS0570523050004tianmochonghtsccom大已达成以量换价的良性循环最后价格谈判而重新定价的装备在后续一862128972228段时间或处于价格稳定状态企业有可能通过供应链管控和规模效应等方式压降成本提升毛利率水平军工板块的长期逻辑不变持续向好重点推荐目标价子行业观点股票名称股票代码当地币种投资评级航宇科技买入飞机产业链军用飞机领域后续中期调整有望释放新型号需求并对部分688239CH9072新雷能300593CH2485买入此前列装的重点型号进行增订补订货其中老型号生产成熟度提升明显臻镭科技688270CH6510买入盈利能力有望持续改善民机方面C919正式进入商业运营后续订单的振华科技000733CH11940买入落实和交付将对产业链相关标的有较明显的拉动导弹产业链导弹属于高睿创微纳688002CH6270买入效费比作战装备同时具备耗材属性当前需求依旧旺盛预计十四五中期资料来源华泰研究预测调整对导弹型号需求等方面会进一步优化产业链相关公司中长期将持续增长卫星产业链有望受益于航天基础设施建设而进入高景气周期信息化和新材料科技属性强始终有新技术应用近年来除装备放量外还受到国产化率和渗透率不断提升的拉动重点公司及动态建议关注航宇科技新雷能臻镭科技振华科技睿创微纳风险提示新型装备列装不达预期风险军品定价机制的不确定性一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅捷强装备300875CH1865航天军工沪深300兵器兵装融发核电002366CH556紫光国微002049CH42100中航光电002179CH36310航空航天中科海讯300810CH25020江苏国信002608CH244华强科技688151CH19030其他军工新研股份300159CH09640华秦科技688281CH0047006005004003000818082008220824江龙船艇300589CH007一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅国光电气688776CH189510观想科技301213CH150908长城军工601606CH129925中航电测300114CH126543盟升电子688311CH117560纵横股份688070CH1160环石农煤传食银房公家有保汽基医证通钢教房建电商航纺综交机多轻计电社建万泽股份000534CH1114保油林炭媒品行地用用色险车础药券信铁育地材子业天织合通械元工算力会筑天牧饮产事电金化健和产贸军服运设金制机设服与天秦装备300922CH1087然渔料服业器属工康人开易工装输备融造备务工理工导航688282CH1058气务力发与程资新全信股份300447CH1015源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1航天军工本周观点随着中报逐步披露军工板块部分公司出现了显著的毛利率下滑情况主要系军方今年起开始推行装备的低成本采购多家企业出现了价格谈判和价格调整情况我们认为低成本要求是武器装备持续发展并持续放量的必要条件之一但由于武器装备从研制到列装部队时间周期较长期间的研制费用和各类投入大多由企业自行承担因此产业链各环节均需要留出足够的利润规模来保持装备的迭代更新此外装备低成本的前提条件之一为采购量足够大已达成以量换价的良性循环最后价格谈判而重新定价的装备在后续一段时间或处于价格稳定状态企业有可能通过供应链管控和规模效应等方式压降成本提升毛利率水平军工板块的长期逻辑不变持续向好回顾上周821-825上证综指下跌217申万国防军工指数下跌408跑输市场191pct位列申万31个一级行业中的第22名图表1申万一级子行业周涨跌幅情况210-1-2-3-4-408-5-6环农食传煤银石家有社非医公基建钢通汽纺房电国计美综商轻交机电建保林品媒炭行油用色会银药用础筑铁信车织地子防算容合贸工通械力筑牧饮石电金服金生事化材服产军机护零制运设设装渔料化器属务融物业工料饰工理售造输备备饰资料来源Wind华泰研究图表2申万国防军工行业指数走势前推一年做归一化处理图表3申万国防军工二级子行业指数走势前推一年做归一化处理沪深300中证国防航天装备航空装备地面兵装11国防军工申万15航海装备军工电子1114131012101109100909080808070706220829221029221229230228230430230630220829221029221229230228230430230630资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究估值表现截至2023825申万国防军工板块PETTM为5134倍其中航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子PETTM分别为532648904395191594110倍免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2航天军工图表4申万国防军工指数PETTM走势图中证国防国防军工申万706050403020100220829221029221229230228230430230630资料来源Wind华泰研究图表5申万国防军工子板块PETTM走势图航天装备航空装备地面兵装70军工电子航海装备右轴3006025050200401503010020105000220829221029221229230228230430230630资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3航天军工核心观点进入五年计划中期调整阶段部分公司短期业绩和订单承压不改装备建设长期发展趋势1部分订单和业绩的疲软属于暂时性事件主要系此前的批量订单交付完毕每个五年计划在中期会进行调整在型号数量和价格等方面根据实际情况进行调整例如削减老旧型号采购量研制型号转批产核心型号优化后增订等调整完毕后行业需求订单将迎来新一轮的高景气周期拉长维度看武器装备的建设没有发生变化2十四五价值成长驱动期2021-至今股价驱动因素仍旧为业绩驱动型十四五规划军工发展新周期十三五列装落地企业业绩释放板块证券化提升龙头盈利指引逐步清晰产业链上下游的螺旋式增长将伴随整个十四五周期军工产业链链条长武器装备终端的扩产需要全产业链予以配合因此扩产难度较大同时很多新型号在十四五期间进入批量阶段初期的产品价格性能稳定性和制造熟练度存在一定的不确定因素多种因素导致产业链中下游业绩释放明显滞后2022年后随着产业链配套产能逐步到位各类问题逐步缓解由此导致中下游企业特别是主机厂业绩增速改善明显下游产能的扩充则意味着对中上游原材料承接能力的提升从而又引发中上游进入新一轮的扩产周期我们认为这种上下游螺旋式的产能扩充和业绩增长将贯穿整个十四五期间图表6军工本轮大逻辑中华民族伟大复兴实现百年强军梦资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4航天军工需求侧展望中长期看军工板块需求旺盛1周边局势俄乌冲突事件进一步体现出现代化武器装备体系建设至关重要2科技博弈倒逼产业升级军工行业彰显强韧性3军