研究报告全文：TableMain公司研究工业资本货物证券研究报告江苏神通002438公司点评报告2023年08月22日TableInvestTableTitle核电订单陆续兑现利润逐步回暖买入维持江苏神通2023年半年度报告点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布半年报年半年度公司营收亿元同比增长分2023999828别实现归母扣非归母净利润125116亿元同比分别增长基本数据TableBase20372868其中Q2单季度公司实现营收502亿元同比增长220352周最高最低价元1621055归母扣非归母净利润分别为049045亿元同比分别增长A股流通股百万股4689362729099A股总股本百万股50754多品类业绩回暖核电阀门订单逐步兑现流通市值百万元5191022023Q1-2公司分别实现营收497502亿元同比分别变化-总市值百万元561844分行业看公司核电能源冶金节能服务行业分别279220323H1过去一年股价走势TablePicQuote实现营收351342168086亿元同比分别增减57661393-241925341其中核电行业贡献最大营收增量-7盈利能力持续改善期间费用管控良好-16盈利能力方面2023H1公司毛利率归母净利率分别为30481255-24同比分别增长215126pct期间费用方面23Q2公司销售管理财务费率-33分别为714627174同比分别增减-202071066pct其中8221121220522821江苏神通沪深300财务费率增加系公司支付的银行借款利息比去年同期增加所致同期公司资料来源Wind研发投入同比增长对应研发费率为同比增加3832397047pct相关研究报告TableDocReport传统业务推力强劲新赛道建设持续推进核电军工业务方面2022年国常会审批通过的10台核电机组数量较2021年翻倍给核电阀门行业带来高景气而今年7月31核准审批通过6台机组有望延续景气未来或对公司业绩形成助推新兴业务方面氢能源领域公报告作者TableAuthor司是唯一通过国内三方检测的70MPa车载减压阀生产商现已通过核心大客分析师许元琨户内测部分产品已出口国外半导体领域真空阀门超洁净阀门等也已进入执业证书编号S0020523020002样机试验验证阶段后续均有望逐步释放业绩电话021-51097188投资建议与盈利预测邮箱xuyuankungyzqcomcn公司为国内特阀提供商在传统业务稳健增长新兴业务打开成长空间的加持下业绩有望实现持续增长我们预计公司2023-2025年分别实现营收联系人冯健然237128693438亿元归母净利润为304409514亿元EPS为电话021-51097188060081101元股对应PE为184913741093倍维持买入评邮箱fengjianrangyzqcomcn级风险提示行业政策风险行业竞争加剧风险盈利不及预期风险原材料价格波动风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元190972195505237083286901343816收入同比2045237212721011984归母净利润百万元2534022755303874089551400归母净利润同比1730-1020335434582569ROE106077094011231237每股收益元050045060081101市盈率PE22172469184913741093资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产266995329047364472456880563943营业收入190972195505237083286901343816现金607959152986491132379184937营业成本131336137139163060197027237491应收账款652118090996987114678134318营业税金及附加14861636211624982904其他应收款29372461311537254590营业费用1069012232127081494815850预付账款37443502779181098490管理费用85079614123281409416297存货8197085021102824123386148632研发费用79727471763875837601其他流动资产5233765624672637460282976财务费用10701251179920732384非流动资产171606250968228422206006182869资产减值损失-2794-2006-2961-2643-2749长期投资20671547362326232576公允价值变动收益025185055068083固定资产66607109612152221149193132474投资净收益16861247556678559无形资产1297710926948880776698营业利润3003625714352204696859402其他非流动资产89954128883630904611341120营业外收入078011150162101资产总计438600580014592894662886746812营业外支出391132716521586流动负债181307213148201241220293242647利润总额2972325593346554660858917短期借款6307165564530214256335021所得税43832838426857147517应付账款51620733177948099136118250净利润2534022755303874089551400其他流动负债6661574267687407859489376少数股东损益000000000000000非流动负债1833371522682217830088511归属母公司净利润2534022755303874089551400长期借款1100051401614017140181401EBITDA3985339773542997079684887其他非流动负债733320122682068997110EPS元052045060081101负债合计199640284670269462298592331158少数股东权益000000000000000主要财务比率股本4857650754507545075450754会计年度202120222023E2024E2025E资本公积81390115595115595115595115595成长能力留存收益109146129364157213198108249508营业收入2045237212721011984归属母公司股东权益238960295344323432364294415653营业利润2162-1439369733352647负债和股东权益438600580014592894662886746812归属母公司净利润1730-1020335434582569获利能力现金流量表单位百万元毛利率31232985312231333092会计年度202120222023E2024E2025E净利率13271164128214251495经营活动现金流198592468484874734650355ROE106077094011231237净利润2534022755303874089551400ROIC110475599213261637折旧摊销874712808172802175523101偿债能力财务费用10701251179920732384资产负债率45524908454545044434投资损失-1686-1247-556-678-559净负债比率38234592438739623666营运资金变动-14698-16225-28555-23068-31940流动比率147154181207232其他经营现金流10865343-1186863695970速动比率099111127148167投资活动现金流-38639-8592730815471539营运能力资本支出4909672203000000000总资产周转率048038040046049长期投资-14103173412434-850-083应收账款周转率275245244248253其他投资现金流-364736175515-3041456应付账款周转率266220213221218筹资活动现金流3763795844-16606-2005664每股指标元短期借款313712492-12543-10458-7542每股收益最新摊薄050045060081101每股经营现金流最新摊长期借款875040401100001000010000薄039049017093099普通股增加0002178000000000每股净资产最新摊薄471582637718819资本公积增加00034205000000000估值比率其他筹资现金流-248516568-14064-1547-1794PE22172469184913741093现金净增加额1885234604-50384588852558PB235190174154135EVEBITDA139413971023785654请务必阅读正文之后的免责条款部分23