研究报告全文：TableInfo1TableDate沪电股份002463电子发布时间2023-08-26TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入AI浪潮引领成长Q2业绩环比增长46上次评级买入事件股票数据TableMarket20230825公司发布TableSummary2023年半年度业绩报告2023年上半年公司实现营业收入6个月目标价元3763亿元同比增长074归母净利润493亿元同比下降774收盘价元195712个月股价区间元9552607扣非归母净利润亿元同比下降其中二季度实现营业收入4441218总市值百万元37282141896亿元同比增长424环比增长148归母净利润292亿元总股本百万股1905同比增长280环比增长4594扣非归母净利润262亿元同比下A股百万股1905B股H股百万股00降332环比增长4332日均成交量百万股78点评AI浪潮引领成长高端数通板需求强劲2023年上半年公司企业通讯TablePicQuote历史收益率曲线市场板实现营收2181亿元同比下降802其中AI服务器和HPC相沪电股份沪深300关PCB产品占公司企业通讯市场板营收比重从2022年的789增长至1501358约296亿元上半年以来1AI服务器等产品通过了重要国外互联网公司认证并已批量供货基于PCIE的算力加速卡网络加速100卡已在黄石厂批量生产2800G交换机产品已开始批量交付基于算50力网络所需低延时高负载高带宽的交换机产品已通过样品认证30基于半导体EDA仿真测试用PCB已实现批量交付伴随传统数据中心领域去库存逐渐结束AI算力对大尺寸高层数高阶HDI以及高频高速-50202282022112023220235PCB产品需求将引领公司数通板业务实现强劲增长为应对海外客户需求公司加速泰国基地建设进程预期在2024年第四季度实现量产TableTrend涨跌幅1M3M12M电动智能化持续渗透汽车PCB需求快速成长2023年上半年公司绝对收益-20260相对收益-14670汽车板业务实现营收1102亿元同比增长2348其中新兴汽车板产品占公司汽车板营收比重从2022年2145增长至2266电动智能化引领车用PCB升级公司继续加强车用PCB研发力度持续改善产品相关报告TableReport结构上半年以来公司向沪利微增资扩充车用高阶HDI等产能并收沪电股份002463Q1业绩短期承压长购胜伟策发展P2Pack技术未来将持续受益车用PCB增长期受益AI汽车电子成长红利盈利预测与投资评级我们预计202320242025年年归母净利为--20230428143122282711亿元对应PE为261714倍考虑到公司作为国内数沪电股份002463PCB领军者数通汽通PCB龙头给予买入评级车打造成长曲线--20220626风险提示行业需求不及预期原材料价格波动市场竞争加剧TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入7419833690441254215145TableAuthor--055123684938682075证券分析师李玖归属母公司净利润10641362143122282711执业证书编号S0550522030001--208028035085573216917796350403lijiu1nesccn每股收益元056072075117142市盈率29421658260616731375证券分析师王浩然执业证书编号市净率435273389316257S0550522030002021-20361133wanghrnesccn净资产收益率15851770149418871868股息收益率077077000000000总股本百万股18971897190519051905请务必阅读正文后的声明及说明沪电股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金129293617193400净利润1362143122282711交易性金融资产0000资产减值准备163141414应收款项2254244633924096折旧及摊销328267283295存货1786195126213165公允价值变动损失-35000其他流动资产1311171121112411财务费用40464646流动资产合计67267133996613221投资损失53000可供出售金融资产运营资本变动-350-541-1139-837长期投资净额43434343其他71800固定资产2719324836593956经营活动净现金流量1566123414322230无形资产1021009896投资活动净现金流量-802-1435-602-502商誉0000融资活动净现金流量-515-161-46-46非流动资产合计5775691472207414企业自由现金流-915877941678资产总计12501140481718720635短期借款1406140614061406应付款项1926210428263412财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债8232323每股收益元072075117142流动负债合计3829406749785714每股净资产元436503620762长期借款78787878每股经营性现金流量元083065075117其他长期负债327325325325成长性指标长期负债合计405403403403营业收入增长率12485387208负债合计4234447053816117净利润增长率28051557217归属于母公司股东权益合计826795781180614517盈利能力指标少数股东权益0000毛利率303298320320负债和股东权益总计12501140481718720635净利润率163158178179运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数9105931183388857营业收入833690441254215145存货周转天数1123310595964910112营业成本58126349852910298偿债能力指标营业税金及附加647097117资产负债率339318313296资产减值损失-152-14-14-14流动比率176175200231销售费用273296410496速动比率094085105133管理费用163176245295费用率指标财务费用-136202712销售费用率33333333公允价值变动净收益35000管理费用率20202020投资净收益-57000财务费用率-16020201营业利润1573165325753133分红指标营业外收支净额1000股息收益率08000000利润总额1573165325753133估值指标所得税212222346422PE倍1658260616731375净利润1362143122282711PB倍273389316257归属于母公司净利润1362143122282711PS倍271412297246少数股东损益0000净资产收益率177149189187资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24沪电股份公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师王浩然上海财经大学金融硕士信息与计算科学本科曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员2022年加入东北证券任电子行业资深分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34沪电股份公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44