费稳定增长2023年国防预算增速比上年执行数增长72增速已连续三年提升4政策支持国防白皮书指出军工是伟大的民族复兴的必然要求十九届六中全会提出在国防和军队建设上国防实力和经济实力同步提升5行业大幅扩产军工行业以销定产企业扩产募投项目增加同时22年大量军工企业公布了大额合同订单在研项目饱满23年因中期调整需求端出现短暂疲软调整过后或将进入新的需求景气周期供给侧展望从供给侧看过去几年A股军工上市公司数量实现快速增长军工行业供给侧持续提升1优质民企持续增加军民融合纵深发展民企配套规模层次双提升2国企治理不断改善股权激励持续开展核心军工国企活力有望提升3资产证券化有望加速2021年行业资产证券化率不到一半资产证券化水平有望继续提升42022年行业新增产能逐步达产促进业绩高增长预计23-25年供给端整体将保持充足可以快速响应下游需求业绩释放将更加顺畅建议关注信息化新材料发动机等投资主线信息化板块我军未来发展的重中之重行业需求放量信息化渗透率提升国产替代进程加速助力板块实现高增长新材料板块呈现高行业壁垒高毛利的特点备库需求使得上游需求弹性大于中下游航发板块1短期十四五军机列装带动批产型号放量2中期在研型号正加速转入批生产阶段3中长期广阔后市场打造航空发动机坡长雪厚赛道4长期商用航空发动机加速研制远期行业有望持续高景气免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5航天军工重点推荐图表7重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E航宇科技688239CH买入5792907285321291993534934490291116411175新雷能300593CH买入1809248597310530710921203413254819661508臻镭科技688270CH买入4612651070510700931472116589495931372186振华科技000733CH买入873311940454484585977851028190714631112850睿创微纳688002CH买入46916270209830701141672256701411528092085注数据截至2023年08月27日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表8重点推荐公司最新观点股票名称最新观点航宇科技维持盈利预测维持买入评级688239CH公司2023Q1实现营收560亿元同比7966实现归母净利润505697万元同比-253我们维持盈利预测预计公司23-25年EPS分别为199353493元可比公司23年Wind一致预期PE均值为22倍考虑到公司环锻件产品中新型号配套件占比更高业绩弹性更大我们预计公司23年剔除股权激励费用影响后的EPS为252元给予23年36XPE维持目标价9072元买入风险提示市场竞争加剧市场开拓风险下游市场发生重大不利变化报告发布日期2023年04月28日点击下载全文航宇科技688239CH买入开启双线运营阶段营收体量高增长新雷能下调盈利预测维持买入评级300593CH公司2023H1实现营收887亿元yoy016归母净利190亿元yoy285根据公司半年报上半年通信领域受国际经济形势及国内5G建设放缓等因素影响通信及网络领域产品收入同比下滑考虑到上述外部因素短期影响我们下调公司电源产品整体营收增速预测值预计公司23-25年EPS分别为071092120元前值2023-2025年109145192元可比公司23年Wind一致预期PE均值为28倍公司是国内稀缺的全品类电源供应商功率微模组有望打造新增长点给予公司23年35倍PE目标价2485元按当前股本折算目标价前值为2852元买入风险提示公司军品业务订单不及预期产品毛利率波动风险报告发布日期2023年08月18日点击下载全文新雷能300593CH买入特种业务持续增长看好全年业绩释放臻镭科技23H1归母净利润下滑3347维持买入评级688270CH公司发布2023半年报报告期实现营收111亿元同比增长608实现归母净利润3353万元同比下滑3347其中23Q2实现归母净利润2629万元同比下降3954主要系公司保持高强度的研发投入期间费用大幅增长所致由于公司处于投入期预计研发费用将保持高位我们下调公司盈利预测预计公司23-25年归母净利润为142225322亿元前值为163243347亿元对应PE分别为543424倍根据Wind一致预期可比公司23年平均PE为63X考虑到公司技术壁垒较高给予公司23年PE70X对应目标价为6510元按照最新总股本计算前值为8949元维持买入评级风险提示订单不及预期风险产品毛利率波动风险报告发布日期2023年08月16日点击下载全文臻镭科技688270CH买入高研发投入影响利润长期发展无忧振华科技23H1归母净利润同比增长2021维持买入评级000733CH公司发布2023半年报报告期实现营收4312亿元同比增长1241实现归母净利润1530亿元同比增长2021其中23Q2实现收入2210亿元同比增长1334实现归母净利润796亿元同比增长1954我们预计公司23-25年归母净利润为3107408415348亿元对应PE分别为15119倍根据Wind一致预期可比公司23年平均PE为20X给予公司23年PE20X对应目标价为11940元维持买入评级风险提示新型装备列装不达预期风险非公开发行不及预期报告发布日期2023年08月24日点击下载全文振华科技000733CH买入电子元器件龙头稳健增长睿创微纳23H1归母净利润同比增长12903维持买入评级688002CH公司发布2023半年报报告期实现营收1784亿元同比增长6416实现归母净利润258亿元同比增长12903其中23Q2实现收入994亿元同比增长5494实现归母净利润176亿元同比增长7924公司生产经营情况良好预计公司23-25年归母净利润为5127491005亿元对应PE分别为432922倍根据Wind一致预期可比公司23年平均PE为46X考虑到公司红外业务基本盘扎实同时微波业务已成为新增长点已逐步由红外企业转变为多维感知公司给予公司23年PE55X对应目标价为6270元维持买入评级风险提示技术和产品研发不及预期红外市场需求不及预期报告发布日期2023年08月07日点击下载全文睿创微纳688002CH买入业绩向好精确制导业务开始放量资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6航天军工行业动态图表9行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年08月25日界面新闻当摩托不再摩登谁又在风口狂飙点击查看原文2023年08月25日财政部税政司关于民用航空发动机和民用飞机税收政策的公告点击查看原文2023年08月25日中国航空报探索业财融合模式助推航空装备低成本可持续发展点击查看原文2023年08月25日界面新闻液化天然气船舶加注市场需求旺盛我国积极推动内河航运清洁化发展点击查看原文2023年08月24日IT之家印度月船三号成功登月Youtube直播观看人数创下新纪录点击查看原文2023年08月24日靖江发布头版头条中国县域