投资要点
　　事件：2023年8月18日，奥飞数据发布2023上半年报告，2023上半年公司实现营业收入6.67亿元，上年同期增长21.7%，实现归母净利润0.73亿元，同比下降1.6%，扣非归母净利润为0.69亿元，同比上升8.4%。
　　AI带动IDC整体提速，项目交付释放收入增量。公司是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，提供互联网基础设施及云计算大数据技术综合服务。2022年下半年以来，AIGC实现技术端、产业端快速发展。AI大模型的训练和推理对算力有高度依赖，AI算力需求将呈现指数级增长。根据科智咨询《2022-2023年中国IDC行业发展研究报告》，2022年，中国整体IDC业务市场规模达到3976亿元，同比增长32.0%；中国传统IDC市场规模为1368亿元，同比增长13.8%。目前，廊坊固安数据中心、广州南沙大岗数据中心首期已经交付，带来收入增量逐步释放，然而新交付项目尚处于上架爬坡期，折旧摊销增加阶段影响利润增速。IDC服务实现营收5.83亿元，同比增长19.5%，营业成本4.77亿元，同比上升24.8%，毛利率为28.67%，同比下降2.73pp。
　　核心区域规模优势明显，布局成渝国家算力枢纽。公司2023年上半年经营工作的重点是按既定计划推进大型自建数据中心项目的建设。目前，廊坊固安数据中心、广州南沙数据中心的二期建设正在稳步开展，天津武清数据中心、云南昆明数据中心等项目预计在下半年将陆续开始首批机柜的交付。截至2023年6月末，公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊、南昌拥有13个自建自营的数据中心，可用机柜约为25500个。2023年4月，公司完成2022年度向特定对象A股股票的发行，发行规模为12.26亿元，助力数据中心项目建设。收购成都万达电子科技有限公司的100%股权，计划以公司为主体在成都开展数据中心业务，将成为公司在国家“东数西算”工程中成渝国家算力枢纽节点的重要战略布局。
　　数据中心碳中和完成认证，深入拓展新能源业务板块。在国家双碳战略指导下，公司于2021年下半年制定了数据中心碳中和及新能源战略规划，并拓展出了新能源业务板块。截止2023年上半年，所有自建数据中心已经完成2022年度的碳中和认证。控股子公司奥飞新能源共实现并网发电72个项目，签约170个项目，签约合计约202.381MW。此外，公司投资了专注于锂电池核心材料、储能电池及系统研发与生产领域的厦门海辰储能科技股份有限公司，持有39.293%的份额比例，旨在联动探索储能在数据中心及相关领域的应用前景。分布式光伏节能服务实现营收0.15亿元，同比增长929%，毛利率为68.57%，同比下降4.87pp。
　　投资建议：公司已经成为国内较有影响力的专业IDC服务商，考虑到目前算力需求仍然强劲，随着大型数据中心项目的持续落地，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入14.43/18.73 /24.12亿元，同比增长31.5%/ 29.8%/28.8%，公司归母净利润分别为2.16/3.12/4.45亿元，同比增长30.4%/44.5%/42.4%，对应EPS为0.23/0.33/0.47元，PE为43.7/30.2/21.2，维持“增持”建议。
　　风险提示：数据中心建设不及预期、宏观经济波动风险、产业政策变动。

研究报告全文：2023年08月23日公司研究证券研究报告奥飞数据300738SZ公司快报计算机云基础设施服务IDC需求逐步释放长线投入构筑算力底座投资评级增持-B维持股价2023-08-23987元投资要点交易数据事件2023年8月18日奥飞数据发布2023上半年报告2023上半年公司实现营总市值百万元941169业收入667亿元上年同期增长217实现归母净利润073亿元同比下降16流通市值百万元810628扣非归母净利润为069亿元同比上升84总股本百万股95356流通股本百万股82130AI带动IDC整体提速项目交付释放收入增量公司是国内领先的互联网云计算12个月价格区间1540794与大数据基础服务综合解决方案提供商提供互联网基础设施及云计算大数据技术一年股价表现综合服务2022年下半年以来AIGC实现技术端产业端快速发展AI大模型的训练和推理对算力有高度依赖AI算力需求将呈现指数级增长根据科智咨询2022-2023年中国IDC行业发展研究报告2022年中国整体IDC业务市场规模达到3976亿元同比增长320中国传统IDC市场规模为1368亿元同比增长138目前廊坊固安数据中心广州南沙大岗数据中心首期已经交付带来收入增量逐步释放然而新交付项目尚处于上架爬坡期折旧摊销增加阶段影响利润增速IDC服务实现营收583亿元同比增长195营业成本477亿元同比上升毛利率为同比下降2482867273pp资料来源聚源核心区域规模优势明显布局成渝国家算力枢纽公司年上半年经营工作的2023升幅1M3M12M重点是按既定计划推进大型自建数据中心项目的建设目前廊坊固安数据中心相对收益9643012823广州南沙数据中心的二期建设正在稳步开展天津武清数据中心云南昆明数据中绝对收益636-3861664心等项目预计在下半年将陆续开始首批机柜的交付截至2023年6月末公司在李宏涛北京广州深圳海口南宁廊坊南昌拥有13个自建自营的数据中心可分析师SAC执业证书编号S0910523030003用机柜约为25500个2023年4月公司完成2022年度向特定对象A股股票的lihongtao1huajinsccn发行发行规模为1226亿元助力数据中心项目建设收购成都万达电子科技有相关报告限公司的100股权计划以公司为主体在成都开展数据中心业务将成为公司在奥飞数据AI激起算力建设浪潮拉动业绩国家东数西算工程中成渝国家算力枢纽节