短期煤价回暖有助于板块预期改善，超特大城市城中村改造的政策有助于修复钢铁、水泥等非电力行业的耗煤需求预期。目前板块在估值及股息率的预期方面依然具备吸引力，预计板块走势短期以震荡反弹为主；后续待需求改善预期催化，板块反弹空间仍可期。
　　▍短期动力煤基本面：短期价格或继续震荡上行。产地方面，近日市场价格有所上升，主要是主产地安监力度有所加强，供应有阶段性、小范围的受限，坑口竞拍价格上涨，但也受港口价格和需求的制约，上涨幅度不大。港口方面，由于东南沿海部分省份受台风天气影响，日耗高位回落，导致需求和煤价有所松动。但我们预计7月下旬高温天气持续，日耗短期仍有望回升，价格仍有望震荡上行。
　　▍短期“双焦”基本面：焦炭第三轮提涨启动，“双焦”价格或继续提升。焦炭市场价格短期强势，河北、山西第三轮价格提涨开启，前两轮价格累计上涨100～120元/吨，目前第三轮提涨幅度为100～110元。目前焦炭企业增产意愿不强，部分焦企也受环保限产的影响，供给维持低位，而下游钢厂盈利尚可，开工率并无显著下降，因此焦炭市场供给略紧，对价格支撑力较强。焦煤方面，主要受主产区安监强化的影响，供给收紧，加上焦炭近期连续提价，焦煤市场情绪也继续回暖，我们预计短期焦煤价格稳中向好。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价继续上涨，电厂日耗环比微降，钢厂开工率下降。上周五（7月21日）秦港5500大卡动力煤市场价875元/吨（环比+4.04%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格2155元/吨（环比+4.36%），二级冶金焦（唐山产）现货价格1900元/吨(环比+2.70%)。上周（截至7月21日）秦港铁路调入量平均为49.71万吨（环比-4.24%），日均吞吐量47.00万吨（环比-4.74%），秦港锚地船舶数平均为18艘（环比-14.29%）。秦港库存577万吨（环比+3.41%），北方三港口煤炭库存合计为1261万吨（环比+2.19%）。上周（截至7月20日）沿海八省电厂日耗环比-0.71%（同比+5.17%），库存环比+0.07%。全国样本钢厂高炉开工率83.60%（环比-0.73pct）。
　　▍市场表现：上周板块跑输指数，“双焦”期货价格上涨。上周（截至7月21日）中信煤炭一级行业指数收益为-2.54%，跑输沪深300指数0.56pct，主要是部分公司中报业绩预告低于预期以及动力煤现货价格后半周出现波动。表现居前的3只股票分别为兰花科创（+2.11%）、安泰集团（+1.75%）、安源煤业（+1.32%）。上周焦煤期货主力JM2309报收1501.5元/吨（较前周+5.33%），焦炭期货主力J2309报收2285元/吨（较前周+3.00%）。
　　▍风险因素：若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌的风险。
　　▍投资策略：短期旺季及高温效应推动煤价反弹，政策或带动市场情绪回暖。从P/E估值角度及股息率角度看，板块龙头具备长期价值吸引力。我们认为目前板块估值已经反映了今年以来的煤价下行压力，目前有安全边际。超特大城市城中村改造的政策有助于修复钢铁、水泥等非电力行业的耗煤需求预期，带动市场情绪回暖及板块短期反弹，建议关注业绩或分红预期相对稳定的山煤国际、中煤能源、陕西煤业等，以及冶金煤中业绩表现较好的潞安环能、淮北矿业。