事件：公司发布2023半年度报告，报告期内实现营收15.74亿元，yoy-4.41%，实现归母净利润1.87亿元，yoy+240.35%，扣非归母净利润-0.25亿元，yoy-197.87%；费用方面，报告期内销售费用0.39亿元，yoy+11.27%，管理费用1.54亿元，yoy+11.31%，财务费用-0.14亿元，yoy-184.16%，研发费用1.06亿元，yoy+15.20%。
　　受行业下游需求影响，公司Q2短期业绩承压。公司Q2单季度实现营收7.71亿元，yoy-10.36%，qoq-4%，归母净利润0.83亿元，yoy+17.65%，qoq-21.18%。销售费用0.2亿元，yoy+11.11%，管理费用0.78亿元，同比基本持平，研发费用0.57亿元，yoy+7.6%。受行业周期下行影响，公司二季度业绩承压，其中子公司上海新昇300mm硅片业务收入同比小幅下降，子公司新傲科技200mm硅片业务收入同比小幅增长，子公司Okmetic收入同比下降17%。整体营业收入同比小幅下降4.41%。费用方面：公司300mm高端硅基材料项目以及芬兰200mm硅片项目等处于开发过程中，导致扣非净利润同比减少0.5亿元；此外公司公允价值中股权投资收益较大，因此归母净利润同比增加1.3亿元。
　　产能优势显著，进一步提高市场占用率。公司产品布局全面，技术和市场份额国内领先，旨在成为“一站式”硅材料综合服务商，经过多年发展，已形成了以300mm半导体硅片为核心的大尺寸硅材料平台和以SOI硅片为核心的特色硅材料平台，产品尺寸涵盖300mm、200mm、150mm、125mm和100mm，产品类别涵盖半导体抛光片、外延片、SOI硅片，并在压电薄膜材料、光掩模材料等其他半导体材料领域展开布局，同时兼顾产业链上下游的国产化布局。公司是国产大硅片龙头厂商，300mm大硅片一期30万片/月产能达产后，2期30万片/月产能规划，报告期内已完成7万片/月新增，预计23年底共计实现300mm月产45万片。我们认为公司作为国产半导体硅片龙头厂商，伴随未来行业底部修复，晶圆厂稼动率回暖，叠加12寸国产替代，成长空间广阔。
　　投资建议：我们预计公司2023/2024/2025年净利润为3.45/4.46/5.82亿元，考虑到公司作为国产大硅片龙头厂商，在12英寸轻掺大硅片技术实力领先，伴随5G、AI等下游需求爆发下，有望发挥自身技术优势加速推进国产半导体大硅片替代，具备一定行业稀缺性，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：1）硅片景气度可能不及预期；2）新产能扩产不及预期；3）上游原材料涨价风险；4）研报使用信息更新不及时。

研究报告全文：Q2业绩短期承压大硅片扩产积极推进空间广阔沪硅产业688126SH电子证券研究报告公司点评2023年8月23日评级买入维持TableTitle公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格2063元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师王芳24673600426952836289增长率yoy3646192419执业证书编号S0740521120002净利润百万元146325345446582Emailwangfang02ztscomcn增长率yoy6812262930每股收益元005012013016021分析师杨旭每股现金流量011017-088032034执业证书编号S0740521120001净资产收益率12234Emailyangxu01ztscomcnPE3879174416421270974PB5440555656分析师李雪峰备注每股指标按照最新股本数全面摊薄股价为2023年8月23日收盘价执业证书编号S0740522080004报告摘要Emaillixf05ztscomcn事件公司发布2023半年度报告报告期内实现营收1574亿元yoy-441实现归母净利润187亿元yoy24035扣非归母净利润-025亿元yoy-19787基本状况TableProfit费用方面报告期内销售费用039亿元yoy1127管理费用154亿元yoy11总股本百万股274731财务费用-014亿元yoy-18416研发费用106亿元yoy1520流通股本百万股2720受行业下游需求影响公司Q2短期业绩承压公司Q2单季度实现营收771亿元y市价元2063oy-1036qoq-4归母净利润083亿元yoy1765qoq-2118销售费用市值百万元5667402亿元yoy1111管理费用078亿元同比基本持平研发费用057亿元yoy76受行业周期下行影响公司二季度业绩承压其中子公司上海新昇300mm流通市值百万元56120硅片业务收入同比小幅下降子公司新傲科技200mm硅片业务收入同比小幅增长子公司Okmetic收入同比下降17整体营业收入同比小幅下降441费用方面股价与行业TableQuotePic-市场走势对比公司300mm高端硅基材料项目以及芬兰200mm硅片项目等处于开发过程中导致扣非净利润同比减少05亿元此外公司公允价值中股权投资收益较大因此归母净利20沪硅产业沪深300润同比增加13亿元15产能优势显著进一步提高市场占用率公司产品布局全面技术和市场份额国内领10先旨在成为一站式硅材料综合服务商经过多年发展已形成了以300mm半导5体硅片为核心的大尺寸硅材料平台和以SOI硅片为核心的特色硅材料平台产品尺寸0涵盖300mm200mm150mm125mm和100mm产品类别涵盖半导体抛光片-5外延片SOI硅片并在压电薄膜材料光掩模材料等其他半导体材料领域展开布局2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08-102022-08同时兼顾产业链上下游的国产化布局公司是国产大硅片龙头厂商300mm大硅片一-15期30万片月产能达产后2期30万片月产能规划报告期内已完成7万片月新增-20预计23年底共计实现300mm月产45万片我们认为公司作为国产半导体硅片龙头-25厂商伴随未来行业底部修复晶圆厂稼动率回暖叠加寸国产替代成长空间广12公司持有该股票比例阔相关报告投资建议我们预计公司202320242025年净利润为345446582亿元考虑到公司作为国产大硅片龙头厂商在12英寸轻掺大硅片技术实力领先伴随5GAI等下游需求爆发下有望发挥自身技术优势加速推进国产半导体大硅片替代具备一定行业稀缺性维持买入评级风险提示事件1硅片景气度可能不及预期2新产能扩产不及预期3上游原材料涨价风险4研报使用信息更新不及时请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评报告投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分