经济报点赞靖江造船业点击查看原文2023年08月24日中国民航报秉赤子匠心铸高质量发展基石点击查看原文2023年08月24日智研咨询2023年全球及中国无人水面艇无人船艇行业概况民用市场迎来快速发展图点击查看原文2023年08月24日中国经济网江苏靖江造船业领跑全国点击查看原文2023年08月24日国际船舶网ONE排名超长荣海运升至全球第六点击查看原文2023年08月23日云掌财经接单到手软船舶订单排期排到2028年点击查看原文2023年08月23日中国基金报接单到手软排期排到2028年点击查看原文2023年08月23日Ofweek维科网中国航天航空产业进入加速发展期航空航天工艺装备仍需大力发展点击查看原文2023年08月23日人民号打一场航空报国的动力翻身仗摘取现代工业皇冠上的明珠点击查看原文2023年08月23日人民日报国产大型邮轮稳步起航一线调研点击查看原文2023年08月23日中新经纬中国船舶工业行业协会前7月承接新船订单同比增74点击查看原文2023年08月23日证券时报网协会1-7月承接新船订单4476万载重吨同比增长74点击查看原文2023年08月23日界面新闻中国船舶工业行业协会1-7月全国造船完工2409万载重吨同比增长156点击查看原文2023年08月23日国际船舶网韩国船企将迎来盈利年点击查看原文2023年08月23日中国船舶工业行业2023年17月船舶工业经济运行情况点击查看原文协会2023年08月23日和讯网中国成功发射高分十二号04星产业经济迎来重大利好点击查看原文2023年08月22日深圳房地产信息网约47万平深圳地铁27号线一期用地公示这条通道计划2024年建成点击查看原文2023年08月22日财联社两轮车出口良好趋势有望延续春风动力下半年计划举办新品发布会直击业绩会点击查看原文2023年08月22日现代快报南京飞往部分热门地区机票价格回落点击查看原文2023年08月21日上观第101次出征上海金牌火箭成功完成一次重要发射点击查看原文2023年08月21日中国证券网外高桥造船三大主力民船同日同坞同步完成四大生产节点点击查看原文2023年08月21日龙de船人订单不振交船延期韩国中型船厂怎么办点击查看原文2023年08月21日央视网中国智造正在加速前行造船业继续全球领跑点击查看原文2023年08月21日财经网行业首个海尔智慧楼宇牵头发布轨道交通环控技术白皮书点击查看原文2023年08月21日中国船舶工业行业中国超越希腊成世界第一大船东国先进制造支撑中国船队规模快速增长点击查看原文协会资料来源财汇资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7航天军工图表10公司动态公司公告日期具体内容振华科技2023-08-252023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445758pdf2023-08-25关于对中国电子财务有限责任公司的风险持续评估报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445761pdf2023-08-25半年报董事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445711pdf2023-08-25半年报监事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445770pdf2023-08-255关于监事辞职暨提名第九届监事会非职工代表监事候选人的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445703pdf2023-08-25半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445763pdf2023-08-252023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445771pdf2023-08-25关于召开2023年第二次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445760pdf2023-08-25独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金公司对外担保情况的专项说明和独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445766pdf2023-08-252023年半年度财务报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259445764pdf航天电器2023-08-222023年半年度财务报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426909pdf2023-08-22半年报董事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426893pdf2023-08-22关于控股子公司贵州航天林泉电机有限公司投资建设微特电机智能化生产厂房项目的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426901pdf2023-08-22关于2021年非公开发行股票部分募集资金投资项目延期的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426902pdf2023-08-222023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426896pdf2023-08-22半年报财务报表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426870pdf2023-08-22关于对航天科工财务有限责任公司的风险评估报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426871pdf2023-08-22关于召开2023年第三次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426894pdf2023-08-22半年报监事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426900pdf2023-08-22半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426905pdf2023-08-222023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426904pdf2023-08-22独立董事关于第七届董事第五次会议相关事项的事前认可意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426906pdf2023-08-22国泰君安