策略摘要
　　单边建议等待稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议采用2312合约适度套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　负债端：央行释放总量宽松信号。8月15日，央行下调MLF利率15基点，下调逆回购利率10基点。8月17日，央行二季度货币政策执行报告指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。8月21日，央行下调1年期LPR利率10个基点，但是5年期LPR利率继续维持不变，负债端的政策力度低于预期。8月25日，中国恒大公告称已完成各项复牌指引，市场债务风险有所降低。
　　资产端：继续关注财政政策发力。二季度央行货币政策执行报告指出“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，需要关注未来对于资产端提振的政策。8月25日，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。
　　策略
　　单边：2312合约暂时转向中性（关注财政政策的落地）。
　　套利：弱金融数据增加政策预期，短期收益率曲线策略仍有陡峭空间（2×TS-1×T），中期关注扁平化的机会（尽管经济数据环比回落增加了市场对政策宽松的预期，但短期政策保持韧性）。
　　套保：短久期品种（TS）基差收敛幅度较大，短期存调整压力，空头可采用2312合约适度套保。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松