事件：
　　公司发布2023半年度报告，营业收入同比增长11.04%至49.35亿元，归母净利润同比增长14.67%至8.3亿元，扣非归母净利润同比增长17.43%至7.47亿元。单Q2营业收入同比增长16.94%至27.58亿元，归母净利润同比增长23.93%至4.41亿元，扣非归母净利润同比增长34.95%至4.05亿元。
　　点评：
　　传统品类恢复增长，洗碗机、集成灶表现亮眼。分品类来看，2023H1公司传统产品吸油烟机/燃气灶收入分别同比增长12.09%/11.9%至23.25/11.83亿元。根据奥维云网数据，2023年1—6月份，公司油烟机产品保持线上/线下市占率第一，零售额市占率分别为17.5%/31%；新兴品类中洗碗机/集成灶收入分别同比增长34.28%/41.19%至3.32/2.05亿元，公司品类拓展策略成效逐步显现。
　　盈利能力持续修复。2023H1公司毛利率同比提升2.33pct至51.93%，其中抽油烟机/燃气灶毛利率分别同比提升4.49pct/2.13pct至55.1%/56.53%，单Q2毛利率同比提升2.7pct至49.68%。主要系原材料价格回落及公司新品销售带动产品结构持续优化。上半年公司销售费用率同比上升0.92pct至27.58%，其中Q2同比上升0.4pct至24.96%，主要系公司加大营销费用投放。管理/财务费用率基本保持稳定分别为4.12%/-1.4%，公司费用管控基本保持稳定。综合使得2023H1公司净利率同比提升0.45pct至16.68%，Q2净利率同比提升0.75pct至15.82%，公司延续盈利能力改善趋势。
　　存货周转提速，现金流情况改善。2023H1，公司存货同比下降16.02%至15.33亿元，存货周转天数同比下降26天至119天，库存周转加快。应收/应付账款周转天数分别同比-3/+7天至63/187天，应收票据及应收账款合计同比下降15.91%至24.79亿元。上半年公司实现经营活动现金流净额同比增长197.21%至9.6亿元，其中单Q2同比增长298.97%至7.78亿元，现金流情况大幅改善。期末公司拥有货币资金同比增长24.78亿元至58.79亿元，资金保持充裕。
　　投资建议：老板电器作为国内厨房电器领先企业，在房地产行业及厨电行业缓慢恢复过程中，有望受益于品牌、渠道建设。预计公司2023—2025年实现归母净利润19.48/21.87/24.47亿元，当前股价26.7元，对应估值13/12/10倍，给予其“买入”评级。
　　风险提示：地产回暖不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧等