事件：
　　公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入14.55亿元，同比增长150.19%，归母净利润4.08亿元，同比增长342.85%，扣非归母净利润3.95亿元，同比331.66%，毛利率36.00%，同比提升9.58pct，净利率28.04%，同比提升12.2pct。2023Q2，公司实现营业收入8.18亿元，同比增长161.61%，归母净利润2.36亿元，同比增长389.04%。
　　点评
　　光伏行业高景气，石英坩埚量价齐升。石英坩埚为硅片拉晶环节必备耗材，下游光伏行业高景气带动石英坩埚需求快速提升，2023年上半年，我国光伏行业需求快速增长，其中硅片环节，1-6月全国产量超过253.4GW，同比增长65.8%。公司凭借石英坩埚产品优势，取得了显著成效，石英坩埚的订单量大幅增加，带动公司经营业绩大幅增长，23Q2收入环比增长28.62%。同时，除了受上游高纯石英砂供应偏紧的限制、高品质石英坩埚价格持续上涨外，公司产品结构不断优化，2021年、2022年、2023年1-3月公司28英寸以上石英坩埚销量占比分别为40.06%、70.61%、88.22%，大尺寸石英坩埚占比的提升有望进一步提升公司石英坩埚产品毛利率水平，23Q2毛利率环比提升2.98pct至37.31%。
　　募投项目扩充产能，深度绑定下游客户。公司为国内领先的石英坩埚制造企业，是国内为数不多具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一。目前公司石英坩埚业务产能基本饱和，近三年产能利用率接近100%，临近产能天花板。通过本次募投项目，公司将新建36英寸太阳能石英坩埚和28英寸半导体级石英坩埚产线，以配套核心客户TCL中环50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目，其余产能将供给宁夏协鑫、双良节能等知名厂商。项目建成后，公司大尺寸石英坩埚生产能力将进一步提升，有助于公司进一步巩固市场份额。
　　盈利预测：公司作为光伏坩埚头部企业，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润9.02/ 12.38/ 15.16元，对应PE为11/ 8/ 7倍。给予2024年盈利12倍PE估值，目标价为77.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate欧晶科技001269光伏设备电力设备发布时间2023-08-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入下游需求旺盛石英坩埚量价齐升首次覆盖事件股票数据TableMarket20230821公司发布TableSummary年半年度报告公司实现营业收入亿20232023H114556个月目标价元772元同比增长15019归母净利润408亿元同比增长34285扣收盘价元5212非归母净利润395亿元同比33166毛利率3600同比提升12个月股价区间元225413225958pct净利率2804同比提升122pct2023Q2公司实现营业收总市值百万元1002767入818亿元同比增长16161归母净利润236亿元同比增长总股本百万股192A股百万股19238904B股H股百万股00日均成交量百万股2点评光伏行业高景气石英坩埚量价齐升石英坩埚为硅片拉晶环节必备历史收益率曲线TablePicQuote耗材下游光伏行业高景气带动石英坩埚需求快速提升2023年上半年我国光伏行业需求快速增长其中硅片环节1-6月全国产量超过欧晶科技沪深3002534GW同比增长658公司凭借石英坩埚产品优势取得了显著600成效石英坩埚的订单量大幅增加带动公司经营业绩大幅增长50023Q2收入环比增长2862同时除了受上游高纯石英砂供应偏紧的400限制高品质石英坩埚价格持续上涨外公司产品结构不断优化2021300年2022年2023年1-3月公司28英寸以上石英坩埚销量占比分别为200400670618822大尺寸石英坩埚占比的提升有望进一步提100升公司石英坩埚产品毛利率水平23Q2毛利率环比提升298pct至0-1003731202292022122023320236募投项目扩充产能深度绑定下游客户公司为国内领先的石英坩埚制造企业是国内为数不多具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一目前公司石英坩埚业务产能基本饱和近三年产能利用率接近100TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-9-14临近产能天花板通过本次募投项目公司将新建英寸太阳能石英36相对收益-8-10坩埚和28英寸半导体级石英坩埚产线以配套核心客户TCL中环太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目其余产能将供给宁50GWG12TableReport夏协鑫双良节能等知名厂商项目建成后公司大尺寸石英坩埚生产相关报告聚和材料688503光伏银浆龙头N型时能力将进一步提升有助于公司进一步巩固市场份额代量价齐升盈利预测公司作为光伏坩埚头部企业未来有望充分受益下游需求放--20230531量进一步提高市场地位我们预计公司年实现归母净利润2023-2025光热发电潜力巨大90212381516元对应PE为1187倍给予2024年盈利12倍--20230630PE估值目标价为772元首次覆盖给予买入评级TableAuthor风险提示下游需求不及预期盈利预测与估值判断不及预期证券分析师韩金呈执业证书编号S0550521120001TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E18021008991hanjcnesccn营业收入8481434429057527103-515369011991734092348归属母公司净利润13323890212381516-568678672783337282243每股收益元129214469644788市盈率00046481112810662市净率0001195508312212净资产收益率33053407456738543206股息收益率000096000000000总股本百万股103137192192192请务必阅读正文后的声明及说明欧晶科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金442-6114421832净利润23890212381516交易性金融资产0000资产减值准备3000应收款项535189613642661折旧及摊销54333存货106279262408公允价值变动损失0000其他流动资产9999财务费用2000流动资产合计1570330746426869投资损失0000可供出售金融资产运营资本变动-296-1310292-1099长期投资净额0000其他1122固定资产320347375402经营活动净现金流量3-4041535422无形资产17171616投资活动净现金流量-129-31-32-32商誉0000融资活动净现金流量468-6900非流动资产合计437464491517企业自由现金流-49-4351503390资产总计2007377151337387短期借款56565656应付款项665149015382212财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债7777每股收益元214469644788流动负债合计819175018732611每股净资产元831102616702458长期借款25252525每股经营性现金流量元002-210798219其他长期负债22222222成长性指标长期负债合计47474747营业收入增长率6901992341235负债合计866179619202658净利润增长率7872783373224归属于母公司股东权益合计1142197532134729盈利能力指标少数股东权益0000毛利率279354323321负债和股东权益总计2007377151337387净利润率166210215213运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数8723100001000010000营业收入1434429057527103存货周转天数2663250025002500营业成本1034277038934821偿债能力指标营业税金及附加13425670资产负债率431476374360资产减值损失-3000流动比率192189248263销售费用3391316速动比率174168227242管理费用43223201249费用率指标财务费用1000销售费用率02090202公允价值变动净收益0000管理费用率30523535投资净收益0000财务费用率01000000营业利润274102714101726分红指标营业外收支净额-3-1-1-1股息收益率10000000利润总额271102614091725估值指标所得税33124171209PE倍46481112810662净利润23890212381516PB倍1195508312212归属于母公司净利润23890212381516PS倍951234174141少数股东损益0000净资产收益率341457385321资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24欧晶科技公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34欧晶科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44