投资要点
　　季节性销售带动收入端超预期：公司2023Q2收入250亿美元，同比下降9.2%，其中17亿美元来自加拿大业务影响（加拿大业务已被出售），可比收入同比下降1.6%，高于预期（预期为下降2.6%），超预期主要由于因Q1开春较晚而延迟的季节性销售额在Q2有3亿美元，超预期5000万美元。拆分量价来看，客流量/客单价分别同比变动-1.9%/+0.3%，客单价增长或因通货膨胀驱动以及PRO渗透率提升；拆分月份来看，5/6/7月的单店收入分别同比变动-1.2%/-1.6%/-2.0%，主要因季节性复苏集中在Q2的上半段。拆分客户群来看，高客单价消费承压，大于500美元客单价收入同比下滑4.6%，小于100美元客单价收入同比增长0.3%。毛利率录得33.7%，同比增加0.4个百分点，毛利率受益于PPI计划（生产力改进计划，旨在通过新流程和新技术提高生产力）、有利的产品组合和较低的运输成本。经营利润率15.6%，同比增加0.2个百分点。录得净利润26.7亿美元，净利率10.7%，同比减少0.2个百分点。本季度末库存为174亿美元，同比减少19亿美元。
　　“全国当日达”刺激线上渠道增长，农村地区开店提前达成目标：公司本季度在lowes.com和APP上推出全国当日送达服务，公司利用1200万可用司机运送网，将约1700家门店的货物在几小时内运送到专业工作地点或家中，同时还推出“Will This Fit”功能，可帮助客户确定冰箱是否适合他们的空间，提供精细搜索服务，不断改善的线上购物体验提高了转化率，拉动线上可比收入同比增长6.9%。同时公司在2023Q2提前完成了农村地区约300家门店的扩张，之前预计的时间为2023年年底。
　　推出节省PRO消费者时间的服务，PRO维持增势：受益于积压订单释放，中小PRO消费者对建筑材料和粗制管道需求持续增加。为节省PRO消费者的时间，公司推出了新线上服务类别：购买授权，消费者只需扫描预先授权至指定金额的二维码即可结账，无需在专业服务台排队等候。
　　维持全年指引：2023Q3由于基数原因以及，DIY及可选消费品承压，预计可比收入将同比下降约-4%。公司维持FY2023年收入指引，预计FY2023可比收入同比变动-2%至-4%；在自有品牌渗透、运输成本较低的背景下，毛利率预计同比持平；经调整营业利润率为13.4%-13.6%。
　　风险提示：1）原材料价格波动；2）供应链紧张持续；3）通货膨胀加剧；4）市场竞争加剧；5）新冠疫情变化及其他宏观因素。