证券股份有限公司关于贵州航天电器股份有限公司2021年非公开发行股票部分募集资金投资项目延期的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426908pdf2023-08-22独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金公司对外担保情况的专项说明和独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-229426907pdf紫光国微2023-08-242023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437330pdf2023-08-24半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437234pdf2023-08-242023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437339pdf2023-08-24独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金公司对外担保情况的专项说明和独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437333pdf2023-08-24半年报董事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437341pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8航天军工公司公告日期具体内容2023-08-24关于2023年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437238pdf2023-08-242023年半年度财务报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437331pdf2023-08-24独立董事关于第八届董事会第二次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249437332pdf中航光电2023-08-24关于实施高端互连科技产业社区项目暨对外投资的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-249434867pdf2023-08-232023年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433254pdf2023-08-23半年报监事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433253pdf2023-08-23独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金公司对外担保情况的专项说明和独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433222pdf2023-08-23关于与中航工业集团财务有限责任公司关联存贷款的风险持续评估报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433223pdf2023-08-232023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433255pdf2023-08-232023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433251pdf2023-08-23半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433256pdf2023-08-23半年报董事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433252pdf2023-08-23独立董事对与中航工业集团财务有限责任公司关联存贷款的风险持续评估报告的事前认可意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433257pdf2023-08-232023年半年度财务报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433224pdf2023-08-23投资管理办法2023年8月链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-239433225pdf航天彩虹2023-08-252023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444724pdf2023-08-25关于新增2023年度日常关联交易预计的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444716pdf2023-08-25独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金公司对外担保情况的专项说明和独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444733pdf2023-08-252023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444713pdf2023-08-25半年报董事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444714pdf2023-08-25半年报财务报表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444624pdf2023-08-25关于与航天科技财务有限责任公司的风险持续评估报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444728pdf2023-08-25半年报监事会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444718pdf2023-08-25关于公司2023年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444720pdf2023-08-252023年半年度财务报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444730pdf2023-08-25半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444727pdf2023-08-25关于聘任公司财务总监的