本报告导读：
　　公司是特种阀门龙头企业，核级蝶阀、核级球阀中标率超过90%，乏燃料后处理设备打开市场空间，氢能、军工、半导体布局有望开启全新增长曲线。
　　投资要点：
　　投资建议：公司中报业绩符合预期，在手订单饱满。维持23-25年EPS0.66/0.84/1.09元，维持目标价15.46元，对应PE为23.4x，增持。
　　业绩符合预期。23H1营收9.99亿元/+8.28%，归母1.25亿元/+20.37%。Q2实现营收5.02亿元/同比+22.03%，归母0.49亿元/同比+62.72%。
　　在手订单饱满，盈利能力稳定。23H1公司取得新增订单10.00亿元，其中，核电军工事业部2.62亿元，冶金事业部2.00亿元，能源装备事业部1.28亿元，无锡法兰3.92亿元，瑞帆节能0.18亿元。23H1公司毛利率为30.48%/+2.15pct，净利率为12.55%/+1.26pct。单二季度公司毛利率30.50%/+2.42pct，净利率9.84%/+2.46pct。23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.84/+0.38/+0.94/+0.41pct至5.26%/5.20%/4.01%/ 1.28%。其中，财务费用率增加主要系支付银行借款利息增加，研发费用率增加主要系公司持续推动产品升级与技术创新。
　　核电项目持续推进，核电阀门业务持续增长。23H1公司核电业务实现营收3.51亿元，是公司第一大业务收入来源（占比35.08%），同比增长57.66%，毛利率高达42.47%。从核电阀门市占率来看，公司为核级蝶阀和核级球阀的主要中标企业，获得了这些核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单，实现了核级蝶阀、球阀等产品的全面国产化。公司先后两期募投加码乏燃料后处理设备，率先攻占蓝海市场。公司布局氢能+半导体，新业务新产品打开远期成长空间。
　　风险提示：原材料价格波动、需求不及预期、核电建设不及预期等