铁矿石日间盘面冲高回落，收长上影线，涨势放缓。但近期铁矿石港口现货成交和建材成交均有明显增加，需求端开始释放。同时焦煤盘面价格的大幅上涨也在一定程度推升同为炉料端的铁矿价格。7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，随着库存周期逐步进入被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了止跌反弹的条件。低库存下市场开始预期“金九银十”旺季可能带来的黑色系价格弹性。前期导致炉料端价格集体下挫的粗钢平控预期尚未落地。随着河北地区高炉逐步复产，铁水产量不降反升，当前日均已升至245万吨的年内高位。随之而来的是钢厂对铁矿采购意愿的增强，疏港量上周也升至年内绝对高位，历史同期最高水平。最近一期45港到港量2237.5万吨，环比减少943.4万吨，澳巴矿和非主流矿到港均环比下降，其中澳巴矿到港量环比降幅均超过25%。铁矿港口库存预计本周进一步去化，库存总量矛盾开始显现，钢厂厂内铁矿库存水平仍处于绝对低位。铁矿石基本面的坚挺短期仍将持续，对现货价格形成支撑。成材库存上周去化，淡季累库压力不大，下游即将展开旺季备货，终端需求有望逐步抬升。当前部分成材品种利润空间尚可，随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，材矿比仍有回落空间。
　　【交易策略】
　　粗钢平控预期正逐步被盘面消化，高炉复产增加，铁水产量继续高位运行，铁矿库存总量矛盾逐步显现，基本面的坚挺支撑铁矿现货价格。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，材矿比仍有回落空间

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要铁矿石日间盘面冲高回落收长上影线涨势放缓但近期铁矿投资咨询业务资格京证监许可201275号石港口现货成交和建材成交均有明显增加需求端开始释放同时焦作者黑色金属与建材研究中心梁海宽煤盘面价格的大幅上涨也在一定程度推升同为炉料端的铁矿价格7执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询月国内PPI同比降幅年内首次收窄预示着本轮库存周期拐点将至随着库存周期逐步进入被动去库受国内需求影响更为明显的商品价联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom格具备了止跌反弹的条件低库存下市场开始预期金九银十旺季成文时间2023年8月23日星期三可能带来的黑色系价格弹性前期导致炉料端价格集体下挫的粗钢平控预期尚未落地随着河北地区高炉逐步复产铁水产量不降反升当前日均已升至245万吨的年内高位随之而来的是钢厂对铁矿采购意愿的增强疏港量上周也升至年内绝对高位历史同期最高水平最近一期45港到港量22375万吨环比减少9434万吨澳巴矿和非主流矿到港均环比下降其中澳巴矿到港量环比降幅均超过25铁矿港口库存预计本周进一步去化库存总量矛盾开始显现钢厂厂内铁矿库存水平仍处于绝对低位铁矿石基本面的坚挺短期仍将持续对现货价格形成支撑成材库存上周去化淡季累库压力不大下游即将展开旺季备货终端需求有望逐步抬升当前部分成材品种利润空间尚可随着高温天气的褪去钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜材矿比仍有回落空间交易策略粗钢平控预期正逐步被盘面消化高炉复产增加铁水产量继续高位运行铁矿库存总量矛盾逐步显现基本面的坚挺支撑铁矿现货更多精彩内容请关注方正中期官方微信价格随着高温天气的褪去钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜材矿比仍有回落空间请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6512523065-62119000I23099035309-01865-85Platts6211333062-58157-015大商所I2401817011501-05455-70Platts589762865-58276-015I2405771518505-09-1320155PB粉90532PB-杨迪716当月1086126个月1030531纽曼粉91629纽曼-杨迪823新交所1个月1107339个月1000130价差卡拉加斯粉97914卡粉-PB粉74-183个月1069331年975229PB块100325PB块-粉98-7期现价差杨迪粉83426现货报价地为日照港Platts62折盘面价9517PB粉折盘面价9872I2309I2401I2405I2309I2401I2405482134718028371702215720912454-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体反弹截止8月23日青岛港PB粉现货价格报905元吨日环比上涨32元吨卡粉报979元吨日环比上涨14元吨杨迪粉报834元吨日环比上涨26元吨普氏62Fe指数8月22日报1133美金日环比上涨30美金22000车板价青岛港澳大利亚PB粉矿615铁矿石价格指数62FeCFR中国北方车板价青岛港澳大利亚杨迪粉582300铁矿石价格指数65FeCFR中国北方17000车板价青岛港巴西卡拉加斯粉65铁矿石价格指数58FeCFR中国北方180012000130070008002000300图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差2500000200000015000002017201810000002019202050000020210000020222023-500000图9-1价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院500000040000003000000200000010000000000001合约-100000009合约-2000000-3000000-4000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-8-22波罗的海干散货指数BDI收于1194日