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-259444723pdf2023-08-21独立董事关于第六届董事会第十二次会议相关事项的事前认可意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-219422652pdf2023-08-21第六届监事会第十一次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-219422792pdf2023-08-21第六届董事会第十二次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-219422793pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9航天军工公司公告日期具体内容2023-08-21关于召开2023年第一次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-219422657pdf2023-08-21关于公司2023年申请航天科技财务有限责任公司授信额度并为子公司提供担保暨关联交易的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-219422651pdf2023-08-21独立董事关于第六届董事会第十二次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-82023-08-219422656pdf中直股份2023-08-23独立董事对关于与中航工业集团财务有限责任公司关联存贷款的风险持续评估报告的审核意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-239431930pdf2023-08-23关于召开2023年半年度业绩说明会的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-239431925pdf2023-08-23第八届董事会第二十六次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-239431931pdf中国海防2023-08-24关于为所属子公司提供担保的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-249435232pdf中航高科2023-08-25第十届董事会2023年第六次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-259443569pdf超卓航科2023-08-242023年第一次临时股东大会会议资料链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-249433683pdf航宇科技2023-08-25独立董事关于相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-259443143pdf2023-08-252023年第三次临时股东大会法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-259443147pdf2023-08-25关于董事会监事会换届完成及聘任高级管理人员证券事务代表的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-259443144pdf华秦科技2023-08-222023年半年度报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426229pdf2023-08-22独立董事关于第一届董事会第二十七次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426230pdf2023-08-222023年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426224pdf2023-08-22中信建投证券股份有限公司关于陕西华秦科技实业股份有限公司新增2023年度日常关联交易预计的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426222pdf2023-08-22独立董事关于第一届董事会第二十七次会议相关事项的事前认可意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426220pdf2023-08-22第一届监事会第二十二次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426226pdf2023-08-222023年半年度报告摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426228pdf2023-08-22关于新增2023年度日常关联交易预计的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-229426231pdf振华风光2023-08-23贵州振华风光半导股份有限公司关于召开2023年半年度业绩说明会的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-239430561pdf航天南湖2023-08-25关于获得政府补助的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-82023-08-259443720pdf资料来源财汇资讯华泰研究风险提示新型装备列装不达预期风险受国家宏观政策影响国防军队预算费用及装备费用不及预期将对新型主战型号带来实际需求数不及预期的风险军品定价机制的不确定性军品定价直接决定了军工企业的盈利能力军品定价机制的具体情况较难跟踪免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10航天军工免责声明分析师声明本人李聪朱雨时田莫充兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11航天军工香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员振华科技000733CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师李聪朱雨时田莫充本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入振华科技000733CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12航天军工法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13