业务规模扩大，市场渗透率提升。公司披露2023年中报，23H1营收7.88亿元（YOY+41.81%），归母净利润2.57亿元（YOY+62.01%），毛利率71.73%（YOY+1.35pp）；23Q2收入4.38亿元（YOY+51.05%），归母净利润1.55亿元（ YOY+68.04% ），毛利率72.59%（YOY+1.66pp），公司持续加强成本管控，成本增幅低于收入增幅。
　　集采未来将加速公司产品进院。22H1，电生理板块目前覆盖医院800余家，在超过400家医院完成三维电生理手术3,500余例。在以福建省牵头，27省电生理集采中，公司产品全线中标，通过报量在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%。国际市场看，PCI自主品牌同比增长96.29%；EP自主品牌同比增长98.09%；国际OEM同比增长77.95%；PCI自主品牌及EP自主品牌依然是国际业务增长的驱动源头。冠脉介入领域，中选的23年的冠脉球囊（18省/市/区）、冠脉导引导管（5省/市）以及冠脉导引导丝（8省/市/区）的集采。
　　在研项目持续推进。23H1，脉冲消融导管、脉冲消融仪、高密度标测导管、压力射频仪和压力感应消融导管已进入临床随访阶段，同时加快冠脉和外周血管介入产品项目的推进速度。
　　费用率整体有所下滑。23Q2销售费用率、管理费用率及研发费用率均有所下降，分别下降0.8pp、1.55pp、2.08pp，销售费用率较管理费用率和研发费用率下行较少系公司业务规模增长。
　　盈利预测与投资建议。预计23-25年的EPS分别为7.41元/股、10.10元/股和13.41元/股。公司作为国内电生理龙头，冠脉受益于集采放量，未来三年增速较快，参考可比公司，我们给予23年PE 50X，对应合理价值为370.49元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料依赖进口、集采风险、市场竞争风险。