本报告导读：
　　业绩基本符合预期，折旧摊销增加阶段影响利润增速。有序推进大型自建IDC，战略布局成渝国家算力枢纽节点。持续推进数据中心碳中和及新能源战略。
　　投资要点：
　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑新交付项目仍处于爬坡期的影响，下调2023-2025年归母净利润预测至1.74/2.72/3.88（前值为2.07/2.79/4.00）亿元，对应EPS为0.18/0.29/ 0.41元，考虑到新增机柜数和上架率爬坡的潜力，参考同行业估值，维持目标价13.53元和增持评级。
　　业绩基本符合预期，折旧摊销增加阶段影响利润增速。公司上半年收入为6.67亿元，同比+21.65%，主要是AI人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长，具体是廊坊固安和广州南沙大岗等项目的首期交付带来的收入释放；归母净利润0.73亿元,同比-1.62%，扣非后为0.69元，同比+8.42%，环比+53.51%；EBITDA为2.66亿元，同比+14.56%，环比+ 34.62%。
　　有序推进大型自建IDC，战略布局成渝国家算力枢纽节点。上半年实现廊坊固安、广州南沙大岗首期交付。廊坊固安、广州南沙的二期建设也在稳步开展，天津武清、云南昆明等项目也按计划推进，预计在下半年将陆续开始首批机柜的交付。同时公司以3.1亿元收购成都万达电子100%股权布局成渝枢纽节点。
　　持续推进数据中心碳中和及新能源战略。截至上半年，奥飞新能源共实现并网发电72个项目；签约170个项目，签约合计约202.381MW。此外，公司通过专项投资基金投资了专注于锂电池核心材料、储能电池及系统研发与生产领域的厦门海辰储能，希望通过投资联动探索储能在数据中心及相关领域的应用前景。
　　风险提示：数据中心交付或不及预期，下游客户上架或不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电信运营信息技术TableMainInfoTableTitleTableInvest奥飞数据300738评级增持上次评级增持自建IDC有序交付战略布局成渝枢纽目标价格1353上次预测1353公2023半年报业绩点评当前价格918司20230821王彦龙分析师谭佩雯分析师更010-839397750755-23976032Table交易数据Marketwangyanlonggtjascomtanpeiwengtjascom新52周内股价区间元782-1594报证书编号S0880519100003S0880521040001总市值百万元8754总股本流通A股百万股954821本报告导读告流通B股H股百万股00业绩基本符合预期折旧摊销增加阶段影响利润增速有序推进大型自建IDC战略流通股比例86布局成渝国家算力枢纽节点持续推进数据中心碳中和及新能源战略日均成交量百万股1684投资要点日均成交值百万元17597TableSummary下调盈利预测维持目标价和增持评级考虑新交付项目仍处于爬坡期的TableBalance资产负债表摘要影响下调2023-2025年归母净利润预测至174272388前值为股东权益百万元3012207279400亿元对应EPS为018029041元考虑到新增机柜数每股净资产316市净率29和上架率爬坡的潜力参考同行业估值维持目标价1353元和增持评级净负债率10055业绩基本符合预期折旧摊销增加阶段影响利润增速公司上半年收入为元667亿元同比2165主要是AI人工智能等新技术新应用所带来EPSTableEps2022A2023EQ1004006需求的增长具体是廊坊固安和广州南沙大岗等项目的首期交付带来的收Q2003003证入释放归母净利润073亿元同比-162扣非后为069元同比Q3004004券842环比5351EBITDA为266亿元同比1456环比3462Q4006005全年017018研有序推进大型自建IDC战略布局成渝国家算力枢纽节点上半年实现究廊坊固安广州南沙大岗首期交付廊坊固安广州南沙的二期建设也在TablePicQuote52周内股价走势图报稳步开展天津武清云南昆明等项目也按计划推进预计在下半年将陆奥飞数据深证成指告续开始首批机柜的交付同时公司以31亿元收购成都万达电子100股56权布局成渝枢纽节点40持续推进数据中心碳中和及新能源战略截至上半年奥飞新能源共实现24并网发电72个项目签约170个项目签约合计约202381MW此外8公司通过专项投资基金投资了专注于锂电池核心材料储能电池及系统研-8-23发与生产领域的厦门海辰储能希望通过投资联动探索储能在数据中心及2022-082022-122023-042023-08相关领域的应用前景风险提示数据中心交付或不及预期下游客户上架或不及预期TableTrend升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E绝对升幅-4-118营业收入12051097132217372213相对指数0-625-43-9203127经营利润EBIT257210276390540-36-18314139TableReport相关报告净利润归母145166174272388Q1扣非亮眼AI浪潮下核心受益20230425--81555643IDC业务收入利润稳步提升国际业务受到一每股净收益元015017018029041定冲击20220425每股股利元005003003003003业绩符合预期扣非利润同比高增20211027TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E业绩符合预期积极响应碳中和战略经营利润率21319120922424420210821净资产收益率9395475358投入资本回报率5445344046EVEBITDA22302236260921151665市盈率60545284503332212255股息率0503030303请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage奥飞数据300738TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230820财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入12051097132217372213信息技术营业成本85378895212291535税金及附加22234电信运营销售费用1918192327管理费用3340384958EBIT257210276390540公允价值变动收益13000TableStock投资收益-1513000奥飞数据300738财务费用837993104129营业利润160140188294419所得税17-27152334少数股东损益-1-1-1-2-2净利润145166174272388评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产670521434232220上次评级增持其他流动资产94148148148148长期投资6289898989目标价格1353固定资产合计10391311283343245868上次预测1353无形及其他资产11701334141414611519资产合计5431696887451038812307当前价格918流动负债15272105192020222231非流动负债23463112312932793409股东权益15571751369650876667投入资本IC429355837368890810680TableWebsite公司网址现金流量表wwwofidccomNOPLAT230250254359497折旧与摊销224211184194214流动资金增量54-3-161512资本支出-1541-1692-885-771-762公司简介自由现金流-1033-1235-463-203-39TableCompany经营现金流385329380523663公司是专业的数据中心业务运营商和投资现金流-1899-1702-885-771-762通信综合运营企业奥飞数据依靠自身融资现金流167211764184587现金流净增加额159-197-86-203-12雄厚的技术与丰富的资源秉承为客财务指标户提供优质服务的宗旨获得了多项成长性专业认证与服务资质收入增长率434-89204314274EBIT增长率358-183313414385净利润增长率-7714650563428利润率毛利率292282279292307EBIT率213191209224244净利润率120151132156175收益率净资产收益率ROE9395475358总资产收益率ROA2624202631投入资本回报率ROIC5445344046运营能力存货周转天数1201050304应收账款周转天数956973977972974总资产周转周转天数1645223177241502183220293净利润现金含量2720221917TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入12791542670444344偿债能力1m资产负债率7137495775104583m净负债率2488297913661042846估值比率12mPE60545284503332212255PB1392482237172131-15-11-7-404812EVEBITDA22302236260921151665PS291578662504395股息率0503030303周内价格范围TableRange52782-1594市值百万元8754股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债431061575640298844443352872557273022493421310171264580170-73254227127-23-10-933874852022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万奥飞数据价格涨幅收入增长率净资产收益率奥飞数据相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage奥飞数据300738本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3