研究报告全文：晶方科技603005关注车规产线产能爬坡光学器件业务成长2023-08-272Q23业绩低于我们预期晶方科技发布2023年度中报1H23公司实现营业收入482亿元同比下降2234实现归母净利润766114万元同比下降5989实现扣非归母净利润592439万元同比下降6556对应到2Q23单季度公司实现营业收入259亿元同比下降1798实现归母净利润480447万元同比下降5151实现扣非归母净利润388182万元同比下降5565公司下游需求仍然低迷公司业绩不及我们预期财务关注1毛利率同比下滑环比改善公司2Q23毛利率为407同比下降73ppt反映出公司下游安防手机等需求依旧低迷影响整体产能利用率环比改善45ppt我们认为反映了公司积极拓展的新业务取得了初步成效2投资收益损失较大公司投资的VisIC专注于第三代半导体GaN器件设计其800V及以上高功率主驱动逆变器模块处于研发验证中对公司投资收益产生负面影响发展趋势关注车载业务产能释放光学器件业务成长1消费电子封测业务根据Canalys数据全球智能手机出货量自3Q22以来连续4个季度环比下降其中2Q23智能手机出货量同比下降11较弱的消费需求叠加行业去库存使得公司业绩承压2车规封测业务根据Yole测算全球车载摄像头出货量有望由2022年218亿颗增长至2028年402亿颗CAGR达107汽车CIS封测环节亦有望受益于汽车智能化趋势我们认为公司已导入豪威科技等头部车载CIS优质客户且车规级产线产能持续爬坡车载封装业务有望成为公司业务的重要驱动力3光学器件公司于3月增持Anteryon股份至8109我们认为有助于促进技术协同推动光学器件产品在半导体设备机器视觉汽车投射等场景的业务成长设立海外子公司推进国际化布局5月公司公告在新加坡设立子公司作为海外业务研发投融资中心我们认为新设子公司有望辐射东南亚市场贴近海外客户需求推动公司国际化布局盈利预测与估值由于消费电子市场景气度依旧低迷我们下调公司2023年盈利预测73至216亿元首次引入2024年盈利预测304亿元当前股价分别对应20232024年5539倍PE我们预计2024年公司将重拾增速切换估值区间至2024年基于45倍2024年PE下修目标价20至21元较当前股价仍有16的上行空间维持跑赢行业评级风险车规产线建设不及预期安防手机汽车需求低迷