点的重要战略布局稳步提升-奥飞数据业绩点评2023427数据中心碳中和完成认证深入拓展新能源业务板块在国家双碳战略指导下公司于2021年下半年制定了数据中心碳中和及新能源战略规划并拓展出了新能源业务板块截止2023年上半年所有自建数据中心已经完成2022年度的碳中和认证控股子公司奥飞新能源共实现并网发电72个项目签约170个项目签约合计约202381MW此外公司投资了专注于锂电池核心材料储能电池及系统研发与生产领域的厦门海辰储能科技股份有限公司持有39293的份额比例旨在联动探索储能在数据中心及相关领域的应用前景分布式光伏节能服务实现营收015亿元同比增长929毛利率为6857同比下降487pp投资建议公司已经成为国内较有影响力的专业IDC服务商考虑到目前算力需求仍然强劲随着大型数据中心项目的持续落地我们维持盈利预测预计公司2023-2025年收入144318732412亿元同比增长315298288公httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务司归母净利润分别为216312445亿元同比增长304445424对应EPS为023033047元PE为437302212维持增持建议风险提示数据中心建设不及预期宏观经济波动风险产业政策变动财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元12051097144318732412YoY434-89315298288净利润百万元145166216312445YoY-77146304445424毛利率292282279277277EPS摊薄元015017023033047ROE92946891116PE倍653570437302212PB倍6558312825净利率120151150167184数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产11221018224023522898营业收入12051097144318732412现金670518150815751819营业成本853788104013551745应收票据及应收账款317298510538812营业税金及附加22335预付账款1530304752营业费用1918233240存货30415管理费用3340547396其他流动资产117173188190210研发费用4140557395非流动资产43105951656667896976财务费用8379765124长期投资6289126161196资产减值损失-6-19000固定资产10391311224426462929公允价值变动收益13111无形资产84782598911561315投资净收益-15131088其他非流动资产23623725320728262535营业利润160140214303425资产总计54316968880691419873营业外收入12222流动负债15272105264530103664营业外支出14222短期借款9191329168019902346利润总额160138214303424应付票据及应付账款318309518559828所得税17-27-3-9-19其他流动负债291467447462490税后利润143165216312443非流动负债23463112296426802365少数股东损益-1-10-0-2长期借款1230178715871243878归属母公司净利润145166216312445其他非流动负债11161326137714371487EBITDA463490543720909负债合计38745217560956906029少数股东权益27775主要财务比率股本382691954954954会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积494227121112111211成长能力留存收益57071991111891583营业收入434-89315298288归属母公司股东权益15551744319034443839营业利润-95-127525418403负债和股东权益54316968880691419873归属于母公司净利润-77146304445424获利能力现金流量表百万元毛利率292282279277277会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率120151150167184经营活动现金流385329477645800ROE92946891116净利润143165216312443ROIC5160435366折旧摊销181165205294357偿债能力财务费用8379765124资产负债率713749637623611投资损失15-13-10-8-8流动比率0705080808营运资金变动-116-114-9-4-15速动比率0704080707其他经营现金流8047-1-1-1营运能力投资活动现金流-1899-1702-810-507-535总资产周转率0302020203筹资活动现金流167211761323-70-21应收账款周转率4336363636应付账款周转率3025252525每股指标元估值比率每股收益最新摊薄015017023033047PE653570437302212每股经营现金流最新摊薄040035050068084PB6558312825每股净资产最新摊薄152171321347389EVEBITDA262278235177138资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李宏涛声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分