环比下降29或2372022-8-22巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2025美元吨日环比下跌062美金或296西澳到青岛海运费773美金吨日环比下跌001美金或013四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-08-2317380181001979018550201602118022040225802023-08-221818018240191301855020190211902205022630-00800-001400066000000-00030-00010-00010-00050BP-8-14660-03-01-01-05表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日均成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年8月23日铁矿石期权合约总成交量为524507张较上一交易日增加53613张总持仓量531186张较上一交易日增加30157张期权成交量认沽认购比为087持仓量认沽认购比为2701600000140000012000001000000800000600000400000200000020191209202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021072720210915202111152022010520220303202204262022062120220810202209302022112820230118202303162023051120230704总成交量总持仓量545435325215105020200420202102222019120920200120202003092020060320200716202008262020101420201124202101052021040220210519202106302021081020210922202111092021122020220207202203182022050520220616202207272022090620221025202212052023011620230303202304142023053020230712成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年8月23日铁矿石期权加权隐含波动率为3319环比上一交易日上升388个百分点0870770670570470370270170072020020520200325202005192020070920200827202010232020121120210201202103292021052120210712202108302021102720211215202202102022033120220526202207152022090220221031202212192023021420230404202305292023071920191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页094084074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势05045040350302502015010050520540560580600620640660680700720740760780800820840860880900920940960认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略7月PPI同比降幅收窄预示着本轮库存周期拐点将至国内商品价格具备反弹条件旺季将至成材下一阶段价格上涨弹性增强给予铁矿价格上行空间粗钢平控预期基本已被市场消化河北地区高炉复产增多铁矿现阶段自身基本面较好港口库存降至年内低点现货价格有较强支撑高基请务必阅读最后重要事项第9页差下01合约下行空间受限期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金铁矿价格下一阶段波动或将增大期权隐含波动率有望止跌回升可尝试构建买入跨式操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略从终端需求角度来看全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势上半年基建投资力度较强新增专项债是近年来发行节奏较快的年份预计基建投资增速下半年将环比下降地产销售二季度以来未见改善尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷今年上半年铁水产量高于去年同期水平但全年粗钢产量预计仍将同比不增旺季过后四季度铁水有较大的减产压力将对铁矿石远月合约的估值形成压制同时铁矿供给端全年前低后高下半年外矿发运节奏将加快铁矿下半年的供需总体将转向宽松价格中枢将面临下移铁矿石短期仍具备正套逻辑可尝试做多9-1价差钢厂利润一度向炉料端的煤焦倾斜对矿价形成短期挤压但钢厂开始对焦炭提降煤焦价格下一阶段面临调整钢厂利润有望重新向铁矿倾斜近期成材表需出现回暖迹象下游终端有部分提前备货需求释放市场开始预期金九银十旺季可能带来的黑色系价格集体走强铁矿相较成材的上涨弹性通常更好螺矿比短期有进一步下行空间请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货永安期货银河期货华泰期货其他国泰君安银河期货中信期货方正中期申银万国其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院11511064国泰君安928国泰君安1003中信期货银河期货永安期货中信期货882815银河期货方正中期5483华泰期货5827申银万国651776其他其他648772图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公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