高品质坩埚供不应求，业绩实现高速增长
　　2023H1，公司实现营收14.55亿元，同比增长150.19%；归母净利润4.08亿元，同比增长342.85%，实现毛利率36.00%，净利率28.04%。2023Q2实现营收8.18亿元，同比增长161.61%，环比增长28.66%；归母净利润2.36亿元，同比增长389.04%，环比增长36.96%，实现毛利率37.31%，环比上升2.98pcts，实现净利率28.80%，环比上升1.74pcts。公司业绩大幅增长因为2023上半年，光伏产业的快速发展驱动单晶硅材料需求快速增加，公司石英坩埚的订单量大幅增加，带动经营业绩大幅增长。
　　石英坩埚贡献主要业绩，盈利能力提升保障公司高质量发展
　　2023H1，受益于光伏产业的快速发展驱动单晶硅材料需求快速增加，带来石英坩埚等上游配套行业的需求迅猛增长，公司石英坩埚产品实现营业收入9.36亿元，同比增长242.23%，实现毛利率45.36%，同比增长8.25pcts；在硅材料清洗方面，公司加大研发投入，通过自动化设备提高生产效率，进一步提升硅材料清洗的处理能力及处理品质的一致性，实现降本提效，公司光伏配套加工服务实现营业收入4.63亿元，同比增长74.63%，实现毛利率20.51%，同比增长1.98pcts。
　　募资产能扩建加速，紧抓行业高景气窗口期
　　2023H1，公司持续推进新增产能落地，其中：1）宁夏石英坩埚一期：截至2023H1，公司持续投入自有资金建设，目前项目进展超40%，项目建成后公司将新增8万只/年太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能；2）高品质石英制品项目：项目已累计投入资金1.3亿元，项目进展超70%，预计于2023年12月达到可使用状态。上述项目建成后，公司的石英坩埚产品结构和产品体系将得到进一步优化和完善。
　　盈利预测与估值
　　上调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内石英坩埚龙头公司，上游石英砂供应管理优异，产品质量行业领先。考虑到高品质石英坩埚供不应求，价格维持高位，我们上调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.16亿元、14.06亿元、17.43亿元（上调之前分别为：9.07、12.19、15.29亿元），对应EPS为5.80、7.31、9.06元/股，对应PE分别为9、7、5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏需求不及预期，石英砂扩产超预期，盈利能力提升不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评光伏设备欧晶科技001269报告日期2023年08月23日高品质石英坩埚供不应求量利驱动业绩高速增长欧晶科技2023半年报点评报告投资要点投资评级买入维持高品质坩埚供不应求业绩实现高速增长2023H1公司实现营收1455亿元同比增长15019归母净利润408亿元分析师张雷同比增长34285实现毛利率3600净利率28042023Q2实现营收818执业证书号S1230521120004亿元同比增长16161环比增长2866归母净利润236亿元同比增长zhanglei02stockecomcn38904环比增长3696实现毛利率3731环比上升298pcts实现净利分析师陈明雨率2880环比上升174pcts公司业绩大幅增长因为2023上半年光伏产业的执业证书号S1230522040003快速发展驱动单晶硅材料需求快速增加公司石英坩埚的订单量大幅增加带动chenmingyustockecomcn经营业绩大幅增长分析师谢金翰石英坩埚贡献主要业绩盈利能力提升保障公司高质量发展执业证书号S12305230300032023H1受益于光伏产业的快速发展驱动单晶硅材料需求快速增加带来石英xiejinhanstockecomcn坩埚等上游配套行业的需求迅猛增长公司石英坩埚产品实现营业收入936亿研究助理尹仕昕元同比增长24223实现毛利率4536同比增长825pcts在硅材料清洗yinshixinstockecomcn方面公司加大研发投入通过自动化设备提高生产效率进一步提升硅材料清洗的处理能力及处理品质的一致性实现降本提效公司光伏配套加工服务实现基本数据营业收入463亿元同比增长7463实现毛利率2051同比增长198pcts收盘价4960募资产能扩建加速紧抓行业高景气窗口期总市值百万元9542842023H1公司持续推进新增产能落地其中1宁夏石英坩埚一期截至总股本百万股2023H1公司持续投入自有资金建设目前项目进展超40项目建成后公司19240将新增8万只年太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能2高品质石英制股票走势图品项目项目已累计投入资金13亿元项目进展超70预计于2023年12月欧晶科技深证成指达到可使用状态上述项目建成后公司的石英坩埚产品结构和产品体系将得到487进一步优化和完善386285盈利预测与估值184上调盈利预测维持买入评级公司是国内石英坩埚龙头公司上游石英砂83供应管理优异产品质量行业领先考虑到高品质石英坩埚供不应求价格维持-18221122122301230223032305230623072308高位我们上调公司盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为1116亿2209元1406亿元1743亿元上调之前分别为90712191529亿元对应相关报告EPS为580731906元股对应PE分别为975倍维持买入评级1量利驱动业绩超预期加速风险提示光伏需求不及预期石英砂扩产超预期盈利能力提升不及预期扩产把握行业窗口期20230421财务摘要2量利双增驱动业绩爆发坩埚配套加工服务深入研发Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E202304023石英坩埚量利齐增确定性营业收入143384408393662660778165强产品与客户结构持续优化-69011848262261743欧晶科技2022年度业绩预告点评报告20230119归母净利润23839111642140599174343-78673683225942400每股收益元124580731906PE40975ROE2958656847483844资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分欧晶科技001269公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2024E百万元20222023E2024E2024E流动资产1570330359588319营业收入1434408466277782现金442149731654916营业成本1034252146415324交易性金融资产0000营业税金及附加13406575应收账项535117518252333营业费用391417其它应收款1487管理费用4394106125预付账款3495177193研发费用4594106125存货106212405486财务费用1210其他452320378383资产减值损失24184772非流动资产437496578659公允价值变动损益0233金额资产类0000投资净收益0000长期投资0000其他经营收益4776固定资产320372435509营业利润274131616572054无形资产17161615营业外收支3333在建工程61647080利润总额271131316542051其他39435755所得税33197248308资产总计2007379965368979净利润238111614061743流动负债819146527853473少数股东损益0000短期借款56494851归属母公司净利润238111614061743应付款项665124824563088EBITDA315134216872089预收账款2246EPS最新摊薄124580731906其他96166276328非流动负债47758798主要财务比率长期借款2525252520222023E2024E2024E其他22506273成长能力负债合计866154128723571营业收入69011848262261743少数股东权益0000营业利润77203806025892396归属母公司股东权1142225836645407归属母公司净利润78673683225942400益负债和股东权益2007379965368979获利能力毛利率2788382729973159现金流量表净利率1663273421222240百万元20222023E2024E2024EROE2958656847483844经营活动现金流3114817681868ROIC1906471037133144净利润238111614061743偿债能力折旧摊销46263137资产负债率4313405643943977财务费用1210净负债比率1022494267225投资损失0000流动比率19170225372139223955营运资金变动1657348287速动比率17879210881993722555其它117681520营运能力投资活动现金流1298099120总资产周转率9538140681282410032资本支出1787796117应收账款周转率41271473424311335816长期投资0000应付账款周转率51446557725128342884其他48333每股指标元筹资活动现金流4681413每股收益124580731906短期借款16703每股经营现金002597919971长期借款25000每股净资产831117419042811其他427601估值比率现金净增加额342105516681751PE4003855679547PB597423260176EVEBITDA4224608386228资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分欧晶科